阿里為何急于私有化高鑫零售(06808)？2018零售格局或巨變？

本文選自“零售老板內(nèi)參”微信公眾號，作者萬德乾，原標(biāo)題《阿里私有化大潤發(fā)六大猜想，2018年零售格局面臨巨變》。

投資要點(diǎn)

1 阿里巴巴為何如此著急私有化高鑫零售?

2 在阿里巴巴的改造下，大潤發(fā)現(xiàn)有的400多家門店將面臨怎樣的變化?

3 互聯(lián)網(wǎng)力量會不會在2018全面主導(dǎo)大賣場市場?

阿里巴巴要全資收購大潤發(fā)的速度，比所有人想象的要快要急。而阿里如此快急的原因，顯示阿里希望在2018年，在沒有資本市場財(cái)務(wù)約束的情況下，加速大刀闊斧改造大潤發(fā)。

高鑫零售公告的“弦外之音”

12月8日，高鑫零售向港交所突然提交公告。公告內(nèi)容顯示，阿里巴巴(淘寶中國)以現(xiàn)金作出強(qiáng)制性無條件全面要約，以收購高鑫零售全部已發(fā)行股份，要約價(jià)為每股6.5港元。

公告披露，包括前高鑫零售執(zhí)行董事Bruno Robert MERCIER(梅思勰)、高鑫零售非執(zhí)行董事鄭銓泰、大潤發(fā)中國(康成投資)董事長黃明端等在內(nèi)的各董事，所共持有的1.29%股份，也將一并作為收購要約部分。

公告披露，阿里巴巴澤泰于12月7日，與高鑫零售公司及其附屬公司歐尚中國及大潤發(fā)中國，訂立業(yè)務(wù)合作協(xié)議。

根據(jù)合作協(xié)議，高鑫零售集團(tuán)及阿里巴巴澤泰自身將促使其各自聯(lián)屬人士開展合作，以通過高鑫零售集團(tuán)及其聯(lián)屬人士的店鋪采納“淘寶到家”模式：

(1)店鋪有權(quán)使用業(yè)務(wù)模式及網(wǎng)上平臺;

(2)分享通過業(yè)務(wù)合作產(chǎn)生的某些交易原始數(shù)據(jù);

(3)完成相關(guān)系統(tǒng)和POS硬件及自助結(jié)賬設(shè)備的整合;

(4)阿里巴巴澤泰及其聯(lián)屬人士提供配送服務(wù)，配送于平臺銷售的產(chǎn)品;

(5)其他領(lǐng)域的合作，例如：協(xié)助采購、參與營銷及推廣活動以及使用支付寶。

高鑫零售表示，與阿里巴巴集團(tuán)的新聯(lián)盟，將使本集團(tuán)的業(yè)務(wù)受益于阿里巴巴集團(tuán)的數(shù)碼生態(tài)系統(tǒng)。業(yè)務(wù)合作協(xié)議將使高鑫零售集團(tuán)的店鋪數(shù)字化，以及引入新的零售解決方案。

根據(jù)業(yè)務(wù)合作協(xié)議，店鋪將能夠作為“淘寶到家”業(yè)務(wù)模式經(jīng)營的一部分。合作將使高鑫零售集團(tuán)能夠利用阿里巴巴集團(tuán)旗下淘寶到家業(yè)務(wù)，提供的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和淘寶客流量，從而增加其經(jīng)營的傳統(tǒng)大賣場和超市店鋪效益。

從高新零售提交的公告內(nèi)容和披露的合作協(xié)議內(nèi)容來看，阿里改造大潤發(fā)或歐尚門店的速度，比所有外界預(yù)估的速度，更快更急。

根據(jù)公告和協(xié)議內(nèi)容顯示，以及參照以往阿里私有化銀泰商業(yè)及改造相關(guān)實(shí)體企業(yè)慣例來看，阿里此舉，或?qū)⒂?018年對高鑫零售資產(chǎn)和旗下門店完成以下調(diào)整：

第一，阿里巴巴全資私有化高鑫零售，高鑫零售從香港港交所退市;

第二，阿里重組高鑫零售董事會，屆時(shí)高鑫零售兩大主要機(jī)構(gòu)股東：法國歐尚與阿里集團(tuán)之間或有再次股權(quán)置換或出售;

第三，高鑫零售作為大潤發(fā)中國及歐尚中國上市資產(chǎn)殼公司，一旦歐尚方面與阿里發(fā)生股權(quán)變更交易，高鑫零售將不復(fù)存在;

第四，歐尚中國門店在以上股權(quán)及資產(chǎn)變更交易中，或?qū)⒒貧w歐尚集團(tuán)，或?qū)⒔桓督o阿里集團(tuán)(歐尚品牌亦未必保留)，一并于大潤發(fā)接受阿里智慧門店改造。如交付給阿里，法國歐尚將退出中國零售市場;

第五，大潤發(fā)全國公司整體將接受阿里包括門店業(yè)務(wù)、組織結(jié)構(gòu)、公司管理及人員安排等全面調(diào)整;

第六，高鑫零售發(fā)布的公告和合約協(xié)議中，提到大潤發(fā)門店對接“淘寶到家”直配服務(wù)、向阿里開通門店大數(shù)據(jù)、上架支付寶服務(wù)等內(nèi)容，不過是一切“驚人”升級改造的前夜，所透露的“無關(guān)痛癢”的閑來之筆。

如果以上推測全部或大部分成立，從2018年開始，大潤發(fā)除將保留“大潤發(fā)”三個字的招牌不變，大潤發(fā)全體上下將從此改姓阿里巴巴。結(jié)合騰訊已無限接近入股永輝超市，中國零售格局，將從2018年開始，進(jìn)入到互聯(lián)網(wǎng)全面主導(dǎo)的時(shí)代。

阿里改造大潤發(fā)進(jìn)階圖譜

阿里緣何在不久前(11月20日)宣布接盤臺灣潤泰入股高鑫零售之后，在不到一個月時(shí)間內(nèi)，迫不及待的要加速全資私有化高鑫零售?此舉，除了一個目的，別無其他可能。

這個目的，就是阿里希望在沒有投資人財(cái)報(bào)壓力的情況下，放開手腳開始大刀闊斧改造大潤發(fā)和歐尚全國446家大賣場門店。

沒有港交所投資人壓力的改造，意味著阿里的改造，不僅速度飛快，涉及存量門店眾多，改造初期，大潤發(fā)整體業(yè)績也將面臨短時(shí)間的劇烈動蕩。

12月03日，筆者曾詳述阿里改造大潤發(fā)的可能方案猜想。文章中不僅預(yù)估盒馬將作為先鋒部隊(duì)進(jìn)駐大潤發(fā)，升級改造大潤發(fā)門店的生鮮餐飲板塊，天貓對接管理的國內(nèi)外眾多品牌商，也將在“天貓下凡”計(jì)劃中，陸續(xù)進(jìn)入到大潤發(fā)賣場，并有望以品類集合店形式，形成“天貓--品牌商--大潤發(fā)”的三方互動融合。

這一宏大改在計(jì)劃得以實(shí)施的前提，在阿里和大潤發(fā)對接的過程中，很大可能要對已有存量門店做以下有步驟、分批次的改造規(guī)劃。

第一，大潤發(fā)遍布全國5大區(qū)、29省市的364門店，將根據(jù)自有物業(yè)門店和租賃業(yè)務(wù)門店，做一個維度的劃分。再將5大區(qū)業(yè)績占比大小，做另一個維度的劃分。

第二，租期5年內(nèi)到期的門店，或?qū)⒉粎⑴c門店改造計(jì)劃，或干脆提前關(guān)店;

第三，租期5年至10年的門店，或?qū)⒔邮懿糠痔熵垺爸腔坶T店”的數(shù)字化升級改造;

第四，租期10年以上門店，根據(jù)物業(yè)方協(xié)商許可，或?qū)⒔邮堋安惋嫼侥傅?品類集合店”的全盤升級改造;

第五，接受全盤升級改造的門店，或?qū)?yōu)先選擇業(yè)績最好，門店最多，并靠近大潤發(fā)及阿里總部的華東區(qū)門店(上海、江蘇、浙江、安徽)。而大潤發(fā)華東區(qū)180家門店，預(yù)計(jì)又將優(yōu)先選擇上海本區(qū)、蘇南南區(qū)、浙江東區(qū)等靠近上海市，卻同店業(yè)績一般甚至虧損的門店著手改造。就近選擇上海的門店，一來方便阿里團(tuán)隊(duì)就近對接，二來也在盒馬的供應(yīng)鏈補(bǔ)給半徑內(nèi)。

第六，大潤發(fā)華東區(qū)首批接受升級改造的新門店，或?qū)⑴c阿里自有大賣場項(xiàng)目“貓茂(More Mall)”，一并于2018年第二季度亮相。與此同時(shí)，大潤發(fā)業(yè)績緊隨華東的華南大區(qū)(廣東、廣西、福建、海南)80家門店，也會優(yōu)先從經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的廣東存量門店，以華東新門店為樣板，開始升級改造大潮;

第七，大潤發(fā)華北區(qū)(山東、京津冀、河南、山西、內(nèi)蒙古西)40多家門店;東北區(qū)(東三省、內(nèi)蒙古東)40多家門店;以及占地面積最大，門店相對最少的華中區(qū)門店，接受升級改造將稍顯滯后。整個改造批次計(jì)劃，依然會按照城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平依次展開。

2018年，接受阿里“智慧門店”及“餐飲航母店+品類集合店”改造的大潤發(fā)門店，按以上推測分析，有望超過30家。按照高鑫零售2016年年度財(cái)報(bào)同店業(yè)績分析，30家大潤發(fā)門店如果關(guān)閉半年時(shí)間接受改造，意味著大潤發(fā)2018年全年，至少面臨70億元人民幣的業(yè)績動蕩調(diào)整。

這還不算很有可能提前結(jié)束租期關(guān)店的業(yè)績在內(nèi)。

高鑫零售選擇全資私有化退市，是阿里可以不受約束，不背抱負(fù)，放手放膽大幅度改造大潤發(fā)門店的必要前提。

值得注意的是，每年2月底或3月初，就是大潤發(fā)還在任董事長黃明端，及其他高鑫零售董事，前往香港，向港交所提報(bào)年度財(cái)報(bào)，接受資本市場質(zhì)詢的時(shí)間點(diǎn)。這一距離現(xiàn)在，還剩不到3個月時(shí)間，阿里如當(dāng)真要在彼時(shí)完成私有化退市，2018年3月初，將是包括黃明端在內(nèi)，現(xiàn)有高鑫零售董事會，最后一次向資本市場亮相的時(shí)間。

那么，作為大潤發(fā)20年歷史的締造者和掌舵人，黃明端屆時(shí)，是否會調(diào)整其在大潤發(fā)的職位呢?比如，正式卸任大潤發(fā)董事長一職?

不知道!也不值得猜測!就像《大潤發(fā)本紀(jì)》所總結(jié)的那樣：中國零售江湖的榮耀清單，永遠(yuǎn)有黃明端的一頁。

值得注意的是，高鑫零售(大潤發(fā))獲得阿里的入股及私有化要約之后，中國零售市場中大賣場板塊，除國有資產(chǎn)之外，還保留獨(dú)立于互聯(lián)網(wǎng)之外運(yùn)營的大賣場品牌，已經(jīng)不多了。

就在沃爾瑪和大潤發(fā)分別與京東、阿里結(jié)盟后，中國零售行業(yè)領(lǐng)先的大賣場品牌，還未與BAT級別的互聯(lián)網(wǎng)公司掛鉤的，已經(jīng)為數(shù)不多。坊間有人猜想，既然騰訊已追隨阿里拿下大潤發(fā)一樣入股永輝超市，何不乘勢追擊一舉拿下另一家領(lǐng)先的外資大賣場品牌。

一切!亟待一場又一場的大戲，在2018年上演!（編輯：姜禹）