為什么說金力永磁(06680)大漲超50%僅是“曇花一現(xiàn)”?

自2022年7月26日股價到達歷史高點21.728港元之后，金力永磁便開啟了近乎一年的回調(diào)旅程。誰成想，6月26日早盤走高超50%的走勢，一舉打破了往日的低迷走勢。

具體而言，當日金力永磁（06680）股價早盤強勢拉升，盤中一度漲近55%，隨后漲幅震蕩縮窄至30%左右，截止收盤其股價守住大漲果實，收漲10.88%。翌日，也就是6月27日，金力永磁股價再度顯現(xiàn)上漲之勢，上漲3.77%，報于11港元。

(行情來源：智通財經(jīng)APP)

與此同時，近期以來金力永磁也頻受機構加持——據(jù)香港聯(lián)交所最新資料顯示，6月1日，朱雀基金增持金力永磁11.08萬股，每股作價17.12港元，總金額約為189.69萬港元。增持后最新持股數(shù)目為2133.68萬股，最新持股比例為17.01%。

資本市場上，有一句俗話，叫做“春江水暖鴨先知”。現(xiàn)如今，金力永磁頻受資本青睞，這意味著什么呢?

行業(yè)成長性確定，長期上行趨勢不改

據(jù)悉，金力永磁是集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高性能釹鐵硼永磁材料于一體的高新技術企業(yè)，是新能源和節(jié)能環(huán)保領域高性能稀土永磁材料的領先供應商。

智通財經(jīng)APP了解到，高性能釹鐵硼永磁材料主要應用于風力發(fā)電機和新能源汽車等。目前國家高度重視節(jié)能環(huán)保建設，釹鐵硼所應用的風電、新能源汽車、永磁工業(yè)電機對于節(jié)能環(huán)保意義重大，未來隨下游高速發(fā)展，釹鐵硼永磁材料需求有望快速提升，同時帶動稀土資源消費需求。

從長遠的發(fā)展角度來看，在未來整個節(jié)能綠色時代，稀土長期上行趨勢不改，具體如下：

新能源汽車領域：新能源汽車是高性能釹鐵硼永磁材料應用的主要領域之一。根據(jù)TrendForce最新研究顯示，2022年全球新能源汽車銷量為1065萬輛，同比增長63.6%，隨著供應鏈緊張的情況得到緩解，預計新能源車企的產(chǎn)能將進一步提升，高性能釹鐵硼永磁材料作為新能源汽車驅動電機核心零部件，未來需求將繼續(xù)保持高速增長。

風力發(fā)電方面，據(jù)全球風能理事會數(shù)據(jù)顯示，2022年全球風電新增裝機容量為78GW。其中陸上風電裝機69GW:海上風電裝機9GW。全球范圍內(nèi)快速調(diào)整的政策環(huán)境已為未來幾年的加速發(fā)展奠定了基礎，預計2021-2025年平均每年風電新增裝機將達到109GW。未來隨著機組大型化，尤其是海上風電裝機量占比快速提升，永磁電機的市占率也將進一步提升，將進一步促進高性能致鐵硼永磁材料的消耗量增長。

另外，節(jié)能變頻空調(diào)是高性能稀土永磁材料的主要消費下游之一，而高性能釹鐵硼磁鋼作為變頻空調(diào)壓縮機核心材料，未來需求將大幅增長。根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，到2025年，全球節(jié)能變頻空調(diào)產(chǎn)量將達到約2.22億臺，2020年到2025年的復合年增長率約21.74%:2025年全球節(jié)能變頻空調(diào)的高性能稀土永磁材料消耗量預計達到約2.22萬噸。

一般來說，行業(yè)的天花板是一家公司業(yè)績能夠維持增長首要考慮的一個因素，一個行業(yè)的天花板越高，則這個公司的發(fā)展空間就越大。而對于身處于長期上行趨勢不改的稀土賽道的金力永磁來說，行業(yè)帶來的成長空間顯然是較為確定的。

易受稀土價格影響，業(yè)績持續(xù)高增“成謎”

從業(yè)務結構來看，金力永磁的產(chǎn)品被廣泛應用于新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)、風力發(fā)電、3C、機器人及工業(yè)伺服電機、節(jié)能電梯、軌道交通等領域，并與各領域國內(nèi)外龍頭企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關系。

截至2022年，該公司的高性能稀土永磁材料產(chǎn)量為12786噸，其中使用晶界滲透技術生產(chǎn)高性能稀土永磁材料9965噸;其中超高牌號產(chǎn)品產(chǎn)量為6124噸。

結合過往幾年的稀土價格來看，近兩年，稀土價格基本上呈現(xiàn)上漲趨勢，已經(jīng)上漲到過去10年均價的2-4倍——以稀土元素中的釹為例，在2022年2月創(chuàng)下歷史新高價，鐠釹合金每噸均價達到137.5萬元。雖然自2022年2月底稀土指數(shù)達到行業(yè)高點后開始震蕩下行，但相比過去十年來的均價而言，仍是“今非昔比”。

而受益于前兩年稀土價格的高漲，金力永磁2020年至2022年的業(yè)績也是呈現(xiàn)高增長態(tài)勢。

據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，2020年至2022年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為22.89億元、40.80億元、71.65億元，分別同比增長40.40%、68.78%、75.61%;實現(xiàn)本公司擁有人應占凈利潤為2.45億元、4.53億元、7.03億元，分別同比增長55.84%、85.37%、55.04%。由此不難看出，過往三年，金力永磁的整體業(yè)績高增長之勢。

(數(shù)據(jù)來源：choice)

然而，需要注意的是，自2022年2月底稀土指數(shù)到達行業(yè)高點之后便開啟了震蕩下行的道路，而這也在一定程度上了影響了金力永磁的最新業(yè)績。

(數(shù)據(jù)來源：choice)

今年一季度，該公司實現(xiàn)營收為16.5億元，同比增長9.4%;實現(xiàn)歸母凈利潤為1.78億元，同比增長8.77%。相較于過往的高增長業(yè)績態(tài)勢，今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)不免顯得有點乏善可陳。而業(yè)績增速放緩的原因，自然也與稀土原材料價格波動這一外部因素影響不無關系。

另外，在稀土價格回調(diào)之際，金力永磁還開啟了公司的擴產(chǎn)之路——截至2022年6月，公司包頭生產(chǎn)基地一期“高性能稀土永磁材料基地項目”已達產(chǎn)，公司的高性能釹鐵硼永磁材料毛壞年產(chǎn)能增加至23000噸。此外，公司在寧波投資建設“年產(chǎn)3000噸高端磁材及1億臺套組件項目”已經(jīng)開工建設，預計2023年可以建成投產(chǎn)，在包頭投資建設年產(chǎn)12000噸產(chǎn)能的“高性能稀土永磁材料基地(二期)項目”也于2022年開工，公司還規(guī)劃了贛州投資建設年產(chǎn)2000噸高效節(jié)能電機用磁材基地項目。

另外，公司規(guī)劃在墨西哥投資建設“廢舊磁鋼綜合利用項目”，項目達產(chǎn)后形成年處理5.000噸廢舊磁鋼綜合利用及配套年產(chǎn)3.000噸高端磁材產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。在公司的發(fā)展愿景中，隨著全球對稀土永磁材料需求的不斷增長，以及海外達到使用壽命周期的廢舊磁鋼不斷增加，通過對廢舊磁鋼的回收再利用，有利于稀土資源的綠色可持續(xù)發(fā)展，進一步提升公司全球競爭力。

不過，短期來看，由于稀土價格仍處于回調(diào)階段，能否通過消化擴產(chǎn)后的產(chǎn)能促使業(yè)績高增還是一個未知數(shù)。

當然，從長期的角度來看，目前板塊估值處于相對低位，在政策紅利的加持下，稀土價格會逐漸趨于穩(wěn)定，整個磁材企業(yè)通過稀土產(chǎn)能規(guī)模的擴張和產(chǎn)品結構的優(yōu)化，使得整個產(chǎn)業(yè)鏈的一個利潤彈性在逐季環(huán)比改善，而這也意味著需要我們保持“風物長宜放眼量”的謹慎樂觀的態(tài)度對待。