東吳證券：維持中國重汽(03808)“買入”評級 H1業(yè)績表現(xiàn)靚麗

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，維持中國重汽(03808)“買入”評級，2023-25年歸屬母公司凈利潤預測為33.64/51.92/72.57億元?？紤]其份額有望進一步提升，認為應(yīng)該享受更高估值溢價。公司預計2023H1歸母凈利潤同比去年同期12.83億元增長80%-100%，絕對值預計為23.09-25.66億元，取中值24.38億元，同環(huán)比+90%/+36%，H1業(yè)績表現(xiàn)略超該行預期。此外，作為重卡龍頭，中國重汽有望充分受益國內(nèi)重卡復蘇疊加出口高增的行業(yè)紅利。

報告中稱，2023H1重卡行業(yè)累計實現(xiàn)批發(fā)銷量約47.4萬輛(6月重卡銷量預估為7.2萬輛)，同環(huán)比分別+25%/+62%，同環(huán)比大幅增長主要系去年同期國內(nèi)疫情封控導致基數(shù)較低。重汽集團角度，2023H1整體批發(fā)銷量預估約13萬輛左右，同環(huán)比+45%/+84%，同環(huán)比表現(xiàn)均大幅領(lǐng)先行業(yè)整體，主要系重卡出口占行業(yè)整體比例持續(xù)提升，重汽為出口領(lǐng)域龍頭，份額占比接近50%，充分受益內(nèi)外銷結(jié)構(gòu)變化，市占率持續(xù)提升。公司規(guī)模效應(yīng)增長的同時持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重卡行業(yè)終端折扣相比去年終端降價去庫存而言明顯回收規(guī)模效應(yīng)提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加折扣回收，均價提升同時毛利率改善，公司2023H1業(yè)績同環(huán)比高速增長。

2023年全年來看，該行預計重卡行業(yè)批發(fā)銷量達88萬輛，其中出口(中汽協(xié)口徑)/國內(nèi)分別為27/61萬輛，同比分別+55%/+29%;重汽集團于重卡出口細分市場持續(xù)保持接近50%的較高市占率，全年批發(fā)口徑市占率有望受益出口占比提升而大幅提升，帶動整體規(guī)模效應(yīng)和盈利雙增長。此外，公司持續(xù)推進新能源轉(zhuǎn)型，布局混動/純電/氫燃料電池等技術(shù)的研發(fā)裝車，智能化轉(zhuǎn)型同步加速，面向未來高質(zhì)量清潔發(fā)展，保證公司長期競爭力領(lǐng)先海內(nèi)外雙輪驅(qū)動上行，輕卡/金融業(yè)務(wù)穩(wěn)定向上發(fā)展。