方正證券：維持美團(tuán)-W(03690)“推薦”評級 23Q2顯著受益于消費(fèi)復(fù)蘇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持美團(tuán)-W(03690)“推薦”評級，預(yù)計(jì)2023/24/25年?duì)I收為2707/3445/4122億元，歸母凈利潤為62/228/351億元，經(jīng)調(diào)整口徑下歸母凈利潤為131/277/401億元，利潤額相對上次預(yù)測的波動主要由于利潤率水平整體處于低位，利潤率僅發(fā)生小幅調(diào)整，對公司發(fā)展的整體節(jié)奏的判斷并未改變。

該行預(yù)計(jì)，公司核心商業(yè)23Q2收入501.1億元，同比+36.2%。餐飲外賣業(yè)務(wù)方面，預(yù)計(jì)23Q2的餐飲外賣單量同比增長可達(dá)30%，在供給端，該行觀察到供給靈活度較高的眾包騎手的日活同比增長32%；考慮到去年單價(jià)高基數(shù)回落，同時(shí)今年商戶營銷支出意愿增加，單均收入預(yù)計(jì)持平；Q2季度性旺季背景下，公司補(bǔ)貼相對會較少，疊加今年運(yùn)力端供給充沛，我們預(yù)期單均利潤水平同比能夠維持。

到店酒旅業(yè)務(wù)方面，該板塊表現(xiàn)或好于預(yù)期，主要由于GMV同比大幅度增長，以美團(tuán)APP的用戶數(shù)據(jù)來看，單季度日活同比增長42.8%，用戶活躍度也顯著提升，D/M達(dá)到29%，這些都支撐了GMV的增長，同時(shí)由于其他平臺的競爭，公司在本季度增加了直播、優(yōu)惠券、商戶補(bǔ)貼等方面的投入，導(dǎo)致收入和經(jīng)營利潤的增速仍然慢于GMV增速，但目前看來，市占率基本穩(wěn)定，業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤或好于預(yù)期，該行預(yù)計(jì)23Q2到店酒旅收入和經(jīng)營利潤分別為110億元和34億元。