收入暴增3倍轉(zhuǎn)型成效明顯，普達特科技（00650）新產(chǎn)品加速放量有望持續(xù)高成長

在美國持續(xù)施壓對華禁運關(guān)鍵半導(dǎo)體技術(shù)的情況下，荷蘭政府于6月30日發(fā)布了關(guān)于半導(dǎo)體設(shè)備出口的管制新規(guī)，涵蓋了光刻、沉積、外延等設(shè)備。美國政府及其盟友對我國先進半導(dǎo)體制造的持續(xù)限制必然推動國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的加速替代，這一趨勢已不可阻擋。

在此事件驅(qū)動下，市場的聚光燈重回半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)，投資者欲挖掘優(yōu)質(zhì)標的以獲取超額收益。也就在此時，普達特科技(00650)以一紙亮眼業(yè)績成功闖入投資者視野。

6月29日，普達特科技發(fā)布了2022財年(截至2023年3月31日止12個月)的年度業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，得益于泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)產(chǎn)品的快速放量，普達特科技報告期內(nèi)收入大增310.27%至5.68億港元，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的虧損亦大幅縮窄53%。

這是自2022年7月21日更改公司名稱并宣布正式向半導(dǎo)體及太陽能設(shè)備領(lǐng)域轉(zhuǎn)型之后，普達特科技交出的首份完整財年的業(yè)績報告。暴增的收入和虧損的大幅收窄，以及設(shè)備銷售收入占總營收的比例達到67%，均表明普達特科技的轉(zhuǎn)型已取得明顯成效。

但這僅是開始。據(jù)財報顯示，2022財年內(nèi)，普達特科技發(fā)貨太陽能和半導(dǎo)體設(shè)備共29臺，而截至2023年6月29日，普達特科技累計訂單總量為117臺，累計發(fā)貨為65臺。這就意味著，在2023年的第二季度內(nèi)，普達特科技便已發(fā)貨36臺，且在手訂單仍有52臺。

顯然，進入2023財年后，普達特科技產(chǎn)品放量進一步加速，同時，充足的在手訂單將為公司2023財年繼續(xù)保持高速增長奠定堅實基礎(chǔ)。且銅電鍍設(shè)備、高端特色CVD設(shè)備正在研發(fā)，推出后有望進一步打開公司的成長空間，普達特科技的內(nèi)在價值將持續(xù)提升。

但從二級市場來看，普達特科技股價隨大市的低迷有所回落，整體仍處于底部的盤整階段，并未反映普達特科技自轉(zhuǎn)型以來內(nèi)在價值的大幅提升，隨著公司2023財年業(yè)績的加速釋放，其股價或有望“大放異彩”。

超預(yù)期成績背后的邏輯揭秘

不到一年時間，普達特科技便成功完成向高端設(shè)備業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，發(fā)展成為了設(shè)備銷售收入占比超6成的泛半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)，其以爆發(fā)式增長的業(yè)績和設(shè)備的加速放量成就了“行業(yè)黑馬”之名，向市場展示了其作為跨界者的強勁實力，這顯然超出了市場對普達特科技的預(yù)期。而之所以取得此成績，與普達特科技收購了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、多維度推進平臺化發(fā)展戰(zhàn)略、以及建設(shè)了產(chǎn)能充足的生產(chǎn)基地等有直接關(guān)系。

2022年時，在控股股東IDG資本的全力支持和協(xié)助下，普達特科技完成了對全球濕法化學(xué)處理設(shè)備技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者德國RENA的收購。RENA在太陽能領(lǐng)域一直享有良好聲譽，產(chǎn)品質(zhì)量過硬，通過此次收購，普達特科技在太陽能領(lǐng)域有了完善的業(yè)務(wù)體系，成熟的產(chǎn)品太陽能濕法設(shè)備以及在研產(chǎn)品銅電鍍設(shè)備，這是普達特科技跨出業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的第一步，也為公司后續(xù)的一系列布局奠定了堅實基礎(chǔ)。

為最大程度的打開公司未來的成長空間，在平臺化發(fā)展戰(zhàn)略引領(lǐng)下，普達特科技基于強大的半導(dǎo)體技術(shù)團隊和RENA的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，從以下幾個維度持續(xù)推進戰(zhàn)略布局：

其一，在半導(dǎo)體設(shè)備、太陽能設(shè)備領(lǐng)域雙通道發(fā)力，持續(xù)擴張。由于半導(dǎo)體清洗設(shè)備與太陽能濕法化學(xué)設(shè)備在技術(shù)上一脈相承，且二者從業(yè)務(wù)發(fā)展角度看有明顯的支持和協(xié)同作用，因此普達特科技在兩個領(lǐng)域同時發(fā)力，橫跨兩大賽道。

其二，打造多產(chǎn)品系列，橫向覆蓋清洗環(huán)節(jié)的不同流程，拓展細分市場提升潛在的市場空間。在太陽能濕法設(shè)備方面，普達特科技有兩個產(chǎn)品系列，分別是收購于RENA的BatchTex和InLine。其中，BatchTex系列應(yīng)用于硅片表面制絨和清洗工藝，InLine系列產(chǎn)品則應(yīng)用于切除硅片邊緣P-N結(jié)層及背面拋光處理。在半導(dǎo)體清洗設(shè)備方面，普達特科技同樣打造了CUBE和OCTOPUS兩個產(chǎn)品系列，覆蓋了12寸，8寸，6寸晶圓。

同時，普達特科技倚靠強大的核心技術(shù)團隊，不斷賦能太陽能濕法設(shè)備，創(chuàng)新性優(yōu)化并迭代德國RENA的現(xiàn)有產(chǎn)品，擴展全產(chǎn)品線，打造全套濕法化學(xué)的處理解決方案。公司在今年5月推出了與RENA聯(lián)合設(shè)計的業(yè)界首創(chuàng)的雙層鏈式清洗解決方案“NIAK4設(shè)備平臺”，該平臺實現(xiàn)了應(yīng)用于TOPCon的濕法全工序單套1GW的完整解決方案，覆蓋了制絨、去BSG加堿拋組合、去PSG加RCA清洗，所有濕法工藝流程。至此，普達特科技太陽能濕法設(shè)備產(chǎn)品線的可服務(wù)市場已擴大至18億人民幣。

其三，基于清洗設(shè)備縱向朝產(chǎn)業(yè)鏈上的其他環(huán)節(jié)擴張，進一步打開公司的成長天花板。在不斷覆蓋太陽能濕法設(shè)備全工藝流程的同時，普達特科技亦持續(xù)推進銅電鍍產(chǎn)品的研發(fā);同時，公司基于半導(dǎo)體清洗設(shè)備向CVD設(shè)備市場延伸，逐漸覆蓋了太陽能、半導(dǎo)體制造的不同環(huán)節(jié)，平臺化雛形初顯。

其四，以研發(fā)為驅(qū)動，通過差異化提升產(chǎn)品核心競爭力。設(shè)備是否受客戶的青睞，與能否解決客戶痛點、提供差異化的服務(wù)有直接關(guān)系，而打造差異化競爭優(yōu)勢便是普達特科技的產(chǎn)品得以加速在市場中放量的最關(guān)鍵原因。

詳細來看，在太陽能濕法設(shè)備方面，BatchTex系列不僅吞吐量即WPH大且具有領(lǐng)先的低反射率、低能耗優(yōu)勢;而NIAK4設(shè)備平臺則是采用首創(chuàng)的雙層鏈式平臺和升級的6花籃槽式BATCH平臺的組合產(chǎn)品CLUSTER，可實現(xiàn)突破產(chǎn)能瓶頸，將TOPCon太陽能電池片濕法設(shè)備產(chǎn)能提升至1GW，在覆蓋所有濕法工藝流程的同時，可為客戶減少25%的廠房面積和設(shè)施資本開支，且預(yù)留了進一步升級產(chǎn)能的槽體空間;同時，該平臺采用快速去氧化層清洗工藝，還能適應(yīng)未來超薄硅片傳輸，應(yīng)用拓展性強、性價比高。

在半導(dǎo)體清洗設(shè)備方面，普達特科技主打高吞吐量，高性能，低擁有成本，公司通過持續(xù)的升級機臺設(shè)計，使Octopus系列設(shè)備吞吐量較同類產(chǎn)品高出17-25%，Cube系列設(shè)備吞吐量達到行業(yè)同類產(chǎn)品的兩倍，且Cube系列已成功發(fā)貨，在客戶端進行驗證的機臺工藝表現(xiàn)媲美國際主流設(shè)備。憑借著高吞吐量的顯著優(yōu)勢，普達特科技的半導(dǎo)體清洗設(shè)備已打入了存儲芯片制造商、細分芯片應(yīng)用領(lǐng)域國內(nèi)領(lǐng)先晶圓制造商以及汽車OEM背景國內(nèi)領(lǐng)先晶圓制造商等多家頭部客戶。

高研發(fā)投入則是普達特科技以研發(fā)為驅(qū)動的最好佐證。智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，2022財年時，普達特科技的研發(fā)支出為6870萬港元，同比增長幅度高達1671%，且研發(fā)投入占營收的比例升至12.1%，而2021年時該指標僅有2.8%，提升了近10個百分點。目前，普達特科技的多項專利授權(quán)已在加速申請中。

除多維度落實平臺化戰(zhàn)略外，普達特科技產(chǎn)能充足的生產(chǎn)基地亦為產(chǎn)品的快速放量發(fā)揮了關(guān)鍵的支撐作用。據(jù)資料顯示，普達特科技在徐州的生產(chǎn)基地共三層，總建筑面積可達三萬平米，目前太陽能設(shè)備裝配面積4200平米，半導(dǎo)體設(shè)備制造面積1000平米，及倉儲物流面積2000平米。生產(chǎn)基地目前的年產(chǎn)能約為太陽能設(shè)備300臺，半導(dǎo)體設(shè)備100臺，未來3-5年的規(guī)劃可達到太陽能1000臺，半導(dǎo)體500臺。由此可見，產(chǎn)能并非是普達特科技的瓶頸，充足的產(chǎn)能規(guī)劃將為公司未來產(chǎn)品的持續(xù)快速放量奠定堅實基礎(chǔ)。

新產(chǎn)品有望加速放量，2023財年持續(xù)高成長

若說2022財年是普達特科技轉(zhuǎn)型成效顯著的一年，那么2023財年將會是普達特科技在已有成果的基礎(chǔ)上繼續(xù)高歌猛進的進階年。這不僅是因為截至目前公司在手訂單依舊充足，更是因為普達特科技在推進平臺化戰(zhàn)略的過程中緊抓產(chǎn)業(yè)趨勢，其必將受益于TOPCon的高速增長，且隨著后續(xù)公司銅電鍍、高端特色CVD設(shè)備的持續(xù)推出，普達特科技有望持續(xù)保持高成長。

太陽能是一個技術(shù)迭代相對較快的產(chǎn)業(yè)，設(shè)備商需把握技術(shù)迭代趨勢的脈搏才能在變化中搶占先機。就目前的行業(yè)趨勢而言，TOPCon憑借多項明顯優(yōu)勢或?qū)⒊蔀槲磥韮赡晏柲茈姵氐闹髁髀肪€。

華泰證券表示，目前P型PERC電池效率平均23.5%左右，已經(jīng)接近 24.5%的效率極限，行業(yè)亟待發(fā)展下一代技術(shù)。2022年以來N型技術(shù)加速迭代，TOPCon技術(shù)憑借其較高的轉(zhuǎn)換效率、相對成熟的設(shè)備與工藝、較高的量產(chǎn)性價比，在N型路線中率先脫穎而出，產(chǎn)業(yè)化進程不斷加速。2023年為TOPCon技術(shù)大規(guī)模放量元年，行業(yè)步入規(guī)?；慨a(chǎn)階段，其預(yù)計23年TOPCon出貨市占率有望達20%-30%，并在24年達到50%以上，將成為未來兩年主流電池技術(shù)路線。

據(jù)CPIA預(yù)測，2023年TOPCon出貨占比將實現(xiàn)翻倍增長。在TOPCon 產(chǎn)業(yè)化趨勢明確的背景下，大量玩家紛紛布局TOPCon產(chǎn)線，根據(jù)華泰證券不完全統(tǒng)計，2023年新增TOPCon產(chǎn)能超過400GW，這意味著將對設(shè)備需求將出現(xiàn)顯著增量。

而普達特科技首創(chuàng)的雙層鏈式清洗解決方案便是為TOPCon技術(shù)路線而生，憑借濕法全工藝覆蓋、1GW/臺的高產(chǎn)能、可節(jié)省25%資本開支、以及適應(yīng)未來超薄硅片傳輸?shù)炔町惢偁巸?yōu)勢，普達特科技的該清洗解決方案已獲得市場中多家頭部客戶的認可，設(shè)備開始持續(xù)放量。

除雙層鏈式清洗解決方案外，電鍍產(chǎn)品作為普達特科技在2023年有望實現(xiàn)市場0突破的新產(chǎn)品儲備，亦讓市場十分期待。值得注意的是，普達特科技的電鍍產(chǎn)品技術(shù)儲備來源于RENA，而在十年前，RENA便開始了銅電鍍的早期研發(fā)。

目前，普達特科技電鍍中試設(shè)備已達成數(shù)項技術(shù)突破及可靠性驗證，隨著工藝的持續(xù)驗證，銅電鍍工藝配置可以直接在現(xiàn)有的鏈式機平臺上實現(xiàn)，屆時便可根據(jù)不同的技術(shù)路線，推出分別應(yīng)用于Topcon，HJT以及BC的電鍍設(shè)備。且普達特科技目前已和綁定的頭部客戶展開針對HJT電池技術(shù)路線高效能設(shè)備的研發(fā)，并取得了順利進展，這將助力普達特科技搶占未來市場先機，打造太陽能產(chǎn)品新增長曲線。

與此同時，普達特科技在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的儲備產(chǎn)品高端特色CVD設(shè)備亦在穩(wěn)步推進中。薄膜沉積設(shè)備是晶圓制造設(shè)備中價值量排名前三的重要環(huán)節(jié)，而CVD設(shè)備在薄膜沉積設(shè)備中的市場份額占比高達66%，即占了整個半導(dǎo)體設(shè)備制造市場10%的份額。但CVD設(shè)備市場準入門檻較高，呈高集中度特征，前三大市場參與者均為海外巨頭，占據(jù)了全球70%的份額，而我國CVD設(shè)備的國產(chǎn)化率僅有5.5%，國產(chǎn)替代十分緊迫。

普達特基于半導(dǎo)體清洗設(shè)備向CVD設(shè)備延伸，公司目前已完成針對12英寸晶圓先進制程邏輯/存儲/功率器件應(yīng)用設(shè)備的研發(fā)，預(yù)計2023年第四季度完成CVD設(shè)備樣機的生產(chǎn)與調(diào)試，至2024年時實現(xiàn)對標頂級廠商的設(shè)備量產(chǎn)。據(jù)普達特科技透露，憑借公司研發(fā)CVD設(shè)備的顯著特色，公司目前已儲備多家高度意向頭部客戶，產(chǎn)品推出后便可迅速打入客戶供應(yīng)鏈。

基于上述對普達特科技轉(zhuǎn)型以來的梳理能看到，無論是2022財年的亮眼業(yè)績，或是平臺化雛形的顯現(xiàn)，亦或是2023財年確定性的持續(xù)高成長，均表明了普達特科技整個價值體系在轉(zhuǎn)型一年以來已發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，在光伏與半導(dǎo)體兩大賽道中，普達特科技已開始揚帆起航步入正軌。

正如華爾街教父本杰明·格雷厄姆所說：“股票市場短期來看是投票機，長期來看是稱重機?！彪S著普達特科技未來業(yè)績的持續(xù)快速釋放，其股價也將在價值回歸的邏輯下不斷走強，值得投資者重點關(guān)注。