中國春來(01969)：政策春風(fēng)已來 產(chǎn)教融合布局靜待花開

2023年，中國1291萬考生報(bào)名參加普通高等學(xué)校招生全國統(tǒng)一考試，同比增加98萬人，再創(chuàng)歷史新高。

另據(jù)中國統(tǒng)計(jì)局5月份數(shù)據(jù)顯示，有超過20%的16—24歲青年處于失業(yè)狀態(tài)。

6月份，國家發(fā)改委等部門印發(fā)《職業(yè)教育產(chǎn)教融合賦能提升行動(dòng)實(shí)施方案(2023—2025年)》的通知。

將上述三組數(shù)據(jù)放在一起，我們可以推斷：中國高等教育與社會可提供的工作崗位之間可能已存在結(jié)構(gòu)性的供需失衡——而上層給出破局的方法，就在發(fā)展職業(yè)教育上。

明白了這點(diǎn)，也就不難理解為什么在港股市場上，一家提供本科課程、專升本課程、專科課程和職業(yè)教育課程的民辦高等教育服務(wù)的供應(yīng)商——中國春來(01969)股價(jià)能在一年之間從2港元一路走高，至截至今年6月30日收盤創(chuàng)下5.44港元的歷史新高。

(圖源：富途證券)

如果說投資就是投公司的未來，腳踩一條國家重點(diǎn)發(fā)展朝陽賽道的中國春來已占據(jù)了很大的先發(fā)優(yōu)勢。

而它中期財(cái)務(wù)報(bào)告亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)足以證實(shí)公司有能力把握行業(yè)發(fā)展的紅利，并打消外界對它資金狀況的質(zhì)疑。如果還有疑慮的話，中國春來一路上漲的股價(jià)走勢亦可以反證在資本市場上，公司的多頭顯然還是占了多數(shù)。

在時(shí)代發(fā)展和政策紅利的風(fēng)口上，中國春來的春天恐怕才剛剛開始。

1. 腳踩政策紅利，半年凈利飆升三成

2022年12月，國務(wù)院出臺《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035)年)》，提出下一步將完善職業(yè)技術(shù)教育和培訓(xùn)體系，增強(qiáng)職業(yè)技術(shù)教育適應(yīng)性，鼓勵(lì)社會力量提供多樣化教育服務(wù)，支持和規(guī)范民辦教育發(fā)展。

今年6月份，國家發(fā)改委、教育部等八部門聯(lián)合印發(fā)《職業(yè)教育產(chǎn)教融合賦能提升行動(dòng)實(shí)施方案(2023—2025 年)》，提出要新增200所左右高職院校和應(yīng)用型本科院校，對納入儲備項(xiàng)目庫且符合條件的職業(yè)教育產(chǎn)教融合項(xiàng)目予以重點(diǎn)支持。

春江水暖，最先受惠的自然是游在前端的“領(lǐng)頭鴨”。

中國春來是華中地區(qū)領(lǐng)先的民辦高等教育供應(yīng)商。集團(tuán)在河南省經(jīng)營四所院校，湖北省經(jīng)營兩所院校并參與江蘇省一所院校的運(yùn)營。2022年2月28日，中國春來院校的在校生總數(shù)為103,931人，一年前這個(gè)數(shù)字是98,387人。

(圖源：華盛證券研報(bào))

中國春來目前位于河南省的各院校均已收購或正在收購更多土地及其他資源，以進(jìn)一步擴(kuò)大招生。

同時(shí)，集團(tuán)在2021年5月完成收購荊州學(xué)院的舉辦者權(quán)益，今年又正在收購天平學(xué)院的舉辦者權(quán)益，通過并購實(shí)現(xiàn)外生性增長。

無論是內(nèi)生性的增長還是向外并購的資本運(yùn)作，抑或是上層對民辦高等教育發(fā)展的敦促，無不有力打消了外界對中國春來發(fā)展天花板的質(zhì)疑。

截至20223年2月28日止六個(gè)月，中國春來錄得收入7.49億元、毛利4.71億元、期內(nèi)利潤3.31億元(除非另有所指，下文所指“元”均為“人民幣元”)，同比分別增長14.2%、14.9%和32.0%。

(圖源：中國春來中報(bào))

現(xiàn)在的中國春來正在快速增長，未來乘著政策的春風(fēng)，中國春來還有可能以更高的速度增長。

屬于中國春來的春天才剛剛開始。

2. 資本負(fù)債率下降23個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)教融合布局靜待花開

因?yàn)閷?nèi)校區(qū)擴(kuò)建以及外延收購擴(kuò)張的需要，中國春來產(chǎn)生了較多負(fù)債，這也是公司飽受外界質(zhì)疑的地方。

然而據(jù)最新的財(cái)報(bào)顯示，中國春來的經(jīng)營資金壓力已大為好轉(zhuǎn)——截至2023年2月28日，中國春來的資本負(fù)債率為68.3%，較半年前下降23.1 個(gè)百分點(diǎn);報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生融資成本6140萬元，同比下降7.7%。

另據(jù)華盛證券統(tǒng)計(jì)，中國春來截至2023 年2月28日的有息負(fù)債余額為19.9億元，同比下降4.1億元。而集團(tuán)還未使用的各類金融機(jī)構(gòu)授信額度約為38億元，足夠應(yīng)付其有息負(fù)債償還需求。

同時(shí)，中國春來自身的經(jīng)營活動(dòng)還會產(chǎn)生可觀的正向現(xiàn)金流(截至2023 年2月28日止半年集團(tuán)產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金凈流入6.63億元)，同樣可以用于償還集團(tuán)的有息負(fù)債。

(圖源：中國春來中報(bào))

綜上，上一個(gè)報(bào)告期間，中國春來的負(fù)債壓力已大為減輕，且并不會影響公司的日常運(yùn)營。而在可見的未來，隨著更多校區(qū)被收購并表，中國春來的經(jīng)營現(xiàn)金流壓力將有望持續(xù)改善。

如果將“未來”作為聚焦點(diǎn)，我們還發(fā)現(xiàn)，中國春來的管理層對民辦高教行業(yè)的發(fā)展有著極其準(zhǔn)確的研判。截至2月末，集團(tuán)已有約700余家校企合作，通過實(shí)習(xí)與培訓(xùn)、研發(fā)成果聯(lián)合轉(zhuǎn)化、訂單班聯(lián)合培養(yǎng)、專業(yè)與實(shí)驗(yàn)室共建等方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)教融合。

四個(gè)月后，國家發(fā)改委正式等多個(gè)部門正式印發(fā)《職業(yè)教育產(chǎn)教融合賦能提升行動(dòng)實(shí)施方案(2023—2025年)》的通知。

而在國家重點(diǎn)發(fā)展民辦高等教育的時(shí)代，中國春來聚焦培養(yǎng)學(xué)生符合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的實(shí)踐技能，(于2022年12月31日)高等教育課程畢業(yè)生的平均就業(yè)率達(dá)到91.4%。不言而喻，擁有高就業(yè)率的中國春來在行業(yè)中會更受青睞，從而獲得更多的優(yōu)質(zhì)生源，形成正向循環(huán)。

從根本上說，正是有了洞悉國家發(fā)展大勢的管理層，中國春來的發(fā)展才會如此一往無前。

踩在時(shí)代的風(fēng)口之上，不論是現(xiàn)在還是未來的維度，我們都有理由像大部分投資者一樣，看多中國春來的未來。

過去的中國需要新東方與好未來。下一個(gè)二十年，我們不妨以同樣的態(tài)度來見證中國春來的快速成長，以及產(chǎn)教融合的提早布局漸次花開。