申萬宏源：維持贏家時尚(03709)“買入”評級 明確25年150億零售額目標(biāo)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，申萬宏源發(fā)布研究報(bào)告稱，維持贏家時尚(03709)“買入”評級，看好其在全新定位和管理升級下，將展現(xiàn)更強(qiáng)的增長動能和更大的發(fā)展空間；另預(yù)計(jì)2023-25年凈利潤為7.3/9/10.8億元。23年公司將定位由“中高端女裝領(lǐng)軍企業(yè)”升級為“中國領(lǐng)先的輕奢品牌管理集團(tuán)”，并提出23年100億、25年150億的零售額目標(biāo)，對應(yīng)22-25年CAGR達(dá)30%，未來將從產(chǎn)品、品牌、渠道和供應(yīng)鏈進(jìn)行全面升級，以推動目標(biāo)達(dá)成。產(chǎn)品優(yōu)化疊加渠道升級，共同驅(qū)動業(yè)績增長。

報(bào)告中稱，公司品牌與渠道管理能力優(yōu)異，強(qiáng)中臺體系運(yùn)營見長。1)多品牌運(yùn)營能力突出。公司旗下共有八大品牌，為上市的中高端女裝公司中品牌數(shù)量之最，22年主品牌Koradior收入20億，接近多數(shù)女裝企業(yè)全公司的收入，第二和第三大品牌收入也已達(dá)到12和8億元，體量優(yōu)勢明顯，是行業(yè)內(nèi)少有品牌數(shù)量多又能做大的女裝集團(tuán)。2)頂級的渠道管理能力。22年公司2006家線下門店中，78%是直營門店，為行業(yè)內(nèi)上千家門店的公司里，直營比例最高，以總部強(qiáng)管控賦能終端運(yùn)營。3)強(qiáng)中臺體系賦能品牌運(yùn)營。公司各品牌事業(yè)部獨(dú)立運(yùn)作，僅負(fù)責(zé)研發(fā)及需求和商品管理，企劃推廣、供應(yīng)鏈等職能均由中臺負(fù)責(zé)，中臺職能持續(xù)復(fù)用，使多品牌橫向擴(kuò)張的彈性更大，效率更高。同時，公司數(shù)字化建設(shè)行業(yè)領(lǐng)先，2011年即建立ERP系統(tǒng)，并持續(xù)更新完善，賦能全業(yè)務(wù)流程。