中信建投：一箭多星發(fā)射記錄持續(xù)刷新 關(guān)注商業(yè)航天投資價(jià)值

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，力箭一號(hào)和長征二號(hào)火箭陸續(xù)實(shí)現(xiàn)“一箭26星”和“一箭41星”發(fā)射，持續(xù)刷新“一箭多星”發(fā)射記錄。目前軍工行業(yè)處于板塊估值、業(yè)績?cè)鏊僖约百Y金配置三重底部區(qū)間，具備顯著投資價(jià)值，隨著新一輪的景氣上行和產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)有望重回上升通道，預(yù)計(jì)二季度下旬板塊出現(xiàn)拐點(diǎn)。首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績?cè)鏊倏臁钡臉?biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標(biāo)的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國改受益標(biāo)的。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

隨著衛(wèi)星制造和火箭發(fā)射成本的不斷降低，以及火箭運(yùn)力的持續(xù)提升，我國商業(yè)航天市場空間有望迎來爆發(fā)。

2015年被認(rèn)為是中國商業(yè)航天元年，我國陸續(xù)推出各種政策和計(jì)劃，以扶持商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展，覆蓋衛(wèi)星研制、發(fā)射、衛(wèi)星應(yīng)用等細(xì)分領(lǐng)域，有力地促進(jìn)了商業(yè)航天的發(fā)展，目前我國商業(yè)航天行業(yè)在衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備等領(lǐng)域的發(fā)展較為迅速，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的發(fā)展極大地推動(dòng)了商業(yè)航天經(jīng)濟(jì)的增長，商業(yè)火箭和衛(wèi)星制造領(lǐng)域已成為我國航天產(chǎn)業(yè)的中流砥柱，根據(jù)航天新聞網(wǎng)，我國火箭發(fā)射和衛(wèi)星制造呈現(xiàn)低成本化發(fā)展趨勢(shì)。根據(jù)艾媒咨詢，我國商業(yè)航天市場規(guī)模從2015年的3764.2億元快速增長至2021年的12626.0億元，CAGR高達(dá)22.3%，隨著我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈中上游成本的降低以及下游應(yīng)用的推廣，預(yù)計(jì)2024年市場規(guī)模將超過2萬億元，達(dá)到23382.0億元。

板塊高性價(jià)比更加凸顯處于底部區(qū)間，建議堅(jiān)定加大配置力度

當(dāng)前軍工板塊的估值已接近2020年第四個(gè)底部區(qū)間，高性價(jià)比更加凸顯，建議堅(jiān)定加大配置力度。2022年初以來中證軍工指數(shù)下跌16.68%，板塊估值得到了充分消化，高性價(jià)比更加凸顯。目前中證軍工板塊PE為59.21倍，處于歷史低位。此外，從該行跟蹤的核心重點(diǎn)公司來看，23年上游、中游、下游的平均估值水平依次為24.6、30.7、51.5倍。該行認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊正處于景氣切換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，板塊高性價(jià)比更加凸顯，2023年軍工國改有望密集落地，板塊估值有望實(shí)現(xiàn)切換，加配軍工板塊正當(dāng)時(shí)。

投資策略：核心推薦高景氣龍頭，重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國改受益標(biāo)的

目前軍工行業(yè)處于板塊估值、業(yè)績?cè)鏊僖约百Y金配置三重底部區(qū)間，具備顯著投資價(jià)值，隨著新一輪的景氣上行和產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)有望重回上升通道，預(yù)計(jì)二季度下旬板塊出現(xiàn)拐點(diǎn)。首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績?cè)鏊倏臁钡臉?biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標(biāo)的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國改受益標(biāo)的。

1)先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：主力型號(hào)穩(wěn)步上量，特種機(jī)+無人機(jī)貢獻(xiàn)新彈性

2)航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：補(bǔ)齊產(chǎn)品全譜系、產(chǎn)能+質(zhì)量瓶頸雙突破

3)導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈：強(qiáng)耗材屬性亟需降本，備戰(zhàn)打仗推動(dòng)需求高增

4)海軍產(chǎn)業(yè)鏈：“十四五”造艦高峰期持續(xù)，新四化迎來廣闊空間

5)軍工信息化產(chǎn)業(yè)鏈：智能化戰(zhàn)爭時(shí)代已來，新體系建設(shè)有望加速

國改方面，首選已完成基本整體上市且激勵(lì)機(jī)制理順的龍頭標(biāo)的，次選有較大資產(chǎn)整合空間或激勵(lì)機(jī)制有望理順的公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)國防預(yù)算增長不及預(yù)期;2)武器裝備交付不及預(yù)期;3)相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期。