鈷價(jià)都快上天了!金川國(guó)際(02362)卻遇冷

近日，剛果(金)安全部門，盤踞在該國(guó)東部地區(qū)的烏干達(dá)反政府武裝在北基伍省對(duì)聯(lián)合國(guó)維和部隊(duì)發(fā)動(dòng)襲擊，造成10余名維和軍人死亡，另有超過(guò)40人受傷。

由于該國(guó)是世界最大鈷生產(chǎn)國(guó)，這引發(fā)外界對(duì)于市場(chǎng)供應(yīng)的擔(dān)憂，市場(chǎng)預(yù)期鈷價(jià)短期內(nèi)存在進(jìn)一步上漲的可能。

另外，知名礦產(chǎn)公司Cobalt 27的大手筆囤貨行為，為鈷價(jià)火熱的行情再添一把火。國(guó)內(nèi)外金屬鈷過(guò)去一個(gè)月漲近20%。

受惠于鈷價(jià)的上漲，鈷概念股在二級(jí)市場(chǎng)上再度出現(xiàn)了躁動(dòng),但是坐擁37噸鈷資源排名世界第三的金川國(guó)際(02362)卻在下降通道中無(wú)法自拔。

國(guó)企金川集團(tuán)借殼入主金川國(guó)際

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，金川國(guó)際(02362)是一家通過(guò)借殼而直接上市的中國(guó)內(nèi)地公司。2010年8月通過(guò)借殼原“澳門投資”直接上市，借殼后，新的大股東金川集團(tuán)。

金川集團(tuán)是一家來(lái)自甘肅省的國(guó)有企業(yè)，為中國(guó)最大的鎳鈷生產(chǎn)基地和第三大銅生產(chǎn)企業(yè)，于2016年中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第63位、中國(guó)制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)第19位、中國(guó)100大跨國(guó)公司第42位。

2012年大股東“金川集團(tuán)”通過(guò)國(guó)際市場(chǎng)公開(kāi)競(jìng)標(biāo)，以14億美元的價(jià)格一舉擊敗全球著名的淡水河谷(報(bào)價(jià)12億美元)成功中標(biāo)收購(gòu)南非的Metorex (Proprietary) Limited ("Metorex") 公司。

Metorex成立于1975年，是一家中型的礦業(yè)開(kāi)發(fā)公司，其在贊比亞和剛果(金)從事礦業(yè)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，鈷、銅資源居世界前列。 Metorex被收購(gòu)之前，曾在約翰內(nèi)斯堡和倫敦證券交易所上市。

2013年上市公司“金川國(guó)際”以每股1港元的價(jià)格向大股東金川集團(tuán)定向增發(fā)15.95億股并發(fā)行85億元可轉(zhuǎn)債，并以這個(gè)總代價(jià)(100.92億元)向大股東全資收購(gòu)上述南非的Metcx公司全部股權(quán)。增發(fā)完成后，公司總股本為32.61億股，大股東占76%。

至此，金川國(guó)際變成為一家以銅、鈷礦產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)的全球供應(yīng)商，核心資產(chǎn)位于剛果(金)和贊比亞。據(jù)金川國(guó)際2016年年報(bào)披露，該集團(tuán)擁有高品質(zhì)的銅、鈷的4家礦區(qū)共8座礦山，擁有銅資源儲(chǔ)量50.2萬(wàn)噸，鈷資源儲(chǔ)量2.9萬(wàn)噸。

(圖片來(lái)源：金川國(guó)際官網(wǎng))

值得一提的是，2016年金川國(guó)際披露的資源儲(chǔ)量主要來(lái)自為兩個(gè)營(yíng)運(yùn)礦場(chǎng)Ruashi礦及Chibuluma南礦(包括Chifupu礦床)以及Kinsenda項(xiàng)目開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的儲(chǔ)量。而Musonoi項(xiàng)目及Lubembe項(xiàng)目探礦項(xiàng)目并無(wú)申報(bào)礦產(chǎn)儲(chǔ)量。

坐擁37萬(wàn)噸鈷資源世界第三

在全球新能源汽車產(chǎn)銷確定性的爆發(fā)式增長(zhǎng)的背景下，成為主流的三元?jiǎng)恿﹄姵爻蔀橹柒捫枨髷U(kuò)張的核心驅(qū)動(dòng)，鈷價(jià)都快上天了。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，英國(guó)金屬導(dǎo)報(bào)MB鈷的價(jià)格從2015年年底的10.3美元/磅上漲至2016年年底的14.7美元/磅，漲幅為43%。2017年鈷市爆發(fā)，截至2017年12月08日，最新報(bào)價(jià)30.35美元/磅(約44.28萬(wàn)人民幣/噸)，年初至今漲幅為106%。

國(guó)內(nèi)上海金屬市場(chǎng)鈷價(jià)格也是從2016年年底開(kāi)始蘇醒，2017年爆發(fā)，截至12月08日，最新報(bào)價(jià)50萬(wàn)人民幣/噸，年初至今的漲幅為85%。

目前，MB鈷仍處于上不斷上漲的過(guò)程中，且短期升幅顯著。12月8日，據(jù)新華社報(bào)道，剛果(金)安全部門說(shuō)，盤踞在該國(guó)東部地區(qū)的烏干達(dá)反政府武裝當(dāng)天上午在北基伍省對(duì)聯(lián)合國(guó)維和部隊(duì)發(fā)動(dòng)襲擊，造成10余名維和軍人死亡，另有超過(guò)40人受傷。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，由于該國(guó)是世界最大鈷生產(chǎn)國(guó)，這引發(fā)外界對(duì)于市場(chǎng)供應(yīng)的擔(dān)憂，刺激鈷價(jià)近期走高。

長(zhǎng)期來(lái)看，鈷價(jià)也有著進(jìn)一步上漲的可能。據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)，今年全球電動(dòng)汽車銷量將首次超過(guò)100萬(wàn)輛。而愛(ài)迪生電力研究所和電力創(chuàng)新機(jī)構(gòu)日前發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)到2025年，全球電動(dòng)汽車保有量將增至700萬(wàn)輛。

不過(guò)，由于大型礦山產(chǎn)量持續(xù)下滑，未來(lái)增量很有限，金屬鈷的供需缺口越來(lái)越大，BMO資本市場(chǎng)公司預(yù)測(cè)稱，未來(lái)兩年鈷價(jià)格可能會(huì)大幅上漲，并不排除鈷價(jià)到2019年在當(dāng)前水平上翻番的可能性。

據(jù)公開(kāi)信息，目前全球已探明的鈷資源儲(chǔ)量共計(jì)500萬(wàn)噸，其中65%分布在非洲剛果，其余35%分布在世界其它地區(qū)。

這500萬(wàn)噸中，儲(chǔ)量第一位的是全球綜合性的礦業(yè)巨頭嘉能可，它的估儲(chǔ)量為250萬(wàn)噸，2016年產(chǎn)量大概2.8萬(wàn)噸，目前市值達(dá)4000億港元;第二位的是中國(guó)洛陽(yáng)鉬業(yè)(A股與H股)，為銅、鉬、鈷等綜合性大型資源供應(yīng)商，其中鈷資源儲(chǔ)量為56萬(wàn)噸，2016年產(chǎn)量1.45萬(wàn)噸，目前總市值達(dá)1400億港元。

而第三名的金川國(guó)際，鈷資源有36.6萬(wàn)噸，儲(chǔ)量為2.9萬(wàn)噸，2016年產(chǎn)量為3391噸，穆松尼項(xiàng)目建成正在推進(jìn)，預(yù)計(jì)將年產(chǎn)鈷7500噸。目前，公司股票市值僅50億港元，市盈率也僅為20倍。

另外，今年來(lái)A股股票市場(chǎng)一直連創(chuàng)歷史新高的鈷概念“龍頭”華友鈷業(yè)，其鈷資源儲(chǔ)量?jī)H為8.73萬(wàn)噸，2017年前三季的產(chǎn)量為8930噸，總市值也高達(dá)人民幣500億元。

從數(shù)據(jù)上看，坐擁36.6萬(wàn)噸鈷的金川國(guó)際很有潛力。

兩疑點(diǎn)致金川國(guó)際遇冷

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，金川國(guó)際雖然估值低，但明顯逐漸被市場(chǎng)打入冷宮。

在2016年年底鈷市復(fù)蘇的開(kāi)始，金川國(guó)際股價(jià)就開(kāi)始跟漲，于2016年10月24日至2017年3月17日期間，實(shí)現(xiàn)了3.34倍的升幅。隨后的4個(gè)月，在國(guó)內(nèi)金屬鈷由于庫(kù)存飽和，價(jià)格出現(xiàn)滯漲并和國(guó)外金屬鈷價(jià)格出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，金川國(guó)際股價(jià)也出現(xiàn)停滯。再往后，金屬鈷國(guó)內(nèi)庫(kù)存經(jīng)過(guò)消化，緊追國(guó)外鈷價(jià)上漲，金川國(guó)際一度出現(xiàn)5天70%的升幅，但是之后逐漸被市場(chǎng)冷落。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，問(wèn)題主要出現(xiàn)在金川國(guó)際身上。

首先，據(jù)金川國(guó)際中期業(yè)績(jī)披露，2017年中期業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)41.9%至于778.7萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，共778.7萬(wàn)美元。但是業(yè)績(jī)的改善并沒(méi)有反饋到股價(jià)上，反而引起投資者額質(zhì)疑，MB鈷平均報(bào)價(jià)48925美元/噸，而該集團(tuán)則以34050美元/噸的價(jià)格進(jìn)行出售。

據(jù)投資者表示，金川國(guó)際和新三板公司金川科技同為金川集團(tuán)所控制，經(jīng)過(guò)關(guān)聯(lián)交易，鈷價(jià)上漲的利潤(rùn)蛋糕被分成了兩塊，而不是金川國(guó)際所獨(dú)有。換句更直白的話就是：由于關(guān)聯(lián)交易的存在，金川的利潤(rùn)人為地被減少了!

其次，目前，金川國(guó)際有在2013年向大股東金川集團(tuán)發(fā)行了85億元的可轉(zhuǎn)債，基于目前大股東持股比例已高達(dá)76%，正常情況下應(yīng)該是無(wú)法轉(zhuǎn)股，因?yàn)橐坏┺D(zhuǎn)股就意味著大股東持股超過(guò)90%而面臨被強(qiáng)制要求要約收購(gòu)私有化?？赊D(zhuǎn)債的問(wèn)題暫時(shí)未得到該公司的解答。同時(shí)由于股權(quán)集中的原因，也給金川國(guó)際納入港股通標(biāo)的增加了難度。

未來(lái)，隨著金川國(guó)際的穆松尼項(xiàng)目的投產(chǎn)，金川國(guó)際的業(yè)績(jī)?nèi)杂型^續(xù)提升，但是市場(chǎng)買不買賬，就不知道了。