天風(fēng)證券：產(chǎn)能或持續(xù)去化 重視生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023 年以來，目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)歷 7 個(gè)月的深度虧損( 自 2010 年 4 月起歷史周期最大虧損時(shí)長為 7 個(gè)月)(截止至 2023 年 7 月)，仔豬價(jià)格已由前期盈利狀態(tài)降至成本線附近且仍在下降(部分地區(qū)或已低于成本線)。行業(yè)處于虧損狀態(tài)下，行業(yè)產(chǎn)能去化進(jìn)程或仍將持續(xù)，供應(yīng)無明顯缺口或?qū)е陆谪i價(jià)反彈力度有限，豬價(jià)上漲預(yù)期破滅亦將加速行業(yè)產(chǎn)能去化，重視板塊投資機(jī)會(huì)。

事件：

7 月 31 日，市場監(jiān)管總局就 6 月 20 日牧原、溫氏、雙胞胎、正大等四家生豬養(yǎng)殖企業(yè)共同簽訂的《互不挖人公約》倡議有違《反壟斷法》精神進(jìn)行約談，要求其四家企業(yè)立即整改。 隨后四家企業(yè)已聯(lián)合發(fā)布聲明，積極應(yīng)對(duì)整改，現(xiàn)決定撤銷該倡議，并嚴(yán)格遵守《反壟斷法》等法律法規(guī)。

▍天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

1、 約談針對(duì)《互不挖人公約》，各家頭部公司已積極整改。

根據(jù)牧原、溫氏、雙胞胎和正大的聯(lián)合聲明，四家企業(yè)間互不挖人的倡議旨在促進(jìn)行業(yè)健康文明發(fā)展，且未制定具體細(xì)則或?qū)嵤┫嚓P(guān)措施。監(jiān)管約談后，為避免造成誤解，四家企業(yè)現(xiàn)已決定撤銷該倡議，并嚴(yán)格遵守《反壟斷法》等法律法規(guī)，支持行業(yè)內(nèi)人才自由流動(dòng)，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。

2、 豬價(jià)磨底，產(chǎn)能或持續(xù)去化， 重視板塊投資機(jī)會(huì)!

2023 年以來，目前行業(yè)已經(jīng)歷 7 個(gè)月的深度虧損( 自 2010 年 4 月起歷史周期最大虧損時(shí)長為 7 個(gè)月)(截止至 2023 年 7 月)，仔豬價(jià)格已由前期盈利狀態(tài)降至成本線附近且仍在下降(部分地區(qū)或已低于成本線)。

行業(yè)處于虧損狀態(tài)下，行業(yè)產(chǎn)能去化進(jìn)程或仍將持續(xù)，供應(yīng)無明顯缺口或?qū)е陆谪i價(jià)反彈力度有限，豬價(jià)上漲預(yù)期破滅亦將加速行業(yè)產(chǎn)能去化。 重視板塊投資機(jī)會(huì)!

3、重視頭部企業(yè)經(jīng)營管理優(yōu)勢，繼續(xù)重點(diǎn)推薦!

1)溫氏股份(300498.SZ)：①出欄增速高， 公司預(yù)計(jì) 2023/2024 年出欄 2600/3300 萬頭，年復(fù)合增長率 35%+;②成本行業(yè)領(lǐng)先，下降路徑明確，公司有望通過種群優(yōu)化、低豬苗成本以及效率提升等途徑實(shí)現(xiàn)今年全年 16 元/kg 以下成本目標(biāo)。③估值處于歷史相對(duì)底部區(qū)間，當(dāng)前市值對(duì)于 23 年出欄量頭均市值僅為 2500-3000 元/頭。

2)牧原股份(002714.SZ)：①成本優(yōu)勢凸顯，盈利能力強(qiáng)，公司 6 月育肥完全成本 14.6元/kg(較 4 月份下降 0.7 元/kg)，公司預(yù)計(jì)年底生豬養(yǎng)殖完全成本降至 14元/kg 以下。②出欄繼續(xù)增長，公司預(yù)計(jì) 2023 年出欄量為 6500-7100 萬頭。③估值處于歷史相對(duì)底部區(qū)間，當(dāng)前市值對(duì)于 23 年出欄量頭均市值僅為3000+元/頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，出欄量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，成本下降不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。