國(guó)泰君安：美妝品類具備需求韌性 建議配置趨勢(shì)向好、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的龍頭公司

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，展望2023H2，在當(dāng)前渠道紅利消退，消費(fèi)力整體弱修復(fù)的環(huán)境下，美妝品類因其低值、高頻、相對(duì)必需、且存在悅己屬性，仍具備需求韌性。但競(jìng)爭(zhēng)格局上，品牌商分化加劇，開始呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的α屬性。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)龍頭公司估值已回落至合理區(qū)間，全年仍建議配置趨勢(shì)向好、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的龍頭公司;短期建議關(guān)注估值較低、存在邊際改善的彈性標(biāo)的。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

行業(yè)：走出底部，分化加劇

2023年隨著線下人流恢復(fù)，美妝消費(fèi)逐步修復(fù)，且Q2較Q1體現(xiàn)出更強(qiáng)的復(fù)蘇趨勢(shì)。總體看，在渠道紅利&核心消費(fèi)者滲透趨緩、以及消費(fèi)力整體偏弱背景下，行業(yè)增速中樞階段性回落，但格局顯著優(yōu)化，頭部國(guó)貨份額持續(xù)提升，新興國(guó)貨品牌在產(chǎn)品、研發(fā)等更高高階的維度上展現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力。參照韓國(guó)21世紀(jì)初發(fā)展階段，本土頭部化妝品品牌有望迎來份額提升的黃金時(shí)期。

趨勢(shì)：把握結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)，走向多品牌

消費(fèi)者認(rèn)知改變，功效化為長(zhǎng)期趨勢(shì)，關(guān)注重組膠原蛋白等新興紅利成分及結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。渠道端抖音快手等尚處紅利期，23年外資高端品牌、傳統(tǒng)國(guó)貨品牌在抖音均有突出表現(xiàn)，同時(shí)該行認(rèn)為頭部國(guó)貨依托精華、面霜等高階品類產(chǎn)品放量、有望維持競(jìng)爭(zhēng)力。另外多家上市公司子品牌培育迎來突破，逐步開啟本土美妝集團(tuán)品牌矩陣發(fā)展邏輯。

建議增持：

1)品牌勢(shì)能向好，業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)持續(xù)高增的珀萊雅(603605.SH)、巨子生物(02367)、丸美股份(603983.SH);

2)當(dāng)前估值較低、存在明顯邊際改善的水羊股份(300740.SZ)、福瑞達(dá)(600223.SH);

3)業(yè)績(jī)及預(yù)期筑底，后續(xù)有望迎來拐點(diǎn)的貝泰妮(300957.SZ)、上海家化(600315.SH)、華熙生物(688363.SH)、上美股份(02145)、美麗田園醫(yī)療健康(02373)、拉芳家化(603630.SH)等;

4)關(guān)注產(chǎn)能釋放及海外拓展雙邏輯的嘉必優(yōu)(688089.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)經(jīng)濟(jì)增速下滑拖累可選消費(fèi);2)品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇;3)新品推出速度或效果低于預(yù)期;4)新品牌孵化不及預(yù)期