中信建投：市場(chǎng)反應(yīng)悲觀預(yù)期 底部堅(jiān)定布局

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研報(bào)表示，情緒擾動(dòng)、業(yè)績(jī)擔(dān)憂等短期利空事件影響下TMT板塊周五大幅回調(diào)，但盈利周期仍處上行初期，中期行情未完：6月以來(lái)TMT板塊密集減持拖累情緒走弱，歷史上大額減持后個(gè)股及行業(yè)短期普跌，但6-20交易日內(nèi)下跌概率明顯回落，且科技景氣周期中期上行趨勢(shì)還未真正展開(kāi)。

目前宏觀流動(dòng)性寬松、中美關(guān)系邊際改善、政策呵護(hù)穩(wěn)增長(zhǎng)意圖不變，順周期板塊賠率高但熱度仍處歷史低位，具備中期配置價(jià)值，短期可關(guān)注超跌+政策受益細(xì)分板塊，主要包括順周期屬性高ROE的食品飲料、地產(chǎn)鏈、以及汽車(chē)/家電等大宗耐用品。

行業(yè)推薦：汽車(chē)、家電、機(jī)械設(shè)備、食品飲料、半導(dǎo)體、傳媒、通信、計(jì)算機(jī)等。

中信建投的主要觀點(diǎn)如下：

前期該行提出市場(chǎng)將構(gòu)筑“W”型復(fù)合底部，降息利好兌現(xiàn)后市場(chǎng)在悲觀預(yù)期下出現(xiàn)回調(diào)，該行認(rèn)為這提供較好布局機(jī)會(huì)，后續(xù)庫(kù)存周期見(jiàn)底與政策持續(xù)發(fā)力依然值得期待，且市場(chǎng)具備宏觀流動(dòng)性托底和權(quán)益資產(chǎn)高性?xún)r(jià)比投資價(jià)值。

重點(diǎn)關(guān)注方向：1）政策受益方向及前期超跌方向；2）順周期屬性高ROE方向；3）增量資金流入偏好的方向。行業(yè)推薦：汽車(chē)、家電、機(jī)械設(shè)備、食品飲料、半導(dǎo)體、傳媒、通信、計(jì)算機(jī)等。

短期利好政策兌現(xiàn)，但后續(xù)政策依然值得期待：

本周降息利好兌現(xiàn)，疊加節(jié)前效應(yīng)，市場(chǎng)情緒相對(duì)較差。但從市場(chǎng)空間底模型來(lái)看，目前市場(chǎng)已跌至M2折算底部附近，宏觀流動(dòng)性仍將為市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)的支撐。

市場(chǎng)反應(yīng)悲觀預(yù)期，底部堅(jiān)定布局：

美債利率上行造成中美國(guó)債利差擴(kuò)大，美國(guó)通脹韌性較強(qiáng)；但從中期看美元周期已處頂部區(qū)域，且歷史經(jīng)驗(yàn)表明人民幣兌美元匯率調(diào)整不等于A股市場(chǎng)單邊下跌。目前市場(chǎng)已反應(yīng)各種悲觀預(yù)期，但該行認(rèn)為需要看到：

1）南華商品指數(shù)企穩(wěn)回升，庫(kù)存周期切換值得等待；

2）前期強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌為市場(chǎng)筑底重要信號(hào)。作為5月下旬以來(lái)市場(chǎng)底部的強(qiáng)勢(shì)賽道，TMT指數(shù)的補(bǔ)跌已經(jīng)啟動(dòng)；

3）宏觀流動(dòng)性預(yù)期維持穩(wěn)定，仍具托底功能；

4）當(dāng)前滬深300隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已逼近7年90%高位，權(quán)益資產(chǎn)性?xún)r(jià)比較高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)。