上市至今市值蒸發(fā)30億，澳亞集團(02425)如何扭轉(zhuǎn)頹勢?

自2022年底掛牌上市后的七個月以來，“上市即巔峰”的澳亞集團(02425)還尚未能改股價下行頹勢，卻又于近日再發(fā)一則盈警公告。

公告顯示，澳亞集團預期公司2023年上半年將取得綜合虧損凈額約4000萬美元至5000萬美元。而對比2022年上半年，公司凈利潤仍為正，實現(xiàn)純利約為3000萬美元。

7月24日，公司股價再次觸達上市以來的新低，股價最低報1.74港元，作為中國第五大奶牛牧場運營商，澳亞集團較上市之初市值卻已蒸發(fā)逾30億港元。

面對原料奶價格持續(xù)走低，行業(yè)仍靜待修復的背景下，澳亞集團還有望打破下行“魔咒”嗎?

上市以來增收不增利現(xiàn)象明顯

截至目前為止，與澳亞集團股價一同持續(xù)下滑的，還有公司的凈利潤表現(xiàn)。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解到，2022年上半年，澳亞集團實現(xiàn)營收2.78億美元，保持著正向增長，而凈利潤卻同比下滑62.7%至2984.2萬美元。

從2022全年財報來看，公司全年牛奶總產(chǎn)量和牛奶總銷量都達到了近兩成的增速;其中，截至2022年末，澳亞集團共擁有奶牛117950頭，同比增加11.1%，肉牛增加16.5%至29615頭，成母牛年均產(chǎn)奶量增加4.7%至13.3噸。

而2022年全年，公司營業(yè)收入同比增長7.8%達約5.63億美元，凈利潤卻較2021年的1.05億美元同比大幅減少了77.6%，達2339.40萬美元，“增收不增利”現(xiàn)象明顯。

根據(jù)公司的盈警公告，澳亞集團如今這一趨勢還仍在持續(xù)，乃至有放大之勢，上半年預期凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，綜合虧損額規(guī)模約接近上年同期的兩倍。

對于這一現(xiàn)象，澳亞集團曾其2022年報中指出，公司營收增加主要緣于原料奶銷量因產(chǎn)奶量表現(xiàn)強勁及牛群規(guī)模擴大而顯著增加;而由于原料奶平均售價降低及公司原料奶與肉牛業(yè)務產(chǎn)生的飼料成本增加等原因，則導致了利潤的下滑。

在此次盈警公告中，澳亞集團還提到，公司預期的虧損主要歸因于來自生物資產(chǎn)公允價值減銷售成本變動的虧損，即重估虧損。期間內(nèi)，公司預期重估虧損將達到5500萬美元至6500萬美元，對比上年同期則為重估收益200萬美元。究其根本原因，仍然與原料奶售價下降及飼料成本增加有關(guān)。

值得一提的是，盡管公司于今年三月采取措施降低飼料成本，并進一步提高產(chǎn)奶量，但依然未能改善當前利潤下滑趨勢。而就公司提到，自采取降低飼料成本措施后，成本開始有所下降，二季度毛利率相較一季度有所改善，具體表現(xiàn)還仍待正式財報披露。

地位領(lǐng)先卻難抵行業(yè)趨勢，抗風險能力有待提升

根據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，2021年就原料奶的銷量、銷售額及產(chǎn)量而言，澳亞集團在中國所有奶牛牧場運營商中排名第三、第四及第五，市場份額分別為1.6%、1.8%及1.7%，產(chǎn)奶量高于行業(yè)水平、成母牛平均產(chǎn)奶量領(lǐng)先一直是其較為鮮明的標簽。

而在收入占比當中，原料奶業(yè)務也一直是澳亞集團的主要收入來源。2019-2022年，原料奶業(yè)務的占收比分別達89.8%、86.4%、83.9%、87.2%。

然而，高產(chǎn)奶量并未給公司帶來議價權(quán)，也未能成就高利潤。自2022年以來，在疫情、人口結(jié)構(gòu)變化等多因素影響下，乳制品銷售量走弱，原奶價格也持續(xù)走低。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，國內(nèi)奶價自2021年8月達到最高4.38元/公斤后逐漸回落，今年已經(jīng)跌破4元/公斤。

對于原料奶價格下行原因，首先在供給方面，據(jù)統(tǒng)計，2021年全國新擴建牧場項目166個，涉及存欄98萬頭;2022年新建及在建項目148個，涉及存欄超100萬頭。大量牧場新建的背后，我國牛奶產(chǎn)量于2022年達到3932萬噸，創(chuàng)歷史新高，于今年一季度則進一步提升，一季度牛奶產(chǎn)量達834萬噸，同比增長8.59%。

在需求端，近兩年來我國乳制品消費需求增長放緩，部分品類銷售甚至出現(xiàn)下滑，乳品消費低迷、下游乳企及終端需求減少。

而在成本端，受俄烏沖突等因素影響，全球范圍內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品、糧食、飼料價格上漲。其中，豆粕、苜宿草、燕麥等更是出現(xiàn)兩位數(shù)的價格的上漲，例如，2022年，玉米價格從年初的2.88元/公斤上漲至年底的3.05/公斤;豆粕從年初的年初的3.80元/公斤上漲至年底的5.07/公斤。

最終造成的結(jié)果是，原奶價格低、不好賣成為許多牧場面臨的難題。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前市場上一公斤原奶收奶價在3.8元左右，成本而卻達到4.2元。在這一行業(yè)格局下，乳企盈利則面臨著嚴峻考驗，對于澳亞集團這樣原料奶業(yè)務占比大的乳企而言影響則更為顯著。

由此，對于當前的澳亞集團而言，若要改善其利潤下滑趨勢，則需采取適當?shù)拇胧┙当驹鲂?，以提升公司穿越當前行業(yè)供需關(guān)系失衡周期的抵抗力。另一方面，則是注重發(fā)展其行業(yè)前景相對更好的肉牛業(yè)務，提升肉牛業(yè)務占比，以提高公司的抗風險能力。

如今，從公司近期動作中已能夠略窺其嘗試采取打破下行“魔咒”措施，而最終成效如何，則或仍需更長時間等待市場的檢驗。