西南證券：提升資本市場(chǎng)活躍度 證券IT有望率先受益且彈性較大

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，考慮到政治局會(huì)議首次提出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，有望大幅提振市場(chǎng)情緒，提升資本市場(chǎng)活躍度，證券IT率先受益且彈性較大。建議關(guān)注：具備技術(shù)和產(chǎn)品全方位布局的證券IT龍頭恒生電子(600570.SH);互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)商同花順(300033.SZ)、指南針(300803.SZ);A5落地順利、業(yè)績(jī)確定的頂點(diǎn)軟件(603383.SH)。

事件：7月24日，中共中央政治局會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，對(duì)比4月政治局會(huì)議為新增內(nèi)容，與早前有關(guān)部門“維持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”的提法更顯積極，體現(xiàn)出對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的支持與鼓勵(lì)。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

受金融信創(chuàng)+分布式強(qiáng)催化，證券IT行業(yè)高景氣。

2022年金融信創(chuàng)進(jìn)入全面推廣階段，并實(shí)現(xiàn)由辦公管理系統(tǒng)到核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)有序突破，金融信創(chuàng)軟硬件投入占行業(yè)全年IT支出的30%;2023-2025年，難度較高的核心系統(tǒng)及關(guān)鍵業(yè)務(wù)系統(tǒng)迎來(lái)替換高峰期，恒生電子、頂點(diǎn)軟件23年中期業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)已初步驗(yàn)證。除金融信創(chuàng)帶來(lái)的剛性替換要求外，證券業(yè)協(xié)會(huì)鼓勵(lì)有條件的證券公司積極推進(jìn)新一代核心系統(tǒng)的建設(shè)，積極從集中式專有技術(shù)架構(gòu)向分布式、低時(shí)延、開放技術(shù)架構(gòu)轉(zhuǎn)型，根據(jù)不同客群開展核心系統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)工作，進(jìn)一步推動(dòng)核心系統(tǒng)分布式轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)自主可控。

《安全計(jì)劃》正式稿門檻提升，券商進(jìn)一步加大IT投入。

6月9日，中證協(xié)印發(fā)《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃(2023-2025)》正式稿，要求2023年至2025年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤(rùn)的10%或平均營(yíng)業(yè)收入的7%，較年初印發(fā)的征求意見稿對(duì)券商信息技術(shù)的凈利潤(rùn)和收入占比要求分別提升2pp和1pp，券商有望進(jìn)一步加大IT投入。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年共有11家證券公司的投入占收入或凈利潤(rùn)比重均未達(dá)到《安全提升計(jì)劃》的要求，其中5家收入排名前十。根據(jù)協(xié)會(huì)發(fā)布的21年證券公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)測(cè)算，假設(shè)23年證券公司收入較22年增長(zhǎng)25%，券商投入占收入比未達(dá)7%的按7%計(jì)算，其余均按21年占比測(cè)算，預(yù)計(jì)《安全提升計(jì)劃》出臺(tái)將為2023年證券行業(yè)IT投入帶來(lái)46.9億元邊際增量(較2021年投入占比)。

金融IT供應(yīng)商積極布局，AI+金融引領(lǐng)科技革命。

7月13日，網(wǎng)信辦等7部門聯(lián)合發(fā)布《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》，AI相關(guān)政策持續(xù)明朗，ToB應(yīng)用端產(chǎn)品落地可期。金融IT廠商積極布局：1)恒生電子已與6月28日發(fā)布大模型相關(guān)產(chǎn)品，主要包括投研WarrenQ-Chat、金融大模型LightGPT和基于LighGPT的金融智能助手光子，其中WarrenQ-Chat已經(jīng)開放內(nèi)測(cè)，LightGPT和光子將于9月開放試用，預(yù)計(jì)12月對(duì)接金融機(jī)構(gòu)，推理能力實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化;2)新致軟件發(fā)布基于行業(yè)知識(shí)圖譜的“新致新知平臺(tái)”，預(yù)計(jì)將于8月在部分合作伙伴投入使用。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、下游需求釋放不及預(yù)期、下游收入增長(zhǎng)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。