國(guó)盛證券：維持波司登(03998)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 收入及盈利增長(zhǎng)有望持續(xù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持波司登(03998)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)FY2024-26歸母凈利潤(rùn)分別為26.13/31.05/36.49億元。作為國(guó)民羽絨服第一品牌，品牌升級(jí)、產(chǎn)品迭代、渠道優(yōu)化，收入及盈利增長(zhǎng)有望持續(xù)。

報(bào)告中稱(chēng)，公司主品牌表現(xiàn)平穩(wěn)，雪中飛、OEM業(yè)務(wù)銷(xiāo)售快速增長(zhǎng)。1)羽絨服業(yè)務(wù)：全財(cái)年銷(xiāo)售平穩(wěn)增長(zhǎng)。分品牌來(lái)看：①波司登主品牌全財(cái)年銷(xiāo)售穩(wěn)健同增1%至117.6億元，毛利率提升1.4pct至70.8%。主品牌產(chǎn)品持續(xù)以創(chuàng)新設(shè)計(jì)、品質(zhì)升級(jí)為引領(lǐng)，財(cái)年內(nèi)推出新一代輕薄羽絨系列，設(shè)計(jì)新穎，包括小香風(fēng)羽絨服、針織羽絨服、衛(wèi)衣羽絨服等款式，有效挖掘消費(fèi)者多場(chǎng)景、跨季節(jié)的羽絨服著裝需求。②雪中飛繼續(xù)發(fā)力電商，全財(cái)年銷(xiāo)售同比+25%至12.2億元。2)OEM貼牌加工業(yè)務(wù)全財(cái)年銷(xiāo)售增長(zhǎng)21%至22.9億元，占比14%。公司持續(xù)開(kāi)發(fā)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，該行判斷FY2024OEM業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)健快速增長(zhǎng)。

該行表示，展望FY2024：公司收入有望快速增長(zhǎng)，盈利質(zhì)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升。1)該行判斷FY2024公司羽絨服業(yè)務(wù)銷(xiāo)售有望快速增長(zhǎng)15%-20%，其中電商占比有望進(jìn)一步提升。2)該行估計(jì)目前公司OEM業(yè)務(wù)訂單仍相對(duì)穩(wěn)健，該行判斷FY2024業(yè)務(wù)銷(xiāo)售仍有望保持快速增長(zhǎng)。綜合來(lái)看，該行估計(jì)公司FY2024收入有望增長(zhǎng)15%+/業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)20%+。