招銀國際：重申華潤啤酒(00291)“買入”評級 目標價76.9港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招銀國際發(fā)布研究報告稱，尚未計入金沙對公司的財務(wù)影響，重申華潤啤酒(00291)“買入”評級，目標價76.9港元。公司預(yù)計實現(xiàn)1H23啤酒銷量中單位數(shù)增長，其中1Q增速略高于2Q。按產(chǎn)品級別來看，次高端及以上產(chǎn)品銷量可實現(xiàn)20%增速：喜力品牌增速達30%+，SuperX及其他增速達雙位數(shù)。按銷售渠道來看，餐飲端需求已完全恢復(fù)至2019年水平，夜場端也已基本恢復(fù)。疊加產(chǎn)品平均售價的中單位數(shù)增長，該行認為1H23公司有望實現(xiàn)營收低雙位數(shù)增長。

報告中稱，對于最近關(guān)于福建地區(qū)喜力高庫存水平的市場傳聞，公司澄清，并未刻意壓渠道庫存?？紤]到該品牌30%的實際銷量增長，分銷商對于該品牌3個月庫存水平的說法不足為信。此外，浙江和福建一直是喜力品牌最暢銷的兩個地區(qū)。除銷售層面量價齊升帶來毛利率的改善，公司有望在生產(chǎn)層面進一步實現(xiàn)原材料成本節(jié)約。與管理層年初指引一致，鋁材等包材的降價受益已在1H23中得以呈現(xiàn)。澳大利亞進口大麥關(guān)稅取消所帶來的受益也將在明年進一步凸顯?？傮w來看，該行預(yù)計公司2023年原材料成本增幅縮小至4-5億元，維持前預(yù)期。

此外，在白酒板塊方面，公司對金沙品牌的重組已基本完成，即將推出的新品將定位中端酒及光瓶酒。為避免價格倒掛，公司針對金沙做了經(jīng)銷商滯銷庫存回購?？紤]目前金沙調(diào)整期及白酒行業(yè)整體情況，管理層并不期待品牌對集團產(chǎn)生重大利潤貢獻，但預(yù)計將為2023年貢獻超30億元的整體收入。