特斯拉(TSLA.US)“薄利多銷”奏效：Q2營(yíng)收超預(yù)期，毛利率下滑至18.2%不及預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，特斯拉(TSLA.US)公布了第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。特斯拉第二季度盈利能力出現(xiàn)萎縮，顯示出其為激勵(lì)注重預(yù)算的消費(fèi)者而實(shí)施的數(shù)月降價(jià)措施已經(jīng)產(chǎn)生了影響。Q2毛利率為18.2%，略低于華爾街預(yù)期的18.8%，遠(yuǎn)低于去年同期的25%，也低于上一季度的19.3%。Q2營(yíng)收同比增長(zhǎng)47%，至249億美元，高于分析師預(yù)期的245億美元。

由于組合和定價(jià)導(dǎo)致的ASP降低拖累了利潤(rùn)率。其他影響盈利能力的因素包括4680個(gè)電池的生產(chǎn)成本，Cybertruck、AI和其他大型項(xiàng)目推動(dòng)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加，以及負(fù)面的外匯影響。不包括一些項(xiàng)目，特斯拉第二季度的每股盈利為91美分，高于分析師預(yù)期的81美分。第二季度凈利潤(rùn)27億美元，同比增長(zhǎng)20%，但營(yíng)業(yè)收入同比下降3%至24億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率降至至少5個(gè)季度以來(lái)新低的9.6%，部分由于激勵(lì)措施和折扣。

汽車業(yè)務(wù)

對(duì)于汽車的降價(jià)，特斯拉首席執(zhí)行官馬斯克曾表示，他愿意犧牲盈利能力來(lái)?yè)Q取銷量，而且這一戰(zhàn)略顯然是有效的。該公司在這一時(shí)期的盈利和收入都超出了預(yù)期，并且已經(jīng)宣布了創(chuàng)紀(jì)錄的汽車交付量。該公司還表示，未來(lái)的日子會(huì)更好:特斯拉正在投入大量資金，提高電池的產(chǎn)量，推出新的賽博卡車(Cybertruck)，以及其他以增長(zhǎng)為導(dǎo)向的大型項(xiàng)目。

馬斯克說(shuō):“為了生產(chǎn)更多的汽車而犧牲利潤(rùn)率確實(shí)是有道理的，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為，在不久的將來(lái)，它們的估值將大幅上升。”

該公司沒(méi)有公布其汽車毛利率，這是一個(gè)受到密切關(guān)注的衡量特斯拉盈利能力的指標(biāo)，去年年初汽車的毛利率超過(guò)了30%。但據(jù)計(jì)算，不包括監(jiān)管信貸的汽車毛利率從第一季度的19%降至第二季度的18.1%，上年同期為26%，分析師預(yù)期為19.2%。

Wedbush Securities分析師丹·艾夫斯(Dan Ives)指出，“最重要的”汽車行業(yè)扣除信貸后的毛利率為18.1%，高于其18.0%的預(yù)期。艾夫斯和他的團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在降價(jià)后，特斯拉在美國(guó)和中國(guó)看到了穩(wěn)定的需求，利潤(rùn)率目前處于穩(wěn)定狀態(tài)，未來(lái)一到兩個(gè)季度應(yīng)該會(huì)顯示出觸底。

今年1月，特斯拉首席財(cái)務(wù)官柯克霍恩(Zachary Kirkhorn)指出，他的目標(biāo)是今年汽車?yán)麧?rùn)率達(dá)到20%(不包括監(jiān)管信貸)。在電動(dòng)汽車購(gòu)買需求普遍放緩和庫(kù)存不斷膨脹的情況下，這一預(yù)測(cè)很難維持，柯克霍恩在4月份下調(diào)了這一預(yù)測(cè)。

CFRA分析師加勒特·納爾遜(Garrett Nelson)則更為謹(jǐn)慎，他指出，在數(shù)據(jù)公布前，投資者的預(yù)期顯然很高。納爾遜稱，特斯拉不斷萎縮的毛利率仍然是一個(gè)主要問(wèn)題，并表示美國(guó)電動(dòng)汽車的基本面變得更加不穩(wěn)定，6月份美國(guó)電動(dòng)汽車的平均交易價(jià)格同比下降了20%，庫(kù)存為103天的供應(yīng)量。

但投資者對(duì)較弱的利潤(rùn)率反應(yīng)消極。此外，馬斯克表示，由于特斯拉進(jìn)行工廠升級(jí)，本季度的產(chǎn)量“將略有下降”。截至發(fā)稿，特斯拉股價(jià)盤(pán)后下跌5.20%，報(bào)276.11美元。

這家汽車制造商面臨的挑戰(zhàn)之一是其日益龐大的汽車庫(kù)存。該公司表示，目前全球庫(kù)存可供使用16天，高于上季度的15天和上年同期的4天。這還是在幾個(gè)月的降價(jià)之后的情況——在此期間，特斯拉一些暢銷的車型降價(jià)幅度高達(dá)30%，而且這家汽車制造商還提供了免費(fèi)充電等優(yōu)惠。

特斯拉第二季度交付了46.614萬(wàn)輛電動(dòng)汽車，生產(chǎn)了47.97萬(wàn)輛。去年第二季度，特斯拉交付了25.5輛汽車，今年第一季度交付了42.3萬(wàn)輛汽車。馬斯克表示，盡管由于“夏季停產(chǎn)”導(dǎo)致第三季度產(chǎn)量放緩，但該公司仍有望在2023年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)約50%，達(dá)到約180萬(wàn)輛，市場(chǎng)預(yù)期為190萬(wàn)輛。今年早些時(shí)候，馬斯克表示，特斯拉“有機(jī)會(huì)”生產(chǎn)200萬(wàn)輛汽車。

分析人士表示，賽博卡車(Cybertruck)等新車型可以幫助特斯拉保持其非凡的銷售增長(zhǎng)率。不過(guò)，這款期待已久的卡車可能要到明年才能大量上市。特斯拉上周末表示，第一輛賽博卡車最近剛剛在其奧斯汀工廠下線。特斯拉稱，目前正在建造的賽博卡車已經(jīng)晚了兩年，實(shí)際上是“發(fā)布候選產(chǎn)品”，并不出售。該公司沒(méi)有提供任何有關(guān)定價(jià)的信息，但表示首批賽博卡車可能會(huì)在今年晚些時(shí)候上市。

其他業(yè)務(wù)

馬斯克還吹捧了該公司在駕駛輔助軟件方面的工作，特斯拉表示希望將該軟件授權(quán)給其他汽車制造商。然而，大多數(shù)投資者預(yù)計(jì)，無(wú)人駕駛汽車還需要數(shù)年時(shí)間才能安全行駛。隨著越來(lái)越多的車輛上路，特斯拉的“服務(wù)和其他”收入(包括保修期外的車輛維修費(fèi)用)增長(zhǎng)了47%，達(dá)到21.5億美元。

其次，太陽(yáng)能部署規(guī)模同比下降38%，至6g MW。儲(chǔ)能部署規(guī)模同比增長(zhǎng)222%，達(dá)到3653 Mwh。 其來(lái)自太陽(yáng)能裝置和備用電池的能源生產(chǎn)和存儲(chǔ)收入同比增長(zhǎng)74%，達(dá)到15.1億美元。

特斯拉的研發(fā)成本從第一季度的7.71億美元上升至9.43億美元，該公司在股東文件中寫(xiě)道，它專注于“走在人工智能開(kāi)發(fā)的前沿”，并已開(kāi)始生產(chǎn)其Dojo“訓(xùn)練計(jì)算機(jī)”。馬斯克還表示，特斯拉明年將在Dojo上投入超過(guò)10億美元。Dojo是特斯拉為人工智能機(jī)器學(xué)習(xí)和計(jì)算機(jī)視覺(jué)訓(xùn)練目的而開(kāi)發(fā)的超級(jí)計(jì)算機(jī)。特斯拉從客戶和公司車輛中收集視頻片段和數(shù)據(jù)，以改進(jìn)現(xiàn)有軟件，并開(kāi)發(fā)新功能，成為駕駛員輔助系統(tǒng)的一部分。

特斯拉表示，公司正專注于降低成本、開(kāi)發(fā)有助于未來(lái)增長(zhǎng)的新產(chǎn)品、加大研發(fā)投資、提供更好的汽車融資選擇、持續(xù)改進(jìn)產(chǎn)品以及產(chǎn)生自由現(xiàn)金流。截至本季度末，特斯拉的現(xiàn)金頭寸為231億美元(同比增長(zhǎng)22%)，其自由現(xiàn)金流為10.1億美元(同比增長(zhǎng)62%)，市場(chǎng)預(yù)期為21.8億美元。