中金：國內(nèi)鈦白粉企業(yè)競爭優(yōu)勢有望持續(xù)強化 全球市占率有望持續(xù)提升

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報表示，2022年海外鈦白粉供給維持穩(wěn)定，但全球主要經(jīng)濟體GDP增速下行導致需求承壓，上游成本難以向下游傳導，導致鈦白粉利潤率出現(xiàn)下降。通過對比科慕、特諾、泛能拓、康諾斯、龍佰集團等公司2022和1Q23經(jīng)營情況，該行認為國內(nèi)鈦白粉出口量同比逆勢提升趨勢已現(xiàn)，國內(nèi)鈦白粉企業(yè)競爭優(yōu)勢有望持續(xù)強化，全球市占率有望持續(xù)提升。

中金的主要觀點如下：

海外企業(yè)2022及1Q23鈦白粉銷量和利潤率同比下滑，國內(nèi)企業(yè)全球市占率持續(xù)提升。

海外鈦白粉供給端呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的寡頭格局，隨著國內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平、產(chǎn)能規(guī)模逐步后來居上，國內(nèi)企業(yè)在全球鈦白粉市場中的參與度正逐年提升。2022年由于全球能源、大宗原材料價格大幅上漲，推動化工品生產(chǎn)成本和價格上漲，但全球主要經(jīng)濟體GDP增速下行導致需求走弱，上游成本難以向下游傳導，導致鈦白粉利潤率出現(xiàn)下降。

全球鈦礦于2022年迎來景氣期，高品位鈦礦維持供需偏緊狀態(tài)。

根據(jù)USGS，2022年全球鈦精礦產(chǎn)量預計為890萬噸（折TiO2），同比持平。1H22全球鈦白粉因疫情積壓的建筑和翻新需求釋放，鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)滿負荷運營致使鈦礦供不應求；同時氯化法產(chǎn)能占比逐步提升拉動對高品位鈦礦原材料的需求，上半年鈦礦供應緊張。2H22雖然在加息等因素影響下歐美鈦白粉需求走弱，但高品位礦新增產(chǎn)能有限，供需依舊維持偏緊狀態(tài)，鈦精礦價格仍維持高位，全年價格大幅上漲推動Rio Tinto、Base、Iluka等公司業(yè)績增長。從四家海外鈦礦龍頭資本開支規(guī)劃情況看，明確用于鈦礦/金紅石產(chǎn)能擴張的資本開支較少，我們認為高品位鈦礦維持供需緊平衡的狀態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)。

風險

國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復蘇低于預期，產(chǎn)品出口大幅下滑。