國海證券：23H2HJT產(chǎn)業(yè)捷報頻傳 24年有望迎來擴產(chǎn)大年

智通財經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報告稱，差異化競爭有望成為重要發(fā)展方向，受益低碳、低LCOE、適配疊層等長期優(yōu)勢，HJT有望成為單節(jié)技術(shù)的終結(jié)者、疊層技術(shù)的開創(chuàng)者，根據(jù)SMM，2024年HJT有望迎來擴產(chǎn)大年，2025年市占率有望增至15%，下半年關(guān)注銀包銅及0BB量產(chǎn)導(dǎo)入進度，以及銅電鍍中試效果，重點關(guān)注邁為股份(300751.SZ)、奧特維(002239.SZ)、捷佳偉創(chuàng)(300724.SZ)等。

事件：

2023H2HJT產(chǎn)業(yè)捷報頻傳：7月20日，中國光伏協(xié)會、宣城市人民政府主辦了光伏行業(yè)2023年上半年發(fā)展回顧與下半年形勢展望研討會，以及HJT產(chǎn)業(yè)化論壇;7月27日，通威股份公布其自主研發(fā)的210-66版型HJT組件正面功率達到743.68W，組件效率23.94%，本年度第四次創(chuàng)造HJT組件功率紀錄;7月28日，華晟新能源宣城四期3GW雙面微晶HJT電池項目全線貫通，并完成首批210電池出片，最高轉(zhuǎn)換效率達25.58%。

▍國海證券主要觀點如下：

降本措施全面加速。

硅片環(huán)節(jié)，根據(jù)東方日升公眾號(2023/07/21)，目前東方日升G12半片量產(chǎn)厚度已達110微米，年初已和高測股份就100微米210半片切割簽訂協(xié)議，金剛光伏也已具備使用120微米及110微米硅片進行量產(chǎn)的能力，此外，東方日升及華晟新能源均有布局90微米相關(guān)技術(shù)。

非硅環(huán)節(jié)，(1)金屬化成本方面，受益于0BB+銀包銅逐步量產(chǎn)導(dǎo)入，東方日升預(yù)計2023Q3金屬化成本達8分/W，2024H1有望降至5分/W。(2)靶材成本方面，根據(jù)邁為股份公眾號7月11日發(fā)布的“降銦三部曲”文章，一是設(shè)備優(yōu)化，目前邁為股份最新設(shè)備對于100%銦基靶材的理論單耗已從近20mg/W降至13.5mg/W，預(yù)計2023年末，邁為股份提供的HJT整線方案中，上述理論單耗可降至12mg/W左右;

二是低銦疊層膜，通過結(jié)合上述設(shè)備改進方案+低銦疊層膜方案(50%無銦)，銦基靶材理論單耗可降至6mg/W左右;三是規(guī)?；熁厥眨Y(jié)合無銦靶材的逐步深入，GW級HJT對應(yīng)銦耗有望降至1mg/W;此外，華晟新能源研發(fā)的低銦靶材解決方案即將全面導(dǎo)入量產(chǎn)，目標降銦2/3以上，最終實現(xiàn)去銦化。

提效手段持續(xù)接力。

短期維度，雙面微晶和光轉(zhuǎn)膜加速導(dǎo)入：(1)雙面微晶，3月14日華晟新能源首個雙面微晶HJT電池工廠(宣城三期)首批182電池出片最高效率突破25%，較宣城二期首批單面微晶210HJT電池提效近0.5%，宣城四期首批雙面微晶210電池最高效率達25.58%。

(2)光轉(zhuǎn)膜，賽伍技術(shù)已向華晟新能源批量供貨，愛康科技、明陽智能等公司也開始導(dǎo)入，經(jīng)測算，使用賽伍技術(shù)光轉(zhuǎn)膜，組件出廠功率目前可實現(xiàn)約1.5%的增益。

中期維度，銅電鍍的柵線更窄、電阻率更低，進而能夠提升轉(zhuǎn)換效率，產(chǎn)業(yè)合作加強背景下，2023年銅電鍍中試驗證有望加速，2024年有望步入小批量量產(chǎn)階段。長期維度，受益電池結(jié)構(gòu)、工藝適配等優(yōu)勢，相比TOPCon，HJT更適配疊層電池，晶硅電池量產(chǎn)效率提升空間有限，鈣鈦礦及其疊層有望成為下一代光伏電池技術(shù)。

風(fēng)險提示

光伏裝機量不及預(yù)期;HJT產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇風(fēng)險;下游客戶接受程度不及預(yù)期;光伏行業(yè)政策影響;重點關(guān)注公司業(yè)績不達預(yù)期風(fēng)險。