美版巴塞爾新規(guī)草案出爐 華爾街分析師褒貶不一

智通財經(jīng)APP獲悉，上周四，美國銀行監(jiān)管部門公布針對銀行業(yè)的一系列改革，即所謂的美國版《巴塞爾協(xié)議III》“終局”規(guī)則。擬議的規(guī)則雖然基本符合預(yù)期，但分析師指出，大型銀行將需要遵守更嚴(yán)格的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)(RWA)規(guī)定。

巴塞爾新規(guī)要求提高大行和區(qū)域性銀行資本金

美國版《巴塞爾協(xié)議III》“終局”規(guī)則旨在增強(qiáng)金融體系的抗風(fēng)險能力。根據(jù)美聯(lián)儲、聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)、貨幣監(jiān)理署(OCC)發(fā)布的草案，資產(chǎn)規(guī)模不低于1000億美元的大型銀行的資本要求將在目前水平上提高約16%，其中規(guī)模最大的八家銀行首當(dāng)其沖，需將資本金提高19%左右。資產(chǎn)規(guī)模在1000億至2500億美元的銀行則被要求將資本金規(guī)模提高5%。

資產(chǎn)規(guī)模在1000億至7000億美元之間的第三類和第四類銀行將受制于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的資本計算，美國最大的幾家銀行已經(jīng)不得不這樣做了。它們需要納入AOCI(累積其他綜合收益)影響、資本扣除，以及普通股一級計算中少數(shù)股權(quán)的規(guī)則，這意味著它們在計算CET1比率時必須將可供出售證券的未實(shí)現(xiàn)收益或損失包括在內(nèi)。

穆迪投資者服務(wù)公司金融機(jī)構(gòu)董事總經(jīng)理Ana Arsov表示：“對資產(chǎn)超過1000億美元的銀行提高監(jiān)管資本要求的提議，從長遠(yuǎn)來看對信貸有利?！薄叭欢?，這些銀行可能會承擔(dān)更高的短期成本來實(shí)現(xiàn)這些要求，并需要時間過渡到更高的資本水平?？紤]到銀行融資成本上升、債券收益率曲線倒掛和未來幾個季度資產(chǎn)質(zhì)量可能惡化等不利因素，以‘有機(jī)’方式籌集資金可能更具挑戰(zhàn)性?！?/p>

此外，監(jiān)管部門還建議改變銀行計算風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的方式，希望銀行在計算這個數(shù)字時使用兩種不同的方法：當(dāng)前美國標(biāo)準(zhǔn)方法是考慮經(jīng)營活動的一般信用和市場風(fēng)險，而新的方法將考慮經(jīng)營風(fēng)險以及任何信用估值調(diào)整。擬議的改革措施還包括對美國八家具有全球系統(tǒng)重要性的銀行的附加費(fèi)進(jìn)行調(diào)整等。

華爾街分析師怎么看?

Wolfe Research分析師Steven Chubak認(rèn)為，擬議的規(guī)則將損害高盛(GS.US)、摩根士丹利(MS.US)和花旗集團(tuán)(C.US)。他預(yù)計，納入AOCI的影響將被規(guī)則的長期逐步實(shí)施所抵消。根據(jù)草案，新規(guī)則將于2025年7月1日開始生效，并于2028年7月1日全面實(shí)施。

Baird分析師David George表示：“我們估計，納入AOCI將對銀行2025年CET1比率產(chǎn)生1%-2%的負(fù)面影響，但仍將符合美聯(lián)儲在2023年CCAR壓力測試中提出的資本要求。”他還認(rèn)為，這對銀行來說是一個“漸進(jìn)的積極因素”，因為“猜測游戲”基本上結(jié)束了，銀行可以以更高的信心開始資本計劃。

這位分析師指出，第三類和第四類銀行包括：美國運(yùn)通(AXP.US)、Citizens Financial(CFG.US)、第一資本信貸(COF.US)、五三銀行(FITB.US)、亨廷頓銀行(HBAN.US)、KeyCorp(KEY.US)、美國制商銀行(MTB.US)、PNC金融服務(wù)集團(tuán)(PNC.US)、地區(qū)金融(RF.US)、Truist Financial(TFC.US)、美國合眾銀行(USB.US)。

這位分析師補(bǔ)充稱，規(guī)模在1000億至2500億美元(第四類)之間的銀行將受制于補(bǔ)充杠桿率和逆周期資本緩沖，這些銀行包括：Citizens Financial、五三銀行、亨廷頓銀行、KeyCorp、地區(qū)金融。

Jefferies分析師Ken Usdin也表示：“該草案沒有什么太令人驚訝的，其重點(diǎn)是放棄RWA計算的內(nèi)部模型，并在從2025年第三季度開始的四個會計期間分階段進(jìn)行調(diào)整?！?/p>

不過，Evercore ISI分析師Glenn Schorr和John Pancari表示：“"我們認(rèn)為這對銀行而言是凈負(fù)面的，對另類資產(chǎn)管理公司而言則是凈正面的，后者將吸收某些業(yè)務(wù)領(lǐng)域萎縮的產(chǎn)能?！?/p>

已上市的另類資產(chǎn)管理公司包括：貝萊德(BLK.US)、KKR(KKR.US)、布魯克菲爾德資產(chǎn)管理公司(BAM.US)、阿波羅全球管理公司(APO.US)、凱雷集團(tuán)(CG.US)和阿瑞斯管理公司(ARCC.US)。

Odeon Capital分析師Dick Bove則更為直言不諱。他直言“這是個糟糕的主意”。他表示，擬議中的改革將“嚴(yán)重?fù)p害銀行業(yè)，大幅增加美國金融體系的風(fēng)險，并減緩經(jīng)濟(jì)增長”。他還表示，新規(guī)則將加速非銀行機(jī)構(gòu)從銀行手中奪取市場份額的過程，因為它降低了銀行的競爭能力，“美國銀行業(yè)不需要新的規(guī)則，它需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)問責(zé)”。

新規(guī)將在數(shù)年內(nèi)抑制銀行股票回購 銀行業(yè)反對聲四起

數(shù)據(jù)顯示，美國最大的六家銀行——摩根大通、美國銀行、花旗集團(tuán)、富國銀行、摩根士丹利和高盛——目前坐擁大約1180億美元的額外普通股一級資本。如果相當(dāng)于額外增加兩個百分點(diǎn)的最低資本要求的規(guī)定實(shí)施，這些緩沖資本將幾乎完全消失，今后幾年的股票回購活動也可能受到影響。

美聯(lián)儲表示，受這些規(guī)定影響的銀行即使繼續(xù)派發(fā)股息，也能夠在不到2年的時間內(nèi)積累所需的資本，前提是它們的盈利速度保持在近年來的水平。不過，摩根士丹利的一項分析發(fā)現(xiàn)，只有摩根大通和美國銀行能滿足這一時間表，花旗將需要4年多，高盛將需要3年多。Bloomberg Intelligence指出，這些新規(guī)可能會導(dǎo)致最早在2025年之前股票回購和股息的減少。

銀行高管們還警告，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)對銀行實(shí)施更嚴(yán)格的限制，相關(guān)活動將轉(zhuǎn)向監(jiān)管更寬松的金融中間商、非銀金融機(jī)構(gòu)，比如資管機(jī)構(gòu)黑石和阿波羅可能受益。摩根大通的首席執(zhí)行官杰米·戴蒙更是戲稱：“這對對沖基金、私募股權(quán)基金和私人信貸機(jī)構(gòu)來說可真是個好消息，他們正在街上跳舞呢!”

此外，銀行高官們還擔(dān)心，新規(guī)可能會限制銀行向借款人提供低成本貸款選擇的能力。Jane Fraser在本月警告股東稱：“我們同樣擔(dān)心，更高的資本要求無疑會增加中小企業(yè)、尤其是消費(fèi)者的資本成本，并將推動更多資本流向不受監(jiān)管和資本較少的企業(yè)。這不符合整個系統(tǒng)的利益?！?/p>

摩根大通的首席財務(wù)官Jeremy Barnum表示：“更高的資本要求肯定會增加信貸成本，這對經(jīng)濟(jì)不利”。大行們可能會提高產(chǎn)品價格或放棄一些產(chǎn)品，以抵消更高的資本成本?；ㄆ旒瘓F(tuán)的首席執(zhí)行官Jane Fraser也表示：“新的資本要求在性質(zhì)和實(shí)施時間上都存在很多不確定性。”