安信證券：汽車產(chǎn)業(yè)定價已由電動化向智能化遷移 建議關(guān)注智能座艙、自動駕駛AI大模型等

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，汽車產(chǎn)業(yè)定價已由電動化向智能化遷移，建議關(guān)注：智能座艙、自動駕駛AI大模型等。從產(chǎn)業(yè)趨勢的角度上看，汽車智能化市場前景廣闊，在未來2-3年具備較為明確的產(chǎn)業(yè)趨勢和增速釋放。從投資配置價值的角度上看，汽車智能化大BETA定價的開啟需要智能化逐漸成為產(chǎn)業(yè)鏈盈利的重心。

安信證券主要觀點如下：

【產(chǎn)業(yè)賽道觀點】對于汽車智能化的投資認知：汽車產(chǎn)業(yè)定價已由電動化向智能化遷移，建議關(guān)注：智能座艙、自動駕駛AI大模型等。從產(chǎn)業(yè)趨勢的角度上看，汽車智能化市場前景廣闊，在未來2-3年具備較為明確的產(chǎn)業(yè)趨勢和增速釋放。1、當前我國汽車智能化率快速提升，NOA搭載正高速增長。我國乘用車智能化指數(shù)自2022年起快速上行，當前仍處于高斜率區(qū)間。目前我國智能汽車交付量累計同比處于高增速階段，前裝標配NOA(L2+級)的智能汽車交付增勢亮眼。2、市場空間層面，我國智能汽車市場規(guī)模有望達萬億級別，具備高投資空間與投資價值。其中，在各細分領(lǐng)域中，V2X、智能座艙、智能底盤等領(lǐng)域市場空間相對較大。3、業(yè)績預(yù)期層面，智能汽車大部分細分環(huán)節(jié)在未來一年內(nèi)均有望呈現(xiàn)較好景氣表現(xiàn)。其中，高精地圖與定位、線控底盤、通信系統(tǒng)、整車制造等細分領(lǐng)域有望持續(xù)高景氣，而汽車芯片反轉(zhuǎn)預(yù)期較強。

從投資配置價值的角度上看，汽車智能化大BETA定價的開啟需要智能化逐漸成為產(chǎn)業(yè)鏈盈利的重心。1、當前汽車智能化定價可以明確是汽車及新能源板塊內(nèi)部調(diào)倉，是逐漸從綠色化的倉位調(diào)整到智能化的倉位的過程，也就意味著智能化開始獨立于綠色化產(chǎn)業(yè)趨勢。2、汽車智能化定價持續(xù)性明確需要汽車產(chǎn)業(yè)的盈利重心向智能化環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，定價浪潮能否開啟背后是汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)和商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，也就是車企逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榭恐悄芑癁楹诵牡挠Ｊ健?、車企向以智能化為核心的盈利模式轉(zhuǎn)化需要在綠色化進程中產(chǎn)品最終形態(tài)完成定義之后開啟的可能性較大。換句話說：車企逐漸意識到純造車的功能、標準和路徑統(tǒng)一，純造車并非主要利潤來源，智能化賣軟件才真正賺錢。

【細分推薦配置】投資主線已經(jīng)明確：大盤價值+小盤成長，呼應(yīng)我們的核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資。大盤價值就是消費+低估值央企藍籌作核心資產(chǎn)投資;小盤成長就是以TMT為代表的AI數(shù)字經(jīng)濟作產(chǎn)業(yè)主題投資。短期超配行業(yè)：以傳媒(人工智能)、計算機(信創(chuàng))、通信(光模塊)、半導(dǎo)體為代表的AI數(shù)字經(jīng)濟TMT;消費(家具、食飲、白電)、新技術(shù)(智能駕駛、復(fù)合集流體、機器人)、電力(火電)。主題投資：關(guān)注國企改革以及中國特色估值體系下的國企央企四大主線：通信運營商、建筑、石化、銀行;火熱的“厄爾尼諾”現(xiàn)象(糖、白電、火電)。

1)AI數(shù)字經(jīng)濟TMT：AI數(shù)字經(jīng)濟TMT行情2-3年周期看好，不一樣的TMT第三波行情正醞釀開啟。我們明確提出：以windTMT指數(shù)衡量6月下旬開始的TMT行情主跌浪結(jié)束，年內(nèi)第三波TMT行情已經(jīng)出現(xiàn)醞釀開啟跡象。理由邏輯如下：

1、定價環(huán)境隨著人民幣匯率出現(xiàn)升值趨勢，目前可以判定A股定價環(huán)境從弱預(yù)期弱現(xiàn)實重回至強預(yù)期弱現(xiàn)實。

2、我們反復(fù)強調(diào)的啟動信號出現(xiàn)：納斯達克在降息預(yù)期下走高正在步入驗證，尤其是AI美股龍頭英偉達創(chuàng)新高;等到8-9月微軟和英偉達等美股AI龍頭業(yè)績釋放可以作為第三波TMT行情加速沖頂信號，“年內(nèi)高位大概率在Q3”或?qū)⒌玫津炞C。需要同步聲明的是第三波TMT行情可能與前兩波存在一些區(qū)別：1、短期出現(xiàn)更明顯的催化則是快牛，不然第三波是慢牛的可能性更大，對應(yīng)有基本面(預(yù)期)支撐的公司更容易獲得市場認可;2、我們反復(fù)強調(diào)的：電子半導(dǎo)體或有可能是下半年TMT行情的勝負手。

3、短期數(shù)據(jù)要素數(shù)字經(jīng)濟對應(yīng)此前的相對定價洼地值得重視。對于AI數(shù)字經(jīng)濟TMT行情，我們維持“三個不變”:①第一個不變：2-3年周期看好，類比于2019年的新能源車。②第二個不變：我們維持“TMT行情年內(nèi)高位頂部在Q3”以及“只要經(jīng)濟弱復(fù)蘇，TMT就不會輸”的判斷。③第三個不變：下半年TMT行情與上半年將有所區(qū)別，電子半導(dǎo)體或有可能是下半年TMT行情的勝負手。

2)泛新能源：對于泛新能源，看好還能夠引領(lǐng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代的大盤成長，從產(chǎn)業(yè)浪潮的角度“如何找到2016之后的立訊精密”才是對應(yīng)后續(xù)泛新能源景氣投資最核心最務(wù)實的命題。

3)消費：下半年消費超額表現(xiàn)預(yù)計將好于上半年，三季度是非常重要的窗口期。第一、對于2023年消費投資，依據(jù)去年底中央經(jīng)濟工作會議將把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置，我們傾向于認為消費板塊全年大概率應(yīng)該是有超額的。同時，今年消費投資體現(xiàn)出明顯的波段屬性，一季度漲，二季度跌，我們認為下半年消費超額表現(xiàn)預(yù)計將好于上半年，三季度是非常重要的窗口期。值得重視的是：一個與消費高度相關(guān)的重要指標建信高金宏觀增長因子已經(jīng)觸底回升。

第二、進一步觀察消費板塊內(nèi)部的估值和盈利特征，目前白電、家居、廚電、食品加工等板塊估值相對偏低，剔除受疫情影響導(dǎo)致業(yè)績突變的板塊(如旅游和酒店)，2023年預(yù)期增速較高的板塊有化妝品、家居、品牌服飾等。根據(jù)中報業(yè)績預(yù)告以及當前估值性價比情況，整體消費細分板塊排序為：服裝、家具>家電>其他酒類和飲品>零售、休閑食品>白酒>酒店餐飲旅游>其他消費類。當前經(jīng)濟復(fù)蘇定價在消費內(nèi)需領(lǐng)域確定性更強，高價消費品需要把握擇時，低價消費品持續(xù)性更強。

【產(chǎn)業(yè)政策和重大事件關(guān)注】1)新能源汽車：五部門發(fā)布《開展2023年新能源汽車下鄉(xiāng)活動的通知》，中國汽車工業(yè)協(xié)會組織開展2023新能源汽車下鄉(xiāng)活動;2)交通運輸：《中華人民共和國國家發(fā)展和改革委員會與空中客車公司關(guān)于進一步深化航空領(lǐng)域合作的意向書》簽訂;3)醫(yī)療：六部門確定了81個緊密型城市醫(yī)療集團建設(shè)試點城市。

風(fēng)險提示：政策推進不及預(yù)期;海外貨幣政策變化。