華泰證券：供給側(cè)商業(yè)火箭技術(shù)重要突破的刺激下 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望迎發(fā)展機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，從需求側(cè)看，在應(yīng)用場(chǎng)景涌現(xiàn)、產(chǎn)業(yè)政策支持、搶占頻軌資源的驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)具有迫切性，星網(wǎng)、長(zhǎng)三角G60等星座計(jì)劃需加速部署。從供給側(cè)看，我國(guó)在衛(wèi)星制造技術(shù)成熟，已步入規(guī)?；l(fā)展，制約星座發(fā)射的最大瓶頸在于運(yùn)力，需要國(guó)家隊(duì)與民營(yíng)火箭公司共同參與，填補(bǔ)運(yùn)力缺口。在供給側(cè)商業(yè)火箭技術(shù)重要突破的刺激下，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈公司包括：上海瀚訊(300762.SZ)、海格通信(002465.SZ)、信科移動(dòng)(688387.SH)。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

藍(lán)箭航天朱雀二號(hào)成功發(fā)射，創(chuàng)造世界首枚液氧甲烷火箭運(yùn)載歷史

7月12日9時(shí)許，中國(guó)民營(yíng)航天企業(yè)藍(lán)箭航天的朱雀二號(hào)遙二火箭從酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心點(diǎn)火升空，發(fā)射任務(wù)取得圓滿成功。隨著衛(wèi)星小型化和大規(guī)模組網(wǎng)發(fā)射，中大型液體火箭技術(shù)成為全球火箭公司聚焦的重點(diǎn)。對(duì)標(biāo)海外仍處于研制階段的液體甲烷火箭SpaceX星艦、ULA火神、藍(lán)色起源新格倫和火箭實(shí)驗(yàn)室Neutron，藍(lán)箭航天本次成功發(fā)射的朱雀二號(hào)創(chuàng)造了全球液體甲烷火箭發(fā)射里程碑。伴隨更多民營(yíng)火箭公司取得突破進(jìn)展，我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模發(fā)射的產(chǎn)業(yè)條件將走向齊備，建議關(guān)注板塊發(fā)展機(jī)遇。

突破一：國(guó)內(nèi)火箭運(yùn)力加速迭代，衛(wèi)星大規(guī)模快速組網(wǎng)條件漸成型

從運(yùn)力角度看，SpaceX最新一代“星艦”設(shè)計(jì)最大運(yùn)力達(dá)150噸，相較于獵鷹9/重型火箭最大運(yùn)力22.8/64噸實(shí)現(xiàn)數(shù)倍提升，意圖加快星鏈2.0部署。國(guó)內(nèi)方面，從星河動(dòng)力“谷神星一號(hào)”0.3噸、中科宇航“力箭一號(hào)”1.5噸、天兵科技“天龍二號(hào)” 2噸，到朱雀二號(hào)6噸，以及下半年?yáng)|方空間將首飛的“引力-1號(hào)”6.5噸，我國(guó)民營(yíng)運(yùn)載火箭最大運(yùn)力記錄快速刷新。作為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的核心上游，商業(yè)火箭運(yùn)力的突破能滿足低軌星座大規(guī)?？焖俳M網(wǎng)需求，將顯著加速我國(guó)星座部署進(jìn)程。

突破二：液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)首次應(yīng)用，促進(jìn)民營(yíng)火箭企業(yè)降本與商業(yè)化

朱雀二號(hào)在液氧甲烷火箭發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)上實(shí)現(xiàn)了全球首發(fā)創(chuàng)新。液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)推進(jìn)劑選擇上，液氧液氫、液氧甲烷、液氧煤油均滿足發(fā)動(dòng)機(jī)重復(fù)使用基本需求，其中液氧液氫制造、貯存成本高，液氧煤油易結(jié)焦、難復(fù)用，而液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)綜合優(yōu)勢(shì)突出，利于回收可重復(fù)使用，能夠?qū)崿F(xiàn)火箭商用成本的降低，加速民營(yíng)火箭商業(yè)化的閉環(huán)實(shí)現(xiàn)。除藍(lán)箭航天外，星際榮耀、星河動(dòng)力、天兵科技、深藍(lán)航天等民營(yíng)火箭公司致力于研發(fā)液體火箭技術(shù)，推動(dòng)我國(guó)民營(yíng)商業(yè)火箭種類不斷豐富。

風(fēng)險(xiǎn)提示：衛(wèi)星需求不及預(yù)期，新技術(shù)開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，新技術(shù)滲透不及預(yù)期。本研報(bào)中涉及到的未上市公司或未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對(duì)其客觀公開信息的整理，不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋。