美聯(lián)儲最激進(jìn)加息”加了個寂寞“？美股已漲回加息前水平！

智通財經(jīng)APP獲悉，標(biāo)普500指數(shù)上周收漲2.58%，為連續(xù)第五周上漲，報4409.59點(diǎn)。這一水平高于2022年3月16日美聯(lián)儲開啟40年來最激進(jìn)的加息周期之時的水平，彼時的標(biāo)普500指數(shù)收于4358點(diǎn)。除了美股之外，美元、債券波動性以及股票倉位等關(guān)鍵指標(biāo)都回到了美聯(lián)儲加息之前的水平附近。

一度被美聯(lián)儲緩解經(jīng)濟(jì)增長和通脹的努力所束縛的市場，現(xiàn)在正聚焦于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的健康狀況、以及隨著企業(yè)為人工智能繁榮進(jìn)行重組而出現(xiàn)資本支出激增的可能性。

花旗集團(tuán)的一個模型顯示，自今年3月初以來，宏觀因素對股市的影響已從83%降至71%，這是2009年以來最大的三個月降幅。資管巨頭施羅德的投資策略師Jonathan Mackay表示：“在未來6至12個月，美聯(lián)儲的重要性可能會有所下降。隨著美聯(lián)儲可能啟動暫停期，其他全球驅(qū)動因素和基本面驅(qū)動因素將發(fā)揮更大作用?！?/p>

隨著美聯(lián)儲暗示加息接近尾聲，美國國債投資者預(yù)計，在經(jīng)歷了數(shù)年來最大的單日收益率波動之后，美債的波動性將會減弱。數(shù)據(jù)顯示，債券市場的波動性出現(xiàn)了大幅下降，衡量美債預(yù)期價格波動的ICE - BofA MOVE指數(shù)正接近美聯(lián)儲緊縮前的低點(diǎn)。與此同時，股市的波動性也有所下降，衡量美股市場波動性的波動率指數(shù)(VIX)正徘徊在2020年的水平附近。

City Index的高級市場分析師Fiona Cincotta表示：“此前，我們都知道美聯(lián)儲不得不加息，因?yàn)橥浱吡恕５缃?，美?lián)儲將更多地依賴于數(shù)據(jù)?！?/p>

市場在2023年上半年的強(qiáng)勢表現(xiàn)讓投資者不再觀望，并迫使華爾街一些最悲觀的人士改變了看法。德意志銀行一項(xiàng)衡量總股票頭寸的指標(biāo)16個月來首次轉(zhuǎn)為增持，同樣回到了本輪加息周期開始前的水平。

受利率上升推動的美元指數(shù)漲勢也有所減弱。美元指數(shù)目前在2022年4月的水平附近交易，較其歷史高點(diǎn)下降了近10%。

標(biāo)普500指數(shù)在6月利率決議公布當(dāng)天的反應(yīng)是近兩年來最溫和的。盡管這是美聯(lián)儲在連續(xù)十次加息后的第一次維持利率不變，但政策制定者們也上調(diào)了對2023年底利率水平的預(yù)期至5.6%，這意味著美聯(lián)儲在今年年底前還將累計加息50個基點(diǎn)。與此形成鮮明對比的是，去年市場對美聯(lián)儲官員所說的每一句話都深信不疑。

宏觀趨勢對市場的重要性正在下降

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)估，美國經(jīng)濟(jì)在一年內(nèi)出現(xiàn)衰退的可能性為65%，四家地區(qū)性銀行的倒閉和美債收益率曲線持續(xù)倒掛也支持了經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退的觀點(diǎn)。牛市則不顧及這種可能性。華爾街資深人士Bob Michele預(yù)計，今年年底美國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退，這將迫使美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向?qū)捤烧摺?/p>

目前，美國經(jīng)濟(jì)似乎經(jīng)受住了加息的沖擊，勞動力市場仍有韌性，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表基本健康。此前看空美股的美國銀行策略師們上調(diào)了對美股的目標(biāo)，并對經(jīng)濟(jì)前景更加樂觀，同時預(yù)測“經(jīng)濟(jì)衰退的時間會晚一些，而且會更加溫和”。

不過，瑞穗的全球宏觀策略交易主管Peter Chatwell并不相信經(jīng)濟(jì)或市場能夠長期抵抗緊縮政策的影響。他表示：“這次反彈是典型的熊市反彈，而不是完全的牛市反彈。上漲的基礎(chǔ)薄弱，容易受到中期利率上調(diào)的影響?！?/p>

無論牛市是否真實(shí)，它都在吸引投資者。美國銀行援引EPFR global的數(shù)據(jù)稱，過去三周，全球美股資金流入達(dá)380億美元，為去年10月以來流入美股的最強(qiáng)勁勢頭。巴克萊的歐洲股票策略主管Emmanuel Cau表示:“投資者似乎終于認(rèn)輸，開始追逐漲勢。只要美國經(jīng)濟(jì)衰退繼續(xù)被推遲，我們認(rèn)為股市就能繼續(xù)走高?！?/p>