萬眾矚目! 美國三大科技巨頭業(yè)績公布在即 “AI信仰”迎來大考

華爾街的一些投資大佬們以及散戶投資者們越來越擔心，推動今年科技股大漲的“兩大引擎”有可能面臨熄火。這一點在上周四表現(xiàn)得尤為明顯，有著“全球科技股風向標”之稱的納斯達克100指數(shù)創(chuàng)下五個月來的最大跌幅，主要邏輯在于奈飛(NFLX.US)令人失望的整體業(yè)績和特斯拉(TSLA.US)好壞參半的業(yè)績數(shù)據(jù)打擊了市場風險偏好以及科技股前景。與此同時，強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)凸顯出投資者擔憂情緒，即美聯(lián)儲可能不會如市場預期的那樣立即結(jié)束其數(shù)十年來最激進的貨幣緊縮周期。

不過，還容不得投資者詳細回顧上周行情，更加重要的“科技股測試”即將到來。在本周，高達170家標普500指數(shù)成份股公司(占該指數(shù)總市值的40%)將公布業(yè)績，其中包括三大科技巨頭——“AI領(lǐng)頭羊”微軟(MSFT.US)，以及同樣在AI領(lǐng)域深耕多年，引領(lǐng)全球AI發(fā)展的Meta Platforms(META.US)與和谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)。

當?shù)貢r間周三(北京時間周四凌晨2點)，在美聯(lián)儲宣布最新利率決定后，美聯(lián)儲主席杰羅姆?鮑威爾(Jerome Powell)將在新聞發(fā)布會上發(fā)表重要講話，有分析人士猜測鮑威爾有可能提供關(guān)于利率峰值以及美聯(lián)儲對通脹容忍程度的最新線索。投資者紛紛押注預期中的加息25個基點將是美聯(lián)儲本輪加息周期的尾聲，即最后一次加息。

Wealth Alliance總裁兼董事總經(jīng)理Eric Diton表示:“今年下半年投資者最擔心的就是美聯(lián)儲的態(tài)度?！薄叭绻酉⒎瘸^華爾街的預期(即7月為最后一次加息)，對科技股和成長股來說將是非常不利，股市的整體估值將面臨打擊?！?/p>

成長型科技股對利率高度非常敏感，在傳統(tǒng)的估值模型中，利率一般用來計算一家公司未來幾年收益價值的現(xiàn)值。美股科技股今年已實現(xiàn)“史詩級反彈”，納斯達克100指數(shù)年內(nèi)漲幅高達40%，主要的邏輯在于科技公司的利潤水平在Q1財報季已被證明具有彈性，加之美聯(lián)儲甚至在上次會議上保持利率不變，市場對于美聯(lián)儲即將結(jié)束加息周期的預期不斷升溫，進而雙重因素刺激科技股反彈。

市場對五大科技巨頭們的業(yè)績寄予厚望

在今年實現(xiàn)大幅反彈之后，部分科技股，包括美股五大科技巨頭，受到人工智能技術(shù)突破帶來的興奮情緒，估值已經(jīng)變得很高。納斯達克100指數(shù)的預期市盈率已經(jīng)高達29x。盡管上周四是幾個月來科技股表現(xiàn)最糟糕的一天，但該指數(shù)仍在延續(xù)上半年的漲勢，上周收盤時周跌幅僅小幅下跌不到1%，7月整體漲幅則接近2%。

大型科技公司對美股基準指數(shù)——標普500指數(shù)(S&P 500)也至關(guān)重要，因為這些公司的巨大市值使它們在該指數(shù)中占有最大的權(quán)重。根據(jù)Bloomberg Intelligence匯編的數(shù)據(jù)，該指數(shù)中市值最大的五家公司——蘋果(AAPL.US)、微軟、亞馬遜(AMZN.US)、英偉達(NVDA.US)和Alphabet，這些科技巨頭預期市盈率高達30倍，是自2022年3月以來的最高水平，這一高水平的估值幾乎是該指數(shù)其他成份股的兩倍。

當然，這在一定程度上也反映了人們對大型科技公司在積極削減成本之后，AI技術(shù)助攻之下企業(yè)盈利將繼續(xù)改善的預期。事實上，據(jù)Bloomberg Intelligence預測，標普500指數(shù)前五大成分股公司第二季度的利潤增幅預期達到驚人的16%。相比之下，Bloomberg Intelligence預測數(shù)據(jù)顯示，標普500指數(shù)成分公司的第二季整體利潤預期為同比下滑9%，預計將創(chuàng)下近幾個季度的“業(yè)績底”。

對于有著全球“AI領(lǐng)頭羊”之稱的微軟，華爾街分析師們預期在ChatGPT背后的強大AI技術(shù)加持下，微軟第四財季營收將達554.8億美元，創(chuàng)下微軟營收新高，普遍預期微軟Q4每股收益將達到2.55美元。對于Meta和谷歌同樣予以無比強勁的業(yè)績預期，華爾街期望這些引領(lǐng)全球AI發(fā)展的科技巨頭們通過AI技術(shù)實現(xiàn)營收加速增長。

科技巨頭們的業(yè)績幾乎沒有“犯錯的空間”

微軟、英偉達等科技巨頭在人工智能(AI)帶來的額外利潤預期的刺激下，股價已實現(xiàn)大幅飆升，英偉達年內(nèi)漲幅甚至高達200%。因此，這些科技巨頭們的業(yè)績幾乎沒有“犯錯的空間”，市場對這些公司的業(yè)績瑕疵容忍度將會非常非常低。

Bloomberg Intelligence首席股票策略師Gina Martin Adams表示，其他跡象也預示著下半年企業(yè)利潤將會好轉(zhuǎn)，特別是如果生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)通脹的緩解繼續(xù)提振利潤率的話。

她表示:“基本上沒有人談?wù)摌似?00指數(shù)前五大公司的盈利壓力繼續(xù)緩解的可能性?！薄皩嶋H上，這可能會自行解決，因為該指數(shù)的其他成分股后續(xù)可能會趕上利潤改善，以及估值提升趨勢。這最終將有助于更廣泛地支撐美股漲勢?！?/strong>

定于7月25日發(fā)布財報的微軟此前公布，其企業(yè)應(yīng)用程序的定價高于許多投資者的預期，這引發(fā)了人們對人工智能發(fā)展將開始取得高額回報的希望。

然而，今年以來股市的大幅上漲讓一些投資者擔心，股價是否已經(jīng)搶跑太多，即股市的預期已經(jīng)走得太遠了。在堅定看空后市行情的分析師看來，估值高企的科技股或?qū)⒊霈F(xiàn)類似1999年末期的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂”。

Trillium資產(chǎn)管理公司的投資組合經(jīng)理兼經(jīng)濟學家Cheryl Smith表示:“未來幾個月，科技行業(yè)的‘FOMO’(錯失恐懼癥)情緒讓我感到擔憂。”“如果你回顧千禧年之交，互聯(lián)網(wǎng)的確定性的確改變了我們的生活，但在1999年，一些投資者因為市場對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的非理性炒作而損失高額資金，所以你必須非常小心?！?/p>

科技股，以及美股“牛市步伐”未止?

美國股市，尤其是美股科技股在2023年上半年的上漲勢頭已經(jīng)延續(xù)到下半年，不斷打破唱空后市的華爾街分析師的質(zhì)疑?？礉q美股的投資者仍對企業(yè)業(yè)績非常有信心，正是這種樂觀情緒幫助美股基準指數(shù)——標普500指數(shù)在今年上半年步入“技術(shù)性牛市”，并幫助美股下半年延續(xù)漲勢。標普500指數(shù)(S&P 500)在上周三升至15個月新高，自2022年4月以來首次突破4550點大關(guān)，數(shù)據(jù)顯示標普500指數(shù)與納斯達克100指數(shù)7月漲幅均接近2%，延續(xù)上半年美股步入“技術(shù)性牛市”以來的漲勢。

有數(shù)據(jù)顯示，今年迄今僅由少數(shù)幾只大型科技股領(lǐng)漲的這種“大反彈浪潮”正在擴大至更廣泛的美股標的。如輪動行情持續(xù)上演，美股很有可能從“技術(shù)?！鞭D(zhuǎn)向“全面牛”行情。高盛近期表示，AI帶來的利潤率提振也可能進一步放大對整個美國股市的提振。

有著“科技股大多頭”之稱的Wedbush Securities分析師Dan Ives此前在一份報告中寫道，美股科技股正在為長期上漲趨勢做好準備，他預計今年下半年美股整體科技股有望上漲12%至15%，這一最新預期較他之前預期的10-12%有所提高。該分析師表示，科技公司可能會在人工智能淘金熱(AI GOLD RUSH)中投入數(shù)千億美元，這可能會在今年下半年引發(fā)美股科技股繼續(xù)上漲。

Dan Ives還強調(diào)道：“盡管空頭勢力繼續(xù)擔心科技股估值過高和不確定的宏觀背景，但我們相信，這最終是新一輪科技股牛市的開端。我們認為，在AI革命和穩(wěn)定IT支出環(huán)境的推動之下，預計在2024年美股將呈現(xiàn)新一輪科技股牛市。”

高盛預計今年迄今僅由少數(shù)幾只大盤股領(lǐng)漲的漲勢將繼續(xù)擴大至更廣泛的股票標的。對于美股后續(xù)仍將上漲的邏輯，高盛給出了兩點邏輯支撐，一是AI全面普及為企業(yè)利潤增速提供重要支持，二是經(jīng)濟衰退概率縮小給美股帶來強勁上漲動力。高盛研究團隊在7月初將未來3個月、6個月和12個月標普500指數(shù)的預測值分別修正至4300點、4500點、4700點。

這輪美股牛市的早期支持者——有著“華爾街大多頭”之稱的亞德尼(Ed Yardeni)將標普500指數(shù)的年底目標點位定為4600點，并表示其之后可能會將預測點位調(diào)高至4800點。這位Yardeni研究公司的總裁表示：“關(guān)于4600點的預測，我不得不承認，(這一目標)今年早些時候看起來有點不切實際，但結(jié)果非常好?！?/p>

BMO投資主管Brian Belski表示，假若在今年剩下時間科技股和銀行股的收益好于預期，標普500指數(shù)可能會在今年年底前再跳漲13%，創(chuàng)下歷史新高。“我們的牛市預測是5050點，這意味著標普500指數(shù)將創(chuàng)下新高。”他補充道:“我們認為，推動這一趨勢的可能是令人驚訝的盈利增長，尤其是第四季度業(yè)績?！彼赋觯?strong>科技、通信和金融三個行業(yè)的業(yè)績可能好于預期。