財(cái)報(bào)前瞻 | 宏觀逆風(fēng)猶存 耐克(NKE.US)Q4業(yè)績(jī)或僅為疲軟復(fù)蘇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，耐克(NKE.US)將于北京時(shí)間6月30日晨間(周四美股盤后)公布2023財(cái)年第四財(cái)季業(yè)績(jī)。華爾街預(yù)計(jì)耐克Q4每股收益為67美分，營(yíng)收為125.9億美元，去年同期每股收益為90美分，營(yíng)收為122.3億美元。

根據(jù)美國銀行全球研究，耐克是全球首屈一指的運(yùn)動(dòng)鞋和服裝公司，擁有大約40%的全球運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)份額。它還銷售喬丹、匡威和耐克等品牌的高爾夫鞋和運(yùn)動(dòng)服裝。它通過獨(dú)立合同和海外采購進(jìn)行生產(chǎn)。此外，它還銷售一系列性能設(shè)備和配件，包括包、襪子、運(yùn)動(dòng)球、眼鏡、計(jì)時(shí)器、數(shù)字設(shè)備、球拍、手套、防護(hù)設(shè)備和其他體育活動(dòng)設(shè)備。

早在今年3月，耐克公布了Q3財(cái)報(bào)，較低的毛利率就令人擔(dān)憂。好消息是，這家零售商設(shè)法改善了庫存水平，中國市場(chǎng)的反彈似乎是積極的，盡管在中國市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)非常大。該公司管理團(tuán)隊(duì)此前給出了好壞參半的指引;目前，耐克預(yù)計(jì)2023年的銷售增長(zhǎng)將達(dá)到較高的個(gè)位數(shù)水平，比之前的預(yù)期略有上升，但耐克下調(diào)了毛利率預(yù)期。

摩根士丹利分析師Alex Straton指出，雖然該公司將從中國經(jīng)濟(jì)的重新開放中受益，但在短期內(nèi)，人們?nèi)匀粨?dān)心收入和利潤(rùn)率壓力可能導(dǎo)致第四季度利潤(rùn)下滑。如果該公司能夠在Q4業(yè)績(jī)中實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)，并提供積極的指引，該公司股價(jià)將做出積極反應(yīng)。

摩根士丹利分析師建議對(duì)耐克即將發(fā)布的前瞻指引保持謹(jǐn)慎，他們表示，情況不會(huì)很快好轉(zhuǎn)：“最近對(duì)北美和歐洲運(yùn)動(dòng)服裝渠道的調(diào)查表明，大眾運(yùn)動(dòng)服裝的需求可能已經(jīng)放緩，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)存在相當(dāng)大的庫存過剩，目前正在逐步消除庫存。”盡管如此，Straton仍將耐克評(píng)級(jí)維持在“增持”，并將耐克的目標(biāo)價(jià)定為130美元。

本周財(cái)報(bào)面臨的一大問題是估值溢價(jià)。如果庫存問題重現(xiàn)，該公司30多倍的市盈率可能很高，摩根士丹利的分析師對(duì)3月份季度報(bào)告中所述的改善情況提出了質(zhì)疑。一個(gè)新的風(fēng)險(xiǎn)是美國學(xué)生重新開始償還學(xué)生貸款，這可能會(huì)進(jìn)一步給美國消費(fèi)者支出帶來壓力。

其他運(yùn)動(dòng)器材零售商發(fā)出的信號(hào)則更為復(fù)雜。富樂客(FL.US)在5月份公布的季度業(yè)績(jī)很糟糕，而迪克體育用品(DKS.US)在宏觀經(jīng)濟(jì)背景下對(duì)消費(fèi)者支出趨勢(shì)總體上持樂觀態(tài)度。

該公司股價(jià)今年的表現(xiàn)普遍落后于大盤，今年迄今累計(jì)下跌5.6%，而同期標(biāo)普500指數(shù)上漲14%。如果把時(shí)間跨度拉大至一年和三年，耐克股價(jià)的漲幅分別只有5.28%和11%，而同期標(biāo)普500指數(shù)的回報(bào)率分別為16%和40%。

據(jù)報(bào)道，這家市值1680億美元的鞋業(yè)公司隸屬于非必需消費(fèi)品行業(yè)，其過去12個(gè)月GAAP市盈率高達(dá)31.6倍，股息收益率僅為1.2%。在周四公布業(yè)績(jī)之前，該股的空頭持倉率低至1.25%。

在估值方面，美國銀行的分析師認(rèn)為，2023財(cái)年的收益已經(jīng)大幅下降，但預(yù)計(jì)2024財(cái)年每股利潤(rùn)將大幅回升，下一財(cái)年的收益將進(jìn)一步強(qiáng)勁增長(zhǎng)。與美國銀行預(yù)測(cè)的前景相比，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)更為樂觀。與此同時(shí)，股息預(yù)計(jì)將在未來幾個(gè)季度攀升。

在市盈率超過30倍的情況下，該公司的EV/EBITDA比率同樣達(dá)到了標(biāo)普500指數(shù)的近兩倍，這只股票似乎很貴，但耐克似乎正接近當(dāng)前盈利周期的低谷，因此，高市盈率并不像看上去那么糟糕。