信達(dá)證券：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)已上升為國(guó)家戰(zhàn)略性工程 有望迎來(lái)重要?dú)v史發(fā)展機(jī)遇期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)主要由基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)以及終端用戶三大部分組成，其中最為核心的為衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)及服務(wù)四大環(huán)節(jié)。我國(guó)雖然起步較晚，但隨著2020 年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)首次納入新基建范疇，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)上升為國(guó)家戰(zhàn)略性工程，有望迎來(lái)市場(chǎng)“破繭”和產(chǎn)業(yè)鏈“成蝶”的重要?dú)v史發(fā)展機(jī)遇期。建議重點(diǎn)關(guān)注鋮昌科技(001270.SZ)、海格通信(002465.SZ)、光庫(kù)科技(300620.SZ)、盛路通信(002446.SZ)等。

▍信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是基于衛(wèi)星通信的互聯(lián)網(wǎng)，通過(guò)一定數(shù)量的衛(wèi)星形成規(guī)模組網(wǎng)，有望成為6G主流發(fā)展方向之一。

從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來(lái)看，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)主要由基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)以及終端用戶三大部分組成，其中最為核心的為衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)及服務(wù)四大環(huán)節(jié)。

歷經(jīng)近40年的發(fā)展，目前衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)正步入高速率寬帶互聯(lián)網(wǎng)階段，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)持續(xù)升級(jí)：1)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展;2)Ka等高頻段成各國(guó)布局和競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn);3)星上處理+星間鏈路促進(jìn)星間組網(wǎng)逐漸普及;4)高低軌異構(gòu)星座趨向融合;5)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與 5G/6G加速融合。

多環(huán)節(jié)共同推動(dòng)全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。

1)技術(shù)發(fā)展推進(jìn)：低軌衛(wèi)星星座相關(guān)技術(shù)、“一箭多星”和“可回收發(fā)射”的火箭發(fā)射技術(shù)不斷發(fā)展成熟，有效降低衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)成本;2)頻軌資源稀缺：由于國(guó)際電信聯(lián)盟(ITU)規(guī)定軌道和頻段資源獲取遵循“先到先得”原則，低軌衛(wèi)星所主要采用的Ku及Ka通信頻段資源也逐漸趨于飽和狀態(tài)，太空資源的爭(zhēng)奪具有迫切性;

3)商業(yè)價(jià)值潛力：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)作為地面通信系統(tǒng)的有效補(bǔ)充和未來(lái)6G的重要組成部分，下游應(yīng)用市場(chǎng)廣闊，具有較大的商業(yè)潛力和前景;4)軍事意義重大：低軌互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星系統(tǒng)得益于其全球化高帶寬的波束覆蓋，有望增強(qiáng)軍隊(duì)的信息化能力，具有重要軍用價(jià)值。

國(guó)外SpaceX(美國(guó))、OneWeb(英國(guó))、亞馬遜(美國(guó))、Telesat(加拿大)、O3b(歐洲)、Viasat(美國(guó))等多家歐美企業(yè)相繼提出Starlink、OneWeb、Project Kuiper、Lightspeed、O3b、Viasat衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座計(jì)劃。

歐美領(lǐng)跑，我國(guó)加速推進(jìn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)部署。

雖然起步較晚，但隨著2020 年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)首次納入新基建范疇，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)上升為國(guó)家戰(zhàn)略性工程，有望迎來(lái)市場(chǎng)“破繭”和產(chǎn)業(yè)鏈“成蝶”的重要?dú)v史發(fā)展機(jī)遇期：1)政策端：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入“新基建”，政策持續(xù)大力支持;2)技術(shù)端：我國(guó)技術(shù)儲(chǔ)備基本完備，積極布局低軌衛(wèi)星星座;3)資本端：民間資本助力衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，市場(chǎng)融資集中衛(wèi)星制造領(lǐng)域;4)產(chǎn)業(yè)鏈端：我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)較為完善。

其中(1)衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)：國(guó)家隊(duì)領(lǐng)航，民營(yíng)企業(yè)聚焦零部件制造;(2)衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)：國(guó)有企業(yè)為主，發(fā)射降本成發(fā)展重點(diǎn);(3)地面設(shè)備環(huán)節(jié)：C端市場(chǎng)廣闊，民營(yíng)企業(yè)參與眾多;(4)衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)：中國(guó)星網(wǎng)成立，牽頭統(tǒng)籌我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，通過(guò)集中力量辦大事的制度優(yōu)勢(shì)，有望快速構(gòu)建衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

組網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度及投資規(guī)模低于預(yù)期;衛(wèi)星頻率和軌道資源競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn);各環(huán)節(jié)技術(shù)發(fā)展及降本不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);中美貿(mào)易摩擦加劇。