賽晶電力電子（00580）深V走勢背后，大資金看好輸配電的未來

近期的賽晶電力電子（00580），在高價(jià)增發(fā)新股和頻繁回購的加持下，其股價(jià)在跟隨弱勢大盤回調(diào)后開始了強(qiáng)勢上揚(yáng)，現(xiàn)已走出深V形態(tài)。12月12日晚間，公司繼續(xù)發(fā)布全年?duì)I收與利潤均大幅上漲的盈喜，進(jìn)一步刺激著市場。

多支鎮(zhèn)靜劑打入市場里

為阻止股價(jià)跟隨大盤繼續(xù)回調(diào)，賽晶開啟連續(xù)回購+溢價(jià)增發(fā)新股模式。近期大盤整體走勢偏弱，賽晶電力電子也難以幸免，股價(jià)自11月21日開始一路下行，11月29日當(dāng)天更是大幅下跌8.28%。

行情來源：富途證券

11月30日，在恒指當(dāng)日跳空低開后大跌1.51%后，賽晶電力的管理層終于坐不住了，立即開啟了回購模式，股價(jià)在經(jīng)歷多空雙方廝殺后最終有所企穩(wěn)，并開始轉(zhuǎn)為溫和上行，期間公司回購行為并沒有停止。

12月6日，公司發(fā)布公告透露重磅消息，具有國資背景的中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金同意按照1.72港元/股的價(jià)格，認(rèn)購賽晶電力2億股新股，占現(xiàn)有已發(fā)行股份14.20%，較前一交易日收盤價(jià)溢價(jià)7.5%。

受公司堅(jiān)定的回購行為，以及國資大股東溢價(jià)認(rèn)購新股的影響，公司股價(jià)逐步回歸此前的平臺(tái)。12月8日，公司股價(jià)繼續(xù)放量大漲7.27%，當(dāng)日近2240萬股成交量和4000萬港元成交額，是前一交易日的15倍之多。

12月12日，賽晶電力再次發(fā)布盈喜公告稱，受益于交貨數(shù)量增加帶來的毛利上漲，以及成本開支的有效控制，公司截至2017年12月31日止12個(gè)月的綜合收入及凈利潤均實(shí)現(xiàn)大幅增長。

公司漲勢似乎并沒有停下的意思，那他的業(yè)務(wù)是否能繼續(xù)提供動(dòng)力呢？

柔性直流大趨勢下，賽晶技術(shù)優(yōu)勢帶來的增長性在加強(qiáng)

賽晶是電力電子部件生產(chǎn)企業(yè)，主要提供為輸配電、軌道交通以及工業(yè)等領(lǐng)域提供產(chǎn)品。公司在特高壓直流產(chǎn)品市場具有領(lǐng)先的地位，陽極飽和電抗器更是業(yè)內(nèi)獨(dú)家供應(yīng)，高壓電力電容器也是業(yè)內(nèi)主流供應(yīng)商之一。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，輸配電業(yè)務(wù)是公司最具期待性的業(yè)務(wù)，受益特高壓項(xiàng)目投資持續(xù)高增長，以及電網(wǎng)智能化改造預(yù)期，行業(yè)景氣度持續(xù)上升，公司憑借柔性直流項(xiàng)目技術(shù)優(yōu)勢，使得輸配電業(yè)務(wù)一度成為業(yè)績?cè)鲩L的主要驅(qū)動(dòng)。

直流輸電已成成主流，公司輸配電業(yè)務(wù)值得期待。隨著電網(wǎng)建設(shè)范圍的擴(kuò)大，交流輸電因需要電網(wǎng)同步，導(dǎo)致傳輸距離受限。另外，大量無功補(bǔ)償設(shè)備、長距離輸電損耗以及系統(tǒng)復(fù)雜等問題，使得交流輸電局限性愈發(fā)突出。

而反觀直流輸電，一、不受同步運(yùn)行穩(wěn)定性的限制，理論上沒有容量的限制；二、不存在對(duì)地電容，沿線電壓分布均勻，因此也不需要無功補(bǔ)償裝置；三、通過直流輸電系統(tǒng)連接的兩端交流系統(tǒng)可以異步運(yùn)行，不需要解決電網(wǎng)同步問題，因此，直流輸電已經(jīng)成為主流。

隨著交付項(xiàng)目增多+后續(xù)項(xiàng)目樂觀，公司業(yè)績?cè)鲩L將繼續(xù)亮眼。公司特高壓直流輸電項(xiàng)目訂單還在持續(xù)不斷，2017年上半年，我國特高壓直流輸電市場進(jìn)入集中產(chǎn)品交付期，四個(gè)項(xiàng)目累計(jì)銷售額2.4億元人民幣（單位下同），從在手訂單看，預(yù)計(jì)下半年需要交付訂單3.7億元，而國內(nèi)陜北-武漢、青海-河南兩個(gè)項(xiàng)目已啟動(dòng)，2018年將交付訂單。

并且，國內(nèi)市場仍有多個(gè)特高壓直流輸電規(guī)劃項(xiàng)目待建，而海外方面，依托“一帶一路”，數(shù)個(gè)跨境和海外特高壓直流項(xiàng)目已在規(guī)劃中。

升級(jí)版的柔性直流輸電技術(shù)，在未來擁有巨大潛力。由于解決了額外的補(bǔ)償裝置以及換流站占地面積過大等問題，隨著大城市的用地愈發(fā)緊張，對(duì)配電損耗要求越來越高，柔性直流輸電在大型城市供電方面具有巨大的潛力。

賽晶電力電子是這個(gè)趨勢的直接受益者。公司作為柔性直流輸電中核心器件技術(shù)和市場的領(lǐng)導(dǎo)者，在中國柔性高壓直流輸電取得了突破性進(jìn)展中有著實(shí)質(zhì)性利好。

2017年上半年，用于±500KV柔性高壓直流輸電的核心設(shè)備——直流換流閥、直流斷路器，用于±800KV柔性特高壓直流輸電的核心設(shè)備——直流換流閥，相繼研發(fā)成功，而上述設(shè)備采用的是賽晶提供的產(chǎn)品。

而項(xiàng)目方面，2017年上半年柔性直流產(chǎn)品銷售收入已有4744萬元，根據(jù)訂單情況，下半年交付訂單額約有1億元。隨著張北項(xiàng)目、烏東德項(xiàng)目進(jìn)入簽單期，2018年訂單收入非常樂觀。

公司其他的方面也表現(xiàn)得較為搶眼。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，除因電解鋁產(chǎn)業(yè)升級(jí)和孤網(wǎng)運(yùn)行技術(shù)的推廣，公司2017年上半年工業(yè)及其他業(yè)務(wù)營收得到了80%的增長外，公司成本控制方面已經(jīng)有一定成果了。

公司上半年的各項(xiàng)費(fèi)用中，銷售及分銷成本僅10%的增長，遠(yuǎn)低于營收45%的增長，側(cè)面反應(yīng)公司產(chǎn)品競爭力問題，另外，56%同比增長的研發(fā)費(fèi)用也側(cè)面體現(xiàn)，公司在保持以技術(shù)為核心競爭力的策略。

這樣來看的話，或許就能理解在大盤走得較為弱勢的現(xiàn)在，公司選擇頻繁的回購，以及大資金選擇繼續(xù)溢價(jià)加碼的行為了。（文/江松華）