魏橋紡織(02698)：2023H1預(yù)計(jì)虧損超5億 持續(xù)承壓求突圍

繼2022年超15億元的巨額虧損之后，魏橋紡織(02698)2023年上半年仍掙扎在虧損泥潭。

7月30日，魏橋紡織公告稱預(yù)期集團(tuán)截至2023年6月30日止6個(gè)月將取得凈虧損約人民幣5億元-6億元。

對(duì)于虧損的原因，公司解釋稱，受全球宏觀市場環(huán)境的不利影響，其棉紡織產(chǎn)品利潤空間持續(xù)承壓。同期，公司的電力業(yè)務(wù)盡管維持了盈利，但受宏觀需求影響，電力銷售量與去年同期相比相應(yīng)減少，致使毛利同比減少；同時(shí)，公司根據(jù)電力資產(chǎn)情況，對(duì)部分電力資產(chǎn)作出減值撥備。兩大業(yè)務(wù)均受挫，無怪乎魏橋紡織業(yè)績蒙塵。

業(yè)績盈警，公司股價(jià)應(yīng)聲而倒，7月31日收盤，魏橋紡織收?qǐng)?bào)1.37港元，跌幅約5.52%，總市值約16.36億港元。

紡織業(yè)務(wù)扛起營收大旗 多年增長乏力

根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，魏橋紡織成立于1951年，發(fā)展至今已成為中國最大的棉紡織生產(chǎn)商，也是世界頭部棉紡織企業(yè)。此外，公司第二業(yè)務(wù)—電力業(yè)務(wù)，始于2005年，魏橋紡織作價(jià)30億元從母公司魏橋集團(tuán)收購了火電資產(chǎn)，并由此成功切入了電力市場。至此，魏橋紡織形成了“紡織+發(fā)電”的雙發(fā)展格局。

根據(jù)過往業(yè)績表現(xiàn)來看，魏橋紡織營收規(guī)模較為穩(wěn)定。2017年至2022年，除了2020年收入下滑至約127億元，公司營收規(guī)模始終圍繞在150億元至165億元之間上下波動(dòng)，沒有明顯的突破性增長。凈利潤方面，2017年至2022年間，公司盈利規(guī)模始終未突破10億元大關(guān)，2022年更是出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，虧損額約15.58億元，2023年上半年也延續(xù)了虧損態(tài)勢。

多年業(yè)績?nèi)狈α咙c(diǎn)，與增長乏力的業(yè)務(wù)不無關(guān)系。

從收入來源看，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，分為兩大板塊即紡織業(yè)務(wù)和電力及蒸汽業(yè)務(wù)。在紡織業(yè)務(wù)中，又細(xì)分為棉紗、胚布即牛仔布。盡管紡織業(yè)務(wù)始終扛起公司營收大旗，但其疲軟態(tài)勢依然十分明顯。比如2021年，該公司錄得紡織品收入為114.50億元，占總營收的比例約為70.4%。2022年紡織品收入已下滑至104.99億元，占總營收比例亦下滑至63.3%。

令人擔(dān)憂的是，盡管公司自上市以來持續(xù)加碼國內(nèi)生產(chǎn)基地建設(shè)，但其紡織產(chǎn)品的產(chǎn)量自2011年起便加速下滑。比如棉紗產(chǎn)品產(chǎn)量自2014年以來年產(chǎn)量穩(wěn)定在30-40萬噸之間，與2010年的72萬噸相比幾乎銳減一半。與此同時(shí)，2022年胚布及牛仔布的產(chǎn)量與2010年相比，大都近乎腰斬。對(duì)此，魏橋紡織將其歸咎為“市場需求疲弱”和“國際貿(mào)易環(huán)境變化”。

然而，翻閱同行天虹紡織（02678）財(cái)報(bào)可發(fā)現(xiàn)，2010年以來天虹紡織整體產(chǎn)能拓展速率超越同行，且公司產(chǎn)能產(chǎn)出效率保持穩(wěn)定較高水平。相較來看，魏橋紡織疲態(tài)盡顯。

集體承壓前行 下半年能否迎來拐點(diǎn)？

事實(shí)上，不止魏橋紡織承壓前行，多家棉紡織企業(yè)的上市公司均經(jīng)營慘淡，凈利潤出現(xiàn)雙位數(shù)下滑的并非個(gè)例。

比如華孚時(shí)尚（002042.SZ）預(yù)計(jì)2023年1-6月業(yè)績大幅下降，歸屬于上市公司股東的凈利潤為8000萬元-1億元，凈利潤同比下降72.65%-65.81%；鳳竹紡織（600493.SH）披露半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年上半年歸母凈利潤為428萬元，同比下降71%。

此外，據(jù)中國棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)跟蹤的重點(diǎn)企業(yè)和重點(diǎn)集群數(shù)據(jù)顯示，1-6月，重點(diǎn)企業(yè)營業(yè)收入同比下降1.88%，重點(diǎn)企業(yè)工業(yè)增加值同比下降2.63%，利潤總額同比下降1.49%。重點(diǎn)集群營業(yè)收入同比下降9.7%，重點(diǎn)集群工業(yè)增加值同比下降8.4%，利潤總額同比下降1.49%。簡言之，2023年上半年，棉紡織行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了市場反彈不如預(yù)期、外銷情況持續(xù)走弱的經(jīng)營現(xiàn)狀，導(dǎo)致各大企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不佳，魏橋紡織亦不例外。

不過，券商對(duì)于下半年行業(yè)發(fā)展，有所樂觀。東吳證券表示，海外品牌2022年三季度以來庫存壓力較大，但據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研反饋通常去庫周期在2-4個(gè)季度，隨海外品牌去庫進(jìn)程的推進(jìn)，其訂單有望逐步恢復(fù)，傳導(dǎo)至上游制造企業(yè)預(yù)計(jì)拐點(diǎn)在2023年下半年出現(xiàn)。

不過，嚴(yán)峻的外貿(mào)形勢，的確成為上市公司業(yè)績增長的“攔路虎”

中國棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，1-6月，棉紡織行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)出口交貨值同比下降14.1%，重點(diǎn)集群出口交貨值同比下降14.5%。在整體外貿(mào)需求收縮和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的大背景下，當(dāng)前棉紡織行業(yè)出口方面壓力較為明顯。此消彼長，在出口承壓背景下，內(nèi)銷市場的重要性由此凸顯。

魏橋紡織的發(fā)展能否抓住發(fā)展機(jī)遇？在智通財(cái)經(jīng)APP看來，從供需兩方來看，答案或較為樂觀。

一方面，需求端來看，國潮消費(fèi)趨勢上行，為國內(nèi)服裝行業(yè)提供新的發(fā)展機(jī)會(huì)。

近年來，隨著文化自信提升、國潮風(fēng)盛行，國產(chǎn)服裝品牌替代海外品牌的趨勢上行，安踏、李寧等國貨品牌有望進(jìn)一步提升市場份額。與此同時(shí)，受地緣政治事件催化，國產(chǎn)品牌關(guān)注度也進(jìn)一步提升。根據(jù)百度搜索指數(shù)，本土品牌關(guān)注度與國際品牌差距縮小，2022年7月至2023年6月，國際品牌與本土品牌熱度差值只有7000左右。

正所謂“下游趨勢，上游印證”，國潮消費(fèi)崛起，進(jìn)而也促使國內(nèi)紡織需求大幅上漲，從而為魏橋紡織的銷量上漲起到了很好的支撐作用。

另一方面，供給端來看，魏橋紡織在內(nèi)銷表現(xiàn)一直較為優(yōu)良，公司的紡織業(yè)務(wù)中，內(nèi)銷占比約七成，海外銷售占比約三成，可見其內(nèi)銷堅(jiān)挺。

此外，公司在紡織產(chǎn)品生產(chǎn)方面，持續(xù)加大轉(zhuǎn)型升級(jí)投入，推進(jìn)自動(dòng)化和智能化改造，新建設(shè)兩個(gè)綠色智能化工廠，并對(duì)緊密紡、賽絡(luò)紡以及新型竹節(jié)器進(jìn)行技術(shù)改造;在紡織產(chǎn)品研發(fā)方面，加大科技創(chuàng)新投入，加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研合作，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以良好的產(chǎn)品質(zhì)量提升市場競爭力。

綜上所述，魏橋紡織上半年持續(xù)虧損，一方面與主業(yè)自身產(chǎn)量下滑，增長不濟(jì)有關(guān)，另一方面受到棉紡織行業(yè)“強(qiáng)預(yù)期”下的“弱實(shí)現(xiàn)”影響。若下半年拐點(diǎn)出現(xiàn)，公司或憑借產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，受益于內(nèi)銷增長。