美國(guó)一季度GDP增速大幅上修，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息有底氣

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商務(wù)部大幅上調(diào)了第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，顯示出比此前預(yù)期強(qiáng)勁得多的增長(zhǎng)。美國(guó)第一季度實(shí)際GDP年化季率終值上修至2%，前值為1.3%，預(yù)期為1.4%。這一數(shù)據(jù)的上修有助于削弱人們對(duì)美國(guó)正走向衰退的普遍預(yù)期。

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部經(jīng)濟(jì)分析局的一份摘要，這一變化在很大程度上是因?yàn)橄M(fèi)者支出和出口都強(qiáng)于此前的預(yù)期，這抵消了企業(yè)庫存下降給經(jīng)濟(jì)帶來的不利影響。美國(guó)第一季度消費(fèi)者支出年化季率終值也上修至4.2%，是自2021年第二季度以來的最高季度增速，前值與預(yù)期均為3.8%。而出口在2022年第四季度下降3.7%后，一季度增長(zhǎng)了7.8%。

其中，消費(fèi)者支出的增加反映了商品(以汽車和零部件為主)和服務(wù)(以醫(yī)療保健、食品服務(wù)和住宿以及“其他”服務(wù)為主)的增長(zhǎng)，而庫存投資的錄得減少，這主要反映了批發(fā)貿(mào)易和制造業(yè)的減少。與去年第四季度相比，實(shí)際GDP增速的放緩主要反映了庫存投資的下滑和商業(yè)投資的放緩。在私營(yíng)服務(wù)生產(chǎn)行業(yè)中，醫(yī)療保健和社會(huì)援助、零售貿(mào)易、房地產(chǎn)和租賃、住宿和食品服務(wù)等行業(yè)的增幅最大，金融和保險(xiǎn)業(yè)的減少部分抵消了這些增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，在通貨膨脹方面也有一些好消息。美國(guó)第一季度核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)年化季率終值下修至4.9%，而前值與預(yù)期均為5%。美國(guó)第一季度PCE物價(jià)指數(shù)年化季率終值下修至4.1%，前值與預(yù)期均為4.2%。這似乎符合投資者設(shè)想的“金發(fā)姑娘”情景。

美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者最密切關(guān)注核心PCE物價(jià)指數(shù)，將其作為通脹指標(biāo)，該指標(biāo)的下調(diào)有利于美聯(lián)儲(chǔ)暫停其激進(jìn)的緊縮政策。然而，該水平仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，通過一系列加息，美聯(lián)儲(chǔ)仍正試圖將通脹率降至2%。而且加息的目的是讓經(jīng)濟(jì)放緩，以便于降低通脹，GDP增速的上修似乎不利于降低通脹。

自2022年3月以來，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)10次上調(diào)基準(zhǔn)利率，以應(yīng)對(duì)通脹。去年，美國(guó)月度CPI年率達(dá)到了9.1%的40年高點(diǎn)，但此后已放緩至4%。美聯(lián)儲(chǔ)的加息導(dǎo)致抵押貸款、汽車貸款、信用卡和企業(yè)借款成本上升，人們普遍預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退不可避免。

但事實(shí)證明，經(jīng)濟(jì)出人意料地持久。盡管通脹居高不下，借貸成本不斷上升，但上月零售額仍出現(xiàn)增長(zhǎng)。其次，政府報(bào)告顯示，最近新屋銷售和耐用品訂單有所增長(zhǎng)。

而在美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，今年到目前為止，非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)量每月平均增加31.4萬，而每個(gè)可用工人目前對(duì)應(yīng)約1.7個(gè)職位空缺，失業(yè)率為3.7%，仍接近半個(gè)世紀(jì)以來的最低水平。 世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)本周公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，6月消費(fèi)者對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的看法樂觀，認(rèn)為就業(yè)機(jī)會(huì)"充足"的比例較5月增加，認(rèn)為就業(yè)"難找"的比例略有下降。

因此，在當(dāng)前的4月至6月季度，經(jīng)濟(jì)被認(rèn)為進(jìn)一步放緩，但仍在將保持增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)公司FactSet調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，本季度經(jīng)濟(jì)的年增長(zhǎng)率將達(dá)到1%。

美國(guó)GDP數(shù)據(jù)公布后，債券交易員現(xiàn)在認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年再加息兩次的可能性較數(shù)據(jù)公布前有所上漲，而且美聯(lián)儲(chǔ)在今年內(nèi)轉(zhuǎn)向降息的可能性已經(jīng)基本消退。根據(jù)GME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為86.8%，9月份再加息25個(gè)基點(diǎn)可能性為27.8%。

以此，10年期美國(guó)國(guó)債收益率上漲7.40個(gè)基點(diǎn)至3.786%;2年期美國(guó)國(guó)債收益率上漲8.1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.803%;30年期美國(guó)國(guó)債收益率上升5.8個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.862%。