法律糾紛纏身+銷(xiāo)售持續(xù)下滑 3M(MMM.US)前路注定坎坷

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，化工巨頭3M(MMM.US)面臨的困境如此之深，以至于華爾街資深人士、研究該公司近20年的RBC分析師Deane Dray將3M面臨的挑戰(zhàn)比作泰坦尼克號(hào)面前的冰山。Deane Dray稱(chēng)，當(dāng)“像冰山一樣的重大災(zāi)難”向該公司逼近時(shí)，人們卻并未發(fā)覺(jué)。

對(duì)于道瓊斯指數(shù)中成立時(shí)間最長(zhǎng)的成分股公司之一的3M來(lái)說(shuō)，Deane Dray這樣的說(shuō)法聽(tīng)起來(lái)可能有些夸張。該公司在去年的銷(xiāo)售額超過(guò)300億美元，全年股息發(fā)放和股份回購(gòu)規(guī)模達(dá)到48億美元。

然而，3M確實(shí)面臨著巨大的挑戰(zhàn)。3M將于周二公布第二季度業(yè)績(jī)。華爾街預(yù)計(jì)，由于龐大產(chǎn)品組合中的大部分產(chǎn)品需求持續(xù)下滑，該公司Q2銷(xiāo)售額將同比下降9.5%，這將是連續(xù)第六個(gè)季度下滑;調(diào)整后的每股收益預(yù)計(jì)將同比下降13%。更令人擔(dān)憂(yōu)的是，高昂的法律費(fèi)用可能會(huì)在未來(lái)幾年消耗該公司大量現(xiàn)金，并使該股的股息面臨風(fēng)險(xiǎn)。

今年6月，3M宣布同意支付金額在103億美元至125億美元之間的和解金，以解決數(shù)百起與“永久化學(xué)物質(zhì)”(PFAS)有關(guān)的水污染索賠問(wèn)題。根據(jù)達(dá)成的協(xié)議，3M將在未來(lái)13年內(nèi)向公共供水系統(tǒng)提供103億美元資金，用于測(cè)試和處理PFAS污染。

此前，3M因PFAS污染面臨數(shù)千起訴訟，一些美國(guó)城市指稱(chēng)其飲用水長(zhǎng)期受到3M數(shù)十年來(lái)制造的PFAS污染影響。在過(guò)去幾十年中，3M一直生產(chǎn)和使用這些化學(xué)物質(zhì)，現(xiàn)如今成為一系列訴訟的中心，指控其污染飲用水并導(dǎo)致健康問(wèn)題。

除了因PFAS污染遭遇訴訟之外，3M還面臨著軍用耳塞業(yè)務(wù)相關(guān)的超20萬(wàn)起訴訟，一些軍人起訴了3M，稱(chēng)該公司所產(chǎn)軍用耳塞質(zhì)量問(wèn)題導(dǎo)致聽(tīng)力受損。分析人士預(yù)計(jì)，這一問(wèn)題的解決方案本身就將耗資數(shù)十億美元。

Deane Dray直言：“考慮到目前的情況，這家公司的股票是不可投資的。”他對(duì)該股的評(píng)級(jí)相當(dāng)于“賣(mài)出”。

不過(guò)，3M并沒(méi)有坐以待斃。自5年前成為3M首席執(zhí)行官以來(lái)，Mike Roman已裁員數(shù)千人，其中僅今年就計(jì)劃裁員約8500人。該公司還通過(guò)多輪重組，大力推動(dòng)運(yùn)營(yíng)精簡(jiǎn)和成本削減。該公司今年4月宣布的最新舉措預(yù)計(jì)將使其每年削減最多達(dá)9億美元的開(kāi)支。

與此同時(shí)，3M還在為電動(dòng)汽車(chē)等成長(zhǎng)型行業(yè)進(jìn)行投資。目前該公司在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模已達(dá)5億美元。3M首席技術(shù)官John Banovetz表示：“這些市場(chǎng)依賴(lài)于技術(shù)和材料科學(xué)，3M可以在其中發(fā)揮重要作用?！?/p>

3M還計(jì)劃在明年初剝離其龐大的醫(yī)療保健產(chǎn)品部門(mén)，這將為其提供約100億美元或更多的資金，以幫助其承擔(dān)昂貴的法律責(zé)任。

3M此前擁有健康的現(xiàn)金流，這使該公司得以連續(xù)65年提高股息。不過(guò)，到目前為止，維持派息和制定融資計(jì)劃的決定并沒(méi)有讓3M的投資者感到安心。Neuberger Berman Group LLC的投資組合經(jīng)理Evelyn Chow表示，3M在承擔(dān)昂貴的法律責(zé)任的同時(shí)保持慷慨地派息，將使該公司剩余的年度自由現(xiàn)金流在未來(lái)十年減少到平均不足10億美元。她表示，這一數(shù)字“遠(yuǎn)低于理想水平，可能表明該公司考慮進(jìn)一步的投資組合行動(dòng)或許是必要的”。

巴克萊分析師Julian Mitchell在6月的一份報(bào)告中稱(chēng)，他估計(jì)3M與PFAS污染相關(guān)的債務(wù)可能高達(dá)160億美元，另外還需有80億美元用于解決耳塞的相關(guān)訴訟。

3M拒絕就計(jì)劃如何管理股息發(fā)表評(píng)論。Mike Roman則表示，股息將繼續(xù)成為該公司資本配置的首要任務(wù)之一。

此外，3M還受到了數(shù)十年來(lái)最高通脹的沖擊。該公司在消費(fèi)電子產(chǎn)品和N95口罩等品類(lèi)上有大量敞口，這些品類(lèi)在疫情爆發(fā)初期曾一度繁榮，但后來(lái)大幅下滑。Mike Roman表示：“所有這些市場(chǎng)動(dòng)態(tài)都在影響我們的業(yè)務(wù)。這不會(huì)改變我們的戰(zhàn)略，但肯定會(huì)讓我們關(guān)注市場(chǎng)趨勢(shì)?！?/p>

3M將超過(guò)5%的銷(xiāo)售額用于研發(fā)，這一比例遠(yuǎn)超其同行。Mike Roman表示，維持這些支出仍將是該公司提振銷(xiāo)售的主要任務(wù)。不過(guò)，盡管該公司的研發(fā)支出在行業(yè)中處于前列，但其產(chǎn)品增長(zhǎng)卻參差不齊，造成這種脫節(jié)的原因并不清楚。Evelyn Chow稱(chēng)：“這一直是一個(gè)沒(méi)有人能回答的關(guān)于3M的問(wèn)題?！?/p>