丘鈦科技（01478）盈警轟鳴，股價(jià)抗跌≠基本面“耐打”？

“屋漏偏逢連夜雨”，丘鈦科技（01478）的業(yè)績(jī)?cè)?023年再度遭受“暴擊”。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，丘鈦科技于7月17日發(fā)布公告，預(yù)期集團(tuán)截至2023年6月30日止6個(gè)月的股東應(yīng)占綜合溢利可能較上年同期減少約60%至80%。回溯2022年，丘鈦科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收137.59億元（人民幣，下同），同比下滑26.27%，股東應(yīng)占溢利1.71億元，同比下滑80.17%。

伴隨業(yè)績(jī)接連重挫，丘鈦科技的股價(jià)在2022年大幅下跌58.23%，2023年的最大跌幅亦超過(guò)3成。

多因素致業(yè)績(jī)重挫

資料顯示，丘鈦科技是一家中國(guó)本土攝像頭模組制造商，專注于面向中國(guó)品牌智能手機(jī)及平板電腦制造商的中高端攝像頭模組市場(chǎng)。丘鈦科技不僅是中國(guó)少數(shù)于攝像頭模組制造中使用COB及COF組裝技術(shù)的制造商之一，亦是中國(guó)本土少數(shù)熟練掌握多種工藝制程能大規(guī)模生產(chǎn)指紋識(shí)別模組的廠商之一。

然而，丘鈦科技的“光環(huán)”在多重不可抗逆因素的影響下，也開始變得黯淡。公司在7月17日發(fā)布的盈警公告中表示，上半年利潤(rùn)下滑主要受到疫情長(zhǎng)尾效應(yīng)、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、智能手機(jī)需求疲弱等多重因素影響。

公告稱，全球智能手機(jī)的銷售情況不佳，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，應(yīng)用于手機(jī)的攝像頭模組的銷售數(shù)量同比下滑，使得集團(tuán)的營(yíng)收較同期有所下降，同時(shí)產(chǎn)能利用率下降導(dǎo)致單位產(chǎn)品制造成本上升，對(duì)毛利率帶來(lái)負(fù)面影響；人民幣兌美元匯率于本期間仍然疲軟，中間價(jià)由本期初的6.9646調(diào)整至本期末的7.2258，貶值約3.8%，以美元計(jì)價(jià)進(jìn)口結(jié)算的材料成本仍居高不下，對(duì)毛利率帶來(lái)負(fù)面影響；及集團(tuán)繼續(xù)加大投入于車載模組、域控制器等業(yè)務(wù)上的研發(fā)與拓展，非手機(jī)領(lǐng)域的攝像頭模組產(chǎn)品銷售數(shù)量明顯增加，但因其仍處于市場(chǎng)開拓階段尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

在智通財(cái)經(jīng)APP看來(lái)，影響丘鈦科技業(yè)績(jī)下滑的不利因素中，手機(jī)出貨量的下滑值得重點(diǎn)關(guān)注。原因是近年來(lái)由于安卓陣營(yíng)內(nèi)頻繁的更新?lián)Q代、攝像頭數(shù)目由單攝向多攝發(fā)展的升級(jí)趨勢(shì)，手機(jī)出貨量增長(zhǎng)，為攝像頭出貨量帶來(lái)“乘數(shù)效應(yīng)”。

遺憾的是，疫情引發(fā)的供應(yīng)鏈不暢、經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及智能手機(jī)行業(yè)自身缺乏核心革命等多因素交織，導(dǎo)致智能手機(jī)出貨量疲軟。根據(jù)IDC于2023年1月的報(bào)告，2022年全球智能手機(jī)出貨量12億臺(tái)，為2013年以來(lái)的最低值，下降幅度為11%。其中，中國(guó)2022年的智能手機(jī)銷售量?jī)H為2.86億臺(tái)，同比下降13%，為十年來(lái)最大跌幅，也是自2013年以來(lái)銷售量首次降至3億臺(tái)以下。智能手機(jī)的出貨數(shù)量下降，對(duì)應(yīng)用于智能手機(jī)的攝像頭模塊和指紋識(shí)別模塊的銷售數(shù)量帶來(lái)直接影響。

具體來(lái)看，2022年，丘鈦科技應(yīng)用于手機(jī)的攝像頭模組和指紋識(shí)別模組的銷售數(shù)量，同比分別下滑約12.4%和2.7%；另外，應(yīng)用于手機(jī)的攝像頭模組和指紋識(shí)別模組高規(guī)格產(chǎn)品占比下滑，攝像頭模組和指紋識(shí)別模組平均銷售單價(jià)同比分別下滑約15.8%和34.8%。

與此同時(shí)，丘鈦科技業(yè)務(wù)存在高度依賴手機(jī)攝像頭模組的情形。2022年，公司攝像頭模組營(yíng)收丘鈦科技占總營(yíng)收比例超過(guò)91%，即便應(yīng)用于智能手機(jī)以外的攝像頭模組業(yè)務(wù)，公司2022全年銷售數(shù)量及銷售收入分別同比增長(zhǎng)約122.7%及69.2%，同時(shí)在應(yīng)用于智能汽車和IoT終端的攝像頭模組產(chǎn)品的客戶結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均大幅改善。

攝像頭模組出貨“量?jī)r(jià)齊跌”，丘鈦科技的基本面也只能“硬著陸”。2023年7月11日，丘鈦科技發(fā)布6月主營(yíng)產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)。6月，公司攝像頭模組銷售合計(jì)2522.3萬(wàn)件，環(huán)比減少14.8%，同比減少16.2%。上半年，手機(jī)攝像頭模組銷售數(shù)量總計(jì)約1.67億件，同比減少20.8%。

公告顯示，公司攝像頭模組產(chǎn)品銷售數(shù)量環(huán)比及同比減少，主要是由于客戶項(xiàng)目周期因素。其他領(lǐng)域攝像頭模組銷售數(shù)量在6月達(dá)到61.2萬(wàn)件，較1月的21.1萬(wàn)件增長(zhǎng)190%。公司稱，主要由于來(lái)自智能汽車和物聯(lián)網(wǎng)(IoT)領(lǐng)域的攝像頭模組需求上升，使得高端產(chǎn)品占比明顯提升。另一方面，指紋識(shí)別模組產(chǎn)品銷售數(shù)量同比及環(huán)比上升，主要是由于市場(chǎng)份額的提升。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，關(guān)于其他領(lǐng)域攝像頭模組銷售增長(zhǎng)，丘鈦科技在2022年財(cái)報(bào)中已有預(yù)期。公司援引IDC預(yù)測(cè)，2023年AR/VR頭顯的銷情將恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，出貨量將同比增長(zhǎng)31.5%。預(yù)計(jì)AR和VR頭顯在未來(lái)數(shù)年將持續(xù)增長(zhǎng)30%以上，到2026年的出貨量將達(dá)到3,510萬(wàn)臺(tái)。新能源汽車方面，乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)2023年新能源乘用車銷量將達(dá)到850萬(wàn)輛，按總體狹義乘用車預(yù)測(cè)銷量2,350萬(wàn)輛為基礎(chǔ)，2023年新能源汽車滲透率將達(dá)36%，同比提升8.4個(gè)百分點(diǎn)。智能駕駛、元宇宙、IoT智能終端等行業(yè)的恢復(fù)增長(zhǎng)將為攝像頭模塊和指紋識(shí)別模塊的數(shù)量增長(zhǎng)帶來(lái)動(dòng)力。

下半年拐點(diǎn)將現(xiàn)？

值得注意的是，丘鈦科技的其他攝像頭模組業(yè)務(wù)，尚處于布局的初級(jí)階段，要想成為盈利增長(zhǎng)的“主力”還任重道遠(yuǎn)，因此，公司短期的業(yè)績(jī)能否復(fù)蘇的焦點(diǎn)仍然是手機(jī)攝像頭模組的出貨情況。

所謂“春江水暖鴨先知”。舜宇光學(xué)管理層對(duì)2023年智能手機(jī)出貨量的預(yù)測(cè)較為保守，智能手機(jī)出貨量或從同比增長(zhǎng)0.3%，下調(diào)至下跌6.3%，預(yù)測(cè)達(dá)到11億部；當(dāng)中中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量或下跌5.1%至2.6億部，預(yù)示著下半年復(fù)蘇幅度或有限。

據(jù)Tech Insights預(yù)測(cè)，2023年受宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)和地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張影響，全球智能手機(jī)出貨量將繼續(xù)處于收縮階段，總出貨量約為11.6億部，比2022年同比下降2.8%。瑞銀也表示，預(yù)計(jì)到2023年下半年，iPhone的銷量至少會(huì)下降1%至2%，而Mac的銷量將下降3%至5%。

由此可見，各方對(duì)2023年全球手機(jī)出貨量增長(zhǎng)紛紛保持審慎態(tài)度，但從預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)看，今年手機(jī)出貨量同比降幅將明顯收窄，這也意味著手機(jī)攝像頭模組廠商在下半年有望迎來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)。

6月30日，招銀國(guó)際在研究報(bào)告中稱，總體而言，丘鈦科技最糟糕的情況可能已經(jīng)過(guò)去，公司收入/利潤(rùn)率將在2023年下半年改善，受益于手機(jī)規(guī)格升級(jí)和出貨量恢復(fù)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，IDC預(yù)計(jì)，隨著疫情得到有效控制，2023年智能手機(jī)市場(chǎng)需求開始反彈，到2026年將實(shí)現(xiàn)1.9%的五年復(fù)合年增長(zhǎng)率。

丘鈦科技作為中國(guó)攝像頭模組頭部企業(yè)，有望在手機(jī)出貨量企穩(wěn)時(shí)抓住結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。公司在7月17日的盈警公告中表示，董事會(huì)亦欣喜發(fā)現(xiàn)，攝像頭模組行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)氣氛已經(jīng)逐步改善，對(duì)光學(xué)防抖、潛望式、可變光圈和大尺寸超高像素等多種高端攝像頭模組產(chǎn)品的需求有望重回正軌，因此，董事會(huì)對(duì)于集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展的長(zhǎng)期前景保持堅(jiān)定的信心。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，丘鈦科技的股價(jià)自5月底以來(lái)處于橫盤震蕩走勢(shì)。公司發(fā)布盈警公告后股價(jià)并未跌破前期2.9港元的低點(diǎn)，一定程度表明，市場(chǎng)對(duì)丘鈦科技上半年業(yè)績(jī)下滑有所預(yù)期，并對(duì)公司的下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所期待。