中信證券：數(shù)據(jù)中心能耗高企 液冷市場(chǎng)空間巨大

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，AI增加算力，同時(shí)對(duì)數(shù)據(jù)中心散熱的要求提升，液冷技術(shù)是降低數(shù)據(jù)中心PUE的有效方案，根據(jù)第31屆中國(guó)國(guó)際信息通信展覽會(huì)中發(fā)布的《電信運(yùn)營(yíng)商液冷技術(shù)白皮書(shū)》顯示，三大運(yùn)營(yíng)商計(jì)劃2025年超過(guò)50%的項(xiàng)目使用液冷方案。目前浸沒(méi)式液冷效果最好，冷板式液冷兼具成本和性能優(yōu)勢(shì)。隨著服務(wù)器的增長(zhǎng)和液冷滲透率的提升，相關(guān)公司將直接受益。建議關(guān)注液冷解決方案提供商以及關(guān)鍵零部件生產(chǎn)企業(yè)。

▍中信證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

數(shù)據(jù)中心能耗高企，液冷市場(chǎng)空間巨大。

AI推動(dòng)數(shù)據(jù)中心/服務(wù)器的需求量增加，TrendForce集邦咨詢(xún)預(yù)估2023年全球AI服務(wù)器出貨量年增長(zhǎng)率有望達(dá)15.4%，2023~2027年AI服務(wù)器出貨量年復(fù)合增長(zhǎng)率約12.2%。

同時(shí)，數(shù)據(jù)中心耗電巨大、發(fā)熱集中，空調(diào)冷負(fù)荷急劇增加，導(dǎo)致主設(shè)備運(yùn)行故障和能耗逐年上升，成為行業(yè)發(fā)展的瓶頸。

同時(shí)，中國(guó)數(shù)據(jù)中心年耗電量高于世界平均水平，國(guó)家與地方政策共同發(fā)力，有序推動(dòng)數(shù)據(jù)中心綠色高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)賽迪顧問(wèn)，中國(guó)2025年液冷數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模保守預(yù)計(jì)為1283億元，樂(lè)觀(guān)情形下預(yù)計(jì)為1330億元。

冷板式液冷兼具成本和性能優(yōu)勢(shì)，應(yīng)用前景可觀(guān)。

冷板式液冷是通過(guò)冷板(通常為銅鋁等導(dǎo)熱金屬構(gòu)成的封閉腔體)將發(fā)熱器件的熱量間接傳遞給封閉在循環(huán)管路中的冷卻液體，通過(guò)冷卻液體將熱量帶走的一種實(shí)現(xiàn)形式，能夠?qū)UE值降低至1.2左右。

據(jù)賽迪顧問(wèn)，2025年中國(guó)冷板式數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)市場(chǎng)規(guī)模保守估計(jì)可超過(guò)750億元，2020年至2025年CAGR為22%。按照回路結(jié)構(gòu)可以分為一次側(cè)系統(tǒng)和兩次側(cè)系統(tǒng)。主要零部件包括冷量分配單元(CDU)、熱交換器和液體冷板(LCP)，其中冷板是冷卻系統(tǒng)中與液體直接接觸的組件，在整個(gè)系統(tǒng)中具有重要地位。

浸沒(méi)式液冷具有最佳效果，面向高端計(jì)算場(chǎng)景。

浸沒(méi)式液冷是以液體為傳熱介質(zhì)，將發(fā)熱器件完全浸沒(méi)在液體中，發(fā)熱期間與液體直接接觸并進(jìn)行熱交換的冷卻技術(shù);根據(jù)冷卻介質(zhì)的變化分為單相浸沒(méi)式液冷和相變浸沒(méi)式液冷。

據(jù)賽迪顧問(wèn)，2025年中國(guó)浸沒(méi)式數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)市場(chǎng)規(guī)模保守估計(jì)可超過(guò)500億元，2020年至2025年CAGR為46%。冷卻介質(zhì)是浸沒(méi)式液冷中的重要組成部分，目前主要使用電子氟化液。

浸沒(méi)式液冷的成本增加主要源于：1)服務(wù)器和機(jī)架;2)冷卻器和精密空調(diào);3)增加溫水管道;4)液冷CDU相關(guān)部件。

主要企業(yè)均具備相應(yīng)的液冷解決方案和液冷產(chǎn)業(yè)參與能力。

曙光節(jié)能同時(shí)具有風(fēng)冷、冷板式和浸沒(méi)式液冷方案;英維克提供全面的液冷解決方案，除了冷板式和浸沒(méi)式液冷外，公司還具備液冷全鏈條產(chǎn)品生產(chǎn)能力;高瀾股份擁有冷板和浸沒(méi)液冷解決方案、多型號(hào)CDU等制冷設(shè)備和制冷系統(tǒng)集成，能夠提供完整制冷解決方案;申菱環(huán)境目前擁有天樞系列液冷溫控系統(tǒng)(PUE≤1.15)、天璣系列間接蒸發(fā)冷卻系統(tǒng)(PUE≤1.25)和天辰系列相變冷卻系統(tǒng)(PUE≤1.25)，涵蓋了目前大部分主流冷卻解決方案。

除了解決方案外，上游零部件企業(yè)如冷板、熱傳輸材料、冷卻塔等企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中具有重要作用。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

AI行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期;熱管理新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期;熱管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;新的技術(shù)方案取代現(xiàn)有技術(shù)。