中國銀河家電23年中期策略：行業(yè)景氣復蘇 關注三條投資主線

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，展望下半年，隨著消費者信心逐步恢復，竣工拉動需求逐步釋放，國內家電消費有望提升;海外市場面臨一定的不確定性，但由于去年同期基數(shù)走低、海外庫存逐步去化，出口有望逐季改善。從估值來看，板塊估值依然處于較低位置，安全邊際較高。

建議關注三條投資主線，一、關注高景氣度空調板塊，推薦美的集團(000333.SZ)、格力電器(000651.SZ)和海爾智家(600690.SH)。二、受益于地產(chǎn)竣工改善的廚電，推薦老板電器(002508.SZ)、火星人(300894.SZ)和億田智能(300911.SZ)。三、景氣度有望回升的清潔電器，推薦科沃斯(603486.SH)等。

▍中國銀河證券主要觀點如下：

家電需求改善。

2023年以來，家電需求改善。1)內需方面，線下活動恢復正常、消費者信心指數(shù)回升、儲蓄意愿減弱等因素對家電需求均有一定的提振，地產(chǎn)竣工回暖帶動地產(chǎn)后周期家電品類需求改善。2)出口方面，受海外多國家高通脹影響，出口面臨壓力，但海外需求具有一定的韌性，3月我國家電出口金額同比增速轉正，并在4-5月份延續(xù)增長態(tài)勢。

空調景氣度較高。

2023年1-5月份，受疫情抑制的需求釋放、地產(chǎn)竣工、高溫天氣等影響，空調內銷實現(xiàn)高增長(同比增長22.9%)。冰洗內銷方面，4月份內銷增速已回升。出口方面，5月份空調出口已實現(xiàn)增長。

展望下半年，高溫催化下，空調終端需求較為積極，冰洗內銷需求也有望改善，疊加去年出口基數(shù)較低，白電板塊景氣度有望向上。

煙灶銷售復蘇，集成灶、洗碗機增速放緩。

2023年年初以來，傳統(tǒng)煙灶銷售逐步復蘇，5月份線上、線下銷售已實現(xiàn)增長。新興廚電中集成灶和洗碗機增速有所放緩，但長期維度來看，滲透率依然具有較大的提升空間。

展望下半年，上半年地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)較好，對廚電需求會有一定支撐作用。

廚房小家電消費逐步回穩(wěn)。

隨著2020年超前更新迭代透支影響逐年減弱，廚房小家電消費逐步企穩(wěn)。2023年1-4月，拋開空氣炸鍋品類，廚房小家電線上推總零售額同比下降幅度為0.8%。由于廚房小家電線上銷售占比較高，隨著社交電商銷售平臺的日益成熟，有望為廚房小家電銷售貢獻新的增量。

掃地機量額轉換。

掃地機器人線上量額同比月度走勢來看，去年11月份開始量額同比逐漸靠攏，隨著全能款產(chǎn)品的價格下探，量額走勢逐漸逆轉，5月份，掃地機器人線上銷量增速超過銷額增速。

展望未來，海內外市場均處于復蘇階段，下半年行業(yè)景氣度有望繼續(xù)改善。洗地機行業(yè)競爭加劇，價格下探，但銷量實現(xiàn)了較高增長?？傮w來看，洗地機行業(yè)景氣度較高，下半年高景氣度有望延續(xù)。

風險提示

需求改善不及預期的風險;原材料價格變動的風險;地產(chǎn)竣工回暖不及預期的風險。