廣發(fā)證券：天倫燃?xì)?01600)接駁業(yè)務(wù)穩(wěn)定 首予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)表研究報(bào)告稱，天倫燃?xì)?01600)接駁業(yè)務(wù)穩(wěn)定，銷氣量保持較快增速，按照2018年13倍市盈率(基于歷史市盈率)給予其目標(biāo)價(jià)7.5元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

該行稱，我國天然氣消費(fèi)有望步入中長期快速增長軌道，預(yù)計(jì)2017-2020年我國城市燃?xì)庀M(fèi)量復(fù)合增長率為15%。此外，我國天然氣行業(yè)呈現(xiàn)出大市場(chǎng)、小企業(yè)的特點(diǎn)，中小民營燃?xì)夤菊峡臻g大。而天倫燃?xì)馐菄鴥?nèi)領(lǐng)先的城市燃?xì)膺\(yùn)營商，上市以來，公司收入、利潤保持較快增長，銷氣業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，并且大力實(shí)施發(fā)展工業(yè)用戶戰(zhàn)略。

該行表示，公司成本控制能力優(yōu)秀，持續(xù)外延并購貢獻(xiàn)新的增量;銷氣價(jià)差方面，公司目前銷氣價(jià)格、價(jià)差較為合理，預(yù)計(jì)受監(jiān)管影響相對(duì)較小，該行預(yù)測(cè)未來3年公司銷氣毛利率先升后穩(wěn)。并且，公司項(xiàng)目主要位于三四線城市，住宅用戶氣化率較低，且當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)需求超預(yù)期，該行認(rèn)為未來3年，公司的接駁業(yè)務(wù)有望維持小幅增長。

此外，該行還提示了“煤改氣”政策不及預(yù)期，并購擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，競爭加劇導(dǎo)致價(jià)差下滑等風(fēng)險(xiǎn)。