比特幣6月大漲超12%! 然而背后暗藏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

比特幣6月實(shí)現(xiàn)大幅上漲，但背后的原因可能與一些投資者所想象的截然不同。自6月初以來，這一世界上最大市值的加密貨幣已經(jīng)上漲超12%。根據(jù)Coin Metrics的數(shù)據(jù)，在上周三，比特幣價(jià)格一舉突破3萬美元，創(chuàng)下4月14日以來的最高水平。

在上周五美股上回調(diào)之際，比特幣交易價(jià)更是在美股盤中一度逆勢(shì)漲破3.10萬美元，創(chuàng)去年6月以來盤中新高，這是繼周二和周三之后比特幣上周第三日盤中大漲。

市場觀察人士普遍認(rèn)為，比特幣價(jià)格上漲的主要邏輯在于，全球資產(chǎn)管理巨頭貝萊德(BLK.US)已申請(qǐng)成立一只追蹤相關(guān)資產(chǎn)市場價(jià)格的現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金(spot bitcoin ETF)。以及得到富達(dá)(Fidelity)、嘉信理財(cái)和Citadel Securities支持的新型加密貨幣交易所EDX Markets上周上線。

雖然這可能是一部分原因，但除了圍繞大型機(jī)構(gòu)采取措施接受比特幣或其他數(shù)字資產(chǎn)的消息外，這種大幅波動(dòng)還可以歸結(jié)為另一個(gè)因素——比特幣稀薄的流動(dòng)性和大玩家參與交易。在流動(dòng)性仍然很低的情況下，更有可能影響比特幣走勢(shì)的因素是所謂的比特幣“鯨魚”的大量購買。

“大玩家”抬高價(jià)格的同時(shí)，加密市場流動(dòng)性堪憂

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，，加密貨幣“市場深度”(Crypto market depth)今年一直處于非常低的水平。市場深度通常指的是市場吸收規(guī)模相對(duì)較大的買賣指令的能力。當(dāng)市場深度較低，大玩家下訂單購買或出售加密貨幣資產(chǎn)時(shí)，價(jià)格可能會(huì)大幅上漲或下跌，即使訂單不是那么大。

市場深度是衡量市場流動(dòng)性的一個(gè)重要指標(biāo)。

根據(jù)數(shù)據(jù)公司Kaiko的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自今年年初以來，比特幣的“市場深度”已經(jīng)下降了20%。Kaiko表示，就市場深度而言，比特幣一直是受監(jiān)管打擊最嚴(yán)重的加密貨幣之一。

CCData研究主管Jamie Sly表示:“比特幣最近的價(jià)值飆升主要是由流動(dòng)性較差的市場中的大型交易所推動(dòng)?！薄拔覀儗?duì)超過5個(gè)比特幣的市場訂單的分析數(shù)據(jù)顯示，市場買盤大幅增加，這表明一些大型參與者正在尋求獲得數(shù)字資產(chǎn)的配置敞口。”

“當(dāng)大型訂單與薄賬簿結(jié)合在一起時(shí)，市場會(huì)受到更大波動(dòng)性的影響，”Sly補(bǔ)充道。

流動(dòng)性不足的部分原因是美國當(dāng)局對(duì)加密行業(yè)的監(jiān)管審查，導(dǎo)致一些投資者對(duì)加密貨幣行業(yè)避而遠(yuǎn)之。美國證券交易委員會(huì)已經(jīng)起訴了Coinbase和Binance等主要交易所。

今年以來，低流動(dòng)性一直是加密貨幣市場的一個(gè)特點(diǎn)，進(jìn)而使得大型交易者有能力大幅拉高價(jià)格，這也是比特幣今年迄今上漲80%的部分原因。

一股重要力量——散戶力量還沒有回來

當(dāng)前加密市場的一個(gè)顯著特征是交易所的交易量很低。根據(jù)加密數(shù)據(jù)網(wǎng)站CoinGecko的數(shù)據(jù)，比特幣的日交易量目前約為240億美元。

這與2021年加密貨幣上漲高峰期的比特幣總交易量超過1000億美元相比明顯下降，當(dāng)時(shí)比特幣上漲至接近6.9萬美元的歷史最高點(diǎn)。

大型加密貨幣投資者通常希望，早期的價(jià)格飆升將足以吸引散戶投資者重新參與反彈，最終推高比特幣和其他數(shù)字貨幣的價(jià)格。但這一局面在近期并沒有發(fā)生。

“值得注意的是，這次反彈的總體交易量處于多年來的低點(diǎn)，我們只看到了輕微的增長，即使和今年對(duì)比，也遠(yuǎn)低于我們從1月到3月期間所看到的水平，”Kaiko研究主管Clara Medalie表示。

“我認(rèn)為交易量和價(jià)格波動(dòng)是加密市場活動(dòng)的兩個(gè)最能說明問題的指標(biāo)。波動(dòng)性和交易量都處于多年來的低點(diǎn)，即使價(jià)格快速上漲也不足以吸引加密貨幣散戶投資者。”

“這不是一個(gè)面向普通客戶的市場”

在上一個(gè)比特幣周期中，市場勢(shì)頭主要是由高盛集團(tuán)和摩根士丹利等大型機(jī)構(gòu)投行所推動(dòng)，這些投行設(shè)立交易柜臺(tái)，讓客戶接觸到數(shù)字貨幣。

然而，只有當(dāng)散戶投資者開始陸續(xù)進(jìn)場，市場才真正開始爆發(fā)——早在2021年初，人們開始受到NFT和其他更具投機(jī)性的押注現(xiàn)象的誘惑。

同年的晚些時(shí)候，加密貨幣市場經(jīng)歷了一場地震般的反彈，比特幣的價(jià)格飆升至前所未有的水平。根據(jù)CoinGecko的數(shù)據(jù)，這與交易量激增完全相吻合，交易量從2020年初的212億美元攀升至2021年11月9日的1054億美元，當(dāng)時(shí)比特幣價(jià)格達(dá)到了歷史性的新高。

如今，交易量遠(yuǎn)不及2021年加密熱潮高峰期的水平。

薩塞克斯大學(xué)金融學(xué)教授Carol Alexander表示:“只要有了好消息，那些專業(yè)交易員就會(huì)進(jìn)行交易，否則他們就不會(huì)進(jìn)行交易?！薄叭绻霈F(xiàn)比特幣ETF這樣的好消息，他們就會(huì)向上開火。”

據(jù)了解，在貝萊德提交ETF申請(qǐng)之后，景順(Invesco)和WisdomTree也采取了類似舉措，它們也提交了各自的比特幣相關(guān)產(chǎn)品申請(qǐng)。

“比特幣和以太坊都被專業(yè)交易員以這種方式操縱。他們大部分時(shí)間都不交易，他們會(huì)等到有一點(diǎn)好消息的時(shí)候再交易?！薄叭缓笏麄儠?huì)賣出頂部，你就會(huì)進(jìn)入一個(gè)橫向市場。”金融學(xué)教授Carol Alexander表示。

事實(shí)上，比特幣今年一直在區(qū)間內(nèi)交易，大幅上漲的企圖都遭到了挫敗。Alexander認(rèn)為，在今年夏天剩下的時(shí)間里，比特幣的交易價(jià)格可能在2.5萬美元到3萬美元之間。

然而，她預(yù)計(jì)，到今年年底，這種加密貨幣將攀升至5萬美元，理由是大型市場參與者試圖支撐市場，大量的比特幣購買會(huì)帶來超大規(guī)模的波動(dòng)。

“這不是一個(gè)面向普通客戶的市場。事實(shí)并非如此?！?span style="text-wrap: wrap;">Alexander警告表示。

加密貨幣市場觸底了嗎?

印度加密貨幣交易所CoinDCX的國際市場副總裁Vijay Ayyar表示，他懷疑比特幣價(jià)格的最新上漲更多地是由“長期機(jī)構(gòu)買家”所推動(dòng)。Ayyar表示，大型基金和專注于加密貨幣的對(duì)沖基金是推動(dòng)這一行動(dòng)的市場參與者之一。

他表示:“我不認(rèn)為這是對(duì)零售交易市場的推動(dòng)，因?yàn)榱闶凼袌鲈谧罱幕卣{(diào)中受到了相當(dāng)大的沖擊?！?/p>

數(shù)位加密行業(yè)內(nèi)部人士表示，他們普遍希望市場正接近“觸底時(shí)期”，并且可以再次實(shí)現(xiàn)開始上漲。

最近的價(jià)格走勢(shì)與2018年的活動(dòng)相呼應(yīng)，當(dāng)時(shí)比特幣的價(jià)格和交易量在接下來的一年開始再次上漲，在那之前的幾個(gè)月都處于低迷狀態(tài)。

然而，來自CCData的Sly表示：“現(xiàn)在說比特幣最糟糕的時(shí)期是否已經(jīng)過去還為時(shí)過早?！薄柏惾R德、Citadel和富達(dá)(Fidelity)等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)最近的投資興趣浪潮，為市場注入了新的樂觀情緒，”他表示?！安贿^，如果更廣泛的宏觀環(huán)境和股票市場繼續(xù)有利，比特幣可能會(huì)保持目前的積極價(jià)格軌跡?！?/p>