市值突破600億，股價(jià)累漲近10倍的馬可數(shù)字科（01942）技全靠買？

“站在風(fēng)口上，豬都能上天”。

今年上半年最大的風(fēng)口無異于數(shù)字經(jīng)濟(jì)，數(shù)字人民幣作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的一環(huán)，也成為市場上的香餑餑，港股的馬可數(shù)字科技(01942)便是被追捧的標(biāo)的之一，今年以來其股價(jià)累計(jì)漲幅近10倍，總市值突破600億港元。

那么股價(jià)已經(jīng)大漲的馬可數(shù)字科技成色又如何呢?

數(shù)字經(jīng)濟(jì)方興未艾，數(shù)字貨幣硬件設(shè)備滲透率提升在即

在了解其基本面之前，先看下為何今年上半年數(shù)字經(jīng)濟(jì)及數(shù)字人民幣受市場追捧?！皵?shù)字經(jīng)濟(jì)”概念首次走入公眾視野，源自2016年杭州的G20峰會(huì)。在杭州峰會(huì)上，首次將“數(shù)宇經(jīng)濟(jì)”列為G20創(chuàng)新增長藍(lán)圖中的一項(xiàng)重要議題，多國領(lǐng)導(dǎo)人共同簽署了《二十國集團(tuán)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作倡議》。此后，在2017-2020年間，從十九大報(bào)告、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、政府工作報(bào)告等多個(gè)場合，數(shù)字經(jīng)濟(jì)都成為重要議題之一。2020年4月10日，中共中央國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》，數(shù)據(jù)首次成為新型生產(chǎn)要素在中央頂層文件中被提出。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年后，中央及各地方政府出臺(tái)了137部數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策，其中，中央出臺(tái)9部政策文件，地方政府出臺(tái)128部政策文件。

不僅如此，根據(jù)中國信通院的白皮書，2021年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到45.5萬億，同比增長16.2%，高于名義GDP增速3.4個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)GDP的比重達(dá)到39.80%，較“十三五”初期提升了9.6個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為我國發(fā)展新的增長動(dòng)能。

其中，數(shù)字人民幣是數(shù)字經(jīng)濟(jì)重要組成之一。近兩年，數(shù)字人民幣的試點(diǎn)范圍逐步擴(kuò)大。

目前，數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍已擴(kuò)大至17個(gè)省(市)的26個(gè)地區(qū)，涵蓋華北、華東、華南、華中、西南西北、東北。試點(diǎn)地區(qū)包括:北京、天津、河北省、大連、上海、江蘇省、浙江(杭州、寧波、溫州、湖州、紹興、金華)、福建(福州、廈門)、山東(濟(jì)南、青島)、長沙、廣東省、廣西(南寧、防城港)、海南省、重慶、四川省、云南(昆明、西雙版納)、西安。其中，全省試點(diǎn)的省份有河北、江蘇、廣東、四川、海南5個(gè)。

從產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圖譜來看，數(shù)字人民幣發(fā)行層包括央行等機(jī)構(gòu);流通層包括指定機(jī)構(gòu)、第三方支付機(jī)構(gòu)及清算機(jī)構(gòu)等;應(yīng)用層包括餐飲購物、互聯(lián)網(wǎng)娛樂、應(yīng)用商店等。另外技術(shù)支持包括軟件系統(tǒng)(如螞蟻集團(tuán)、商湯科技)和硬件系統(tǒng)(如紫光國微，天喻信息)。

從用戶基礎(chǔ)來看，2022年年底我國網(wǎng)絡(luò)支付用戶規(guī)模達(dá)9.11億人，其中1.28億網(wǎng)民使用過數(shù)字人民幣，其中互聯(lián)網(wǎng)生活服務(wù)平臺(tái)是最主要的使用渠道，其次是各類銀行APP和數(shù)字人民幣APP。根據(jù)央行數(shù)字貨幣研究所公布的數(shù)據(jù)，截至2021年年末，數(shù)字人民幣試點(diǎn)場景已超過808.51萬個(gè)，累計(jì)開立個(gè)人錢包2.61億個(gè)。而截止2022年8月末，全國人民幣試點(diǎn)地區(qū)累計(jì)交易筆數(shù)3.6億筆、金額1000.4億元，支持?jǐn)?shù)字人民幣的商戶門店數(shù)量超過560萬個(gè)，試點(diǎn)場景已涵蓋批發(fā)零售、餐飲、文旅、政務(wù)繳費(fèi)等多個(gè)領(lǐng)域。但是相較于9億人的網(wǎng)絡(luò)支付用戶規(guī)模，以及其他垂直類的應(yīng)用場景而言，占比仍然較小。

隨著數(shù)字人民幣的普及，其軟件服務(wù)、硬件銷售等產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)都將受益。其中，適用于數(shù)字人民幣的支付硬件滲透率將持續(xù)提升。

增收不增利，未來全靠并購的兩家子公司

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，馬可數(shù)字科技原名為MOGHOLDINGS，2019年在開曼群島注冊(cè)成立，后由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，于2023年5月11日改名為馬可數(shù)字科技。2020年3月公司在香港聯(lián)交所上市，主營業(yè)務(wù)為提供廣泛光學(xué)產(chǎn)品，主要為眼鏡、鏡片、鏡框等。2022年10月12日，公司完成收購創(chuàng)通發(fā)展有限公司全部已發(fā)行股本，該公司的主要附屬公司江西馬力，為一家致力從事場景生態(tài)數(shù)字化領(lǐng)域研究的互聯(lián)網(wǎng)信息科技平臺(tái)供貨商。2023年3月10日，公司的非全資附屬公司華喻數(shù)融科技(上海)有限公司與中保科技創(chuàng)新(珠海)有限公司訂立認(rèn)購協(xié)議，成功收購中?？萍?9%的股份，并同時(shí)獲得2%的投票權(quán)，自此中?？萍汲蔀轳R可數(shù)字科技并表子公司。中?？苿?chuàng)是目前國內(nèi)唯一的保險(xiǎn)行業(yè)數(shù)字人民幣全流程應(yīng)用技術(shù)服務(wù)商。

經(jīng)過一系列的收購后，目前馬可數(shù)字科技主要業(yè)務(wù)由五個(gè)板塊組成：1)基于數(shù)字人民幣的保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新解決方案的保險(xiǎn)科技供應(yīng)商(中?？萍?;2)基于數(shù)字權(quán)益場景的數(shù)字化平臺(tái)(江西馬力);3)基于人工智能和云計(jì)算技術(shù)的智慧城市;4)數(shù)字人民幣解決方案供應(yīng)商;5)馬來西亞運(yùn)營光學(xué)零售網(wǎng)絡(luò)。

不難看出，馬可數(shù)字科技核心的看點(diǎn)在于收購的兩家子公司。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，中保科創(chuàng)擁有來自股東天喻信息的支持。而天喻信息是中國數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域領(lǐng)先的產(chǎn)品和解決方案提供商、中國智能卡行業(yè)龍頭企業(yè)、第三方支付市場POS終端設(shè)備主要供應(yīng)商,核心產(chǎn)品包括標(biāo)準(zhǔn)金融IC卡，金融社保IC卡，智能POS終端、無線POS終端、二維碼終端。在天喻信息的支持下，技術(shù)儲(chǔ)備上，中?？苿?chuàng)擁有數(shù)字人民幣、區(qū)塊鏈及隱私計(jì)算、云計(jì)算與大數(shù)據(jù)相關(guān)專利與軟件著作權(quán)共計(jì)49項(xiàng)。

目前正馬可數(shù)字科技正在擬定合作計(jì)劃的對(duì)象包括前海財(cái)險(xiǎn)國任保險(xiǎn)、浙商保險(xiǎn)、華農(nóng)保險(xiǎn)、華安保險(xiǎn)、眾惠相互、恒邦保險(xiǎn)、中韓安盟財(cái)險(xiǎn);已經(jīng)簽署合作方案的包括中韓人

壽、長安保險(xiǎn)等?？倢?duì)總協(xié)議意味著中?？苿?chuàng)將能夠深度參與保險(xiǎn)公司合作伙伴由集團(tuán)總部自頂向下推動(dòng)的數(shù)字人民幣系統(tǒng)改造。公司也在積極與頭部保險(xiǎn)集團(tuán)簽訂合作協(xié)議，其中包括中國人壽、中國人保、太平洋保險(xiǎn)、中國平安、陽光保險(xiǎn)、中華保險(xiǎn)、天安財(cái)險(xiǎn)、永安保險(xiǎn)等。

再看其全資子公司江西馬力。據(jù)了解，江西馬力成立于2017年，是一家致力于場景生態(tài)數(shù)字化領(lǐng)域研究的互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)平臺(tái)提供商。業(yè)務(wù)模式屬于B2B2C。公司上游接入各類

數(shù)字福利提供方，中游與擁有大量客戶的企業(yè)與政府機(jī)構(gòu)對(duì)接，其中包括工會(huì)、中國移動(dòng)、銀行、廣電，下游對(duì)機(jī)構(gòu)用戶的個(gè)人會(huì)員以數(shù)字化形式發(fā)放各種福利。公司在數(shù)字權(quán)益領(lǐng)域耕耘六年多，鋪墊和積累了大量數(shù)字權(quán)益相關(guān)的上游生態(tài)系統(tǒng)、并且在江西省積累了運(yùn)營和推廣經(jīng)驗(yàn)。

據(jù)官網(wǎng)介紹，江西馬力運(yùn)營模式分為兩大類。第一類為會(huì)員制，目前的主要客戶為江西工會(huì)。在會(huì)員制模式下，公司為工會(huì)組織定制對(duì)應(yīng)工會(huì)的小程序。工會(huì)組織按照各地基層工會(huì)經(jīng)費(fèi)收支管理實(shí)施辦法，每年在不同時(shí)間點(diǎn)會(huì)向工會(huì)會(huì)員通過小程序發(fā)放“福分”。工會(huì)會(huì)員則可以通過小程序選擇符合不同地區(qū)經(jīng)費(fèi)使用辦法的福利，會(huì)員制模式下，公司主要盈利來自未兌現(xiàn)會(huì)員福利的殘值。

第二類運(yùn)營模式為服務(wù)費(fèi)模式，主要對(duì)接企業(yè)客戶，包括中國移動(dòng)、銀聯(lián)云閃付等，通過SaaS技術(shù)幫助客戶實(shí)現(xiàn)以下功能，首先支付核銷一體化，即打通各系統(tǒng)支付端口，實(shí)現(xiàn)支付核銷一體化，且能實(shí)時(shí)反饋數(shù)據(jù)狀態(tài)，縮減消費(fèi)步驟，提升場景消費(fèi)體驗(yàn)。其次是打造聯(lián)合生態(tài)，即圍繞權(quán)益場景生態(tài)數(shù)字化，聯(lián)合各大品牌自有的小程序商城、門店，重塑消費(fèi)場景。最后連接權(quán)益，即企業(yè)擁有獨(dú)立自主的權(quán)益平臺(tái)，連接各場景、多行業(yè)的權(quán)益池，構(gòu)建產(chǎn)品權(quán)益體系。消費(fèi)模式下，公司盈利來自未兌現(xiàn)消費(fèi)券的殘值以及企業(yè)KA結(jié)算價(jià)格與上游商戶成本之間的差額。

從2017年創(chuàng)立至2022年，公司深耕江西市場，著重進(jìn)行上游市場開拓、對(duì)接企業(yè)KA對(duì)接，跑通商業(yè)模式，建立基于場景的數(shù)字權(quán)益大數(shù)據(jù)模型。截至2023年4月，馬力的SaaS產(chǎn)品上線僅8個(gè)月就積累了數(shù)百萬用戶，主要來自江西省工會(huì)以及江西省中國移動(dòng)。

得益于業(yè)務(wù)的開拓，江西馬力業(yè)績也快速飛升。據(jù)官網(wǎng)介紹，2021年公司營收為200多萬，至2022年?duì)I收增長至3000多萬，并且預(yù)計(jì)2023年訂單量超2億。

從上述倆子公司的業(yè)務(wù)來看，伴隨著國內(nèi)數(shù)字人民幣的推行，其業(yè)務(wù)前景十分可觀。但是就馬可數(shù)字科技本身而言，其業(yè)績表現(xiàn)并不好。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日止九個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)收入5.50億元，較2021年同期增長131.36%。

分業(yè)務(wù)來看，其中來自數(shù)字化零售及支付硬件貿(mào)易業(yè)務(wù)收入為3.44億元，占公司總收入比重為62.6%，成為目前公司主要收入;銷售光學(xué)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為1.83億元，占公司總收入比重為33.2%。

雖然收入增幅很快，但是公司卻并沒有盈利，截至2022年12月31日止九個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)除稅前溢利為虧損1403萬元，最終凈利潤為虧損2347萬元。流動(dòng)資產(chǎn)為2.63億元，其中銀行存款和現(xiàn)金結(jié)余6802萬元。

不難看出，公司的財(cái)務(wù)并不樂觀，但靠著并購，收購的子公司業(yè)務(wù)有看點(diǎn)，其在市場上市值翻10倍。值得一提的是，盡管其市值超600億港幣，但市場成交量并不高，近期成交總額有所上升，但也僅僅只有1億多港幣，難免讓人懷疑其“坐莊”的味道，另外其子公司后續(xù)業(yè)務(wù)能否持續(xù)高速增長也仍有待考究。