天風(fēng)證券：多因素帶動情緒改善 看好港股中期內(nèi)逐漸修復(fù)

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，隨政策實(shí)施推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)盈利上行，以及港股流動性環(huán)境趨向改善，港股于波動中逐步修復(fù)的動能較充足。中期來看，隨港股科網(wǎng)公司AI大模型發(fā)展逐步兌現(xiàn)增量價值，有望持續(xù)吸引資金增配。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

本周(2023年6月12日至6月16日)恒生指數(shù)收盤20040.37點(diǎn)，上漲約3.35 %。

得益于國內(nèi)政策預(yù)期升溫、美聯(lián)儲暫停加息、以及地緣因素邊際改善，本周港股主要指數(shù)均繼續(xù)反彈，恒生指數(shù)、恒生國企、恒生科技分別+3.35%/+3.7%/+7.61%，美元兌人民幣中間價周五收于7.13。南向資金周四周五流出，全周合計凈流出77億港元。截止6/16，恒指12個月前瞻較13年來中位數(shù)折讓1.2個標(biāo)準(zhǔn)差，相對MSCI全球指數(shù)前瞻PE較2013年折讓0.5個標(biāo)準(zhǔn)差，恒指股權(quán)風(fēng)險溢價處于2013年來34%分位值。展望6個月維度，我們認(rèn)為，隨政策實(shí)施推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)盈利上行，以及港股流動性環(huán)境趨向改善，港股于波動中逐步修復(fù)的動能較充足。中期來看，隨港股科網(wǎng)公司AI大模型發(fā)展逐步兌現(xiàn)增量價值，有望持續(xù)吸引資金增配。

國內(nèi)方面，1)本周OMO操作利率、SLF利率、MLF利率下調(diào)10個基點(diǎn)，關(guān)注6月20日LPR情況。2)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，工業(yè)增加值同比增速放緩至3.5%，社零增速和固定資產(chǎn)投資增速低于彭博一致預(yù)估。3)國務(wù)院常務(wù)會議召開，會議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險等四個方面，研究提出了一批政策措施。會議強(qiáng)調(diào)，具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實(shí)施，同時加強(qiáng)政策措施的儲備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)。

海外方面，1)6月美聯(lián)儲議息會議暫停加息，符合市場預(yù)期。同時，美聯(lián)儲也表示，“按兵不動”是為了觀望市場變化，并暗示了后續(xù)還有“進(jìn)一步”加息的可能。美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖預(yù)測基準(zhǔn)利率將上升至5.5%—5.75%的區(qū)間。2)中國國家主席在北京會見比爾蓋茨。3)據(jù)外交部消息，經(jīng)中美雙方商定，布林肯將于6月18日至19日訪華。

投資建議：

【騰訊】外部因素/資金面短期波動并不影響公司優(yōu)質(zhì)基本面，估值處于歷史相對低位。我們認(rèn)為公司核心業(yè)務(wù)格局穩(wěn)固，商業(yè)化提速，游戲/廣告/金融兼具復(fù)蘇beta與新產(chǎn)品alpha，全年收入增速與利潤率回升共振，潛在盈利彈性可觀，中長期增長可期。

【美團(tuán)】估值歷史相對底部，外賣業(yè)務(wù)壁壘穩(wěn)固，到店業(yè)務(wù)顯著受益于線下復(fù)蘇，外部競爭格局逐步清晰，核心競爭力依然穩(wěn)固。

【泡泡瑪特】國內(nèi)線下門店修復(fù)，抖音新渠道放量，海外門店拓展加速。中期核心IP運(yùn)營能力和IP變現(xiàn)方式拓寬(游戲、樂園)。

【快手】我們認(rèn)為公司今年各項(xiàng)業(yè)務(wù)展現(xiàn)韌性，流量穩(wěn)健增長，市場份額穩(wěn)定，恢復(fù)速度或超此前預(yù)期。

【閱文集團(tuán)】我們認(rèn)為閱文集團(tuán)作為數(shù)字閱讀龍頭，以在線閱讀業(yè)務(wù)為基石，全面發(fā)力IP全產(chǎn)業(yè)鏈條運(yùn)營，短期有望受益于23年內(nèi)容端供給加速，長期有望依托IP生態(tài)鏈成長為全球頂尖的文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

【微盟】疫情影響減弱有利于公司業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)，騰訊視頻號上線有望帶來新增量。

【有贊】公司業(yè)績自3Q22以來持續(xù)改善，通過人員結(jié)構(gòu)和協(xié)作優(yōu)化提高人效，改變戰(zhàn)略聚焦大客戶，未來業(yè)績有望持續(xù)改善。

風(fēng)險提示：美國和歐洲市場面臨持續(xù)加息和高通脹率;國內(nèi)疫情反復(fù)風(fēng)險;國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩;政策刺激效果不足