加息預(yù)期再起！債券交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)將引導(dǎo)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退

在美聯(lián)儲(chǔ)公布6月利率決議后，債券交易員正加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將引導(dǎo)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的押注。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議上宣布15個(gè)月以來(lái)首次暫停加息，但隨后指出其準(zhǔn)備在今年再加息50個(gè)基點(diǎn)后，周三，對(duì)政策敏感的短期國(guó)債遭到拋售，而長(zhǎng)期國(guó)債則出現(xiàn)反彈。這使得收益率曲線倒掛(以兩年期和10年期國(guó)債收益率之差衡量)超過(guò)90個(gè)基點(diǎn)，接近本輪緊縮周期109個(gè)基點(diǎn)的極端水平(上一次出現(xiàn)這一水平還是在3月份)。

價(jià)格走勢(shì)表明，債券交易員對(duì)政策制定者能否避免所謂的硬著陸持懷疑態(tài)度，因?yàn)樗麄兝^續(xù)推動(dòng)提高借貸成本，以控制仍高于2%目標(biāo)兩倍的通脹。

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)美國(guó)宏觀戰(zhàn)略主管George Goncalves表示：“美聯(lián)儲(chǔ)面臨著用另一個(gè)政策錯(cuò)誤來(lái)解決一個(gè)在太長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)過(guò)于寬松而導(dǎo)致的政策錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄兒鲆暳巳找鎳?yán)重的信貸收縮和加息帶來(lái)的持續(xù)損失。(現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ))陷入了進(jìn)退維谷的局面，要想放松政策，就必須打破某些規(guī)則，否則經(jīng)濟(jì)就必須崩潰?！?/p>

越來(lái)越擔(dān)心的不僅僅只有債券交易員。

在FOMC做出決定后的幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，一項(xiàng)對(duì)相關(guān)媒體機(jī)構(gòu)的終端用戶調(diào)查顯示，61%的受訪者認(rèn)為，緊縮的貨幣政策最終將在明年的某個(gè)時(shí)候?qū)е陆?jīng)濟(jì)衰退。

太平洋投資管理公司投資組合經(jīng)理Michael Cudzil表示：“美聯(lián)儲(chǔ)顯然試圖發(fā)出一個(gè)鷹派的信息，即他們還沒(méi)有完全完成緊縮政策，他們認(rèn)為在通脹問(wèn)題上還沒(méi)有取得足夠的進(jìn)展。你可以看到曲線趨平，利率沒(méi)有反映出加息的全面程度，因此人們認(rèn)為，這些加息可能會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，美聯(lián)儲(chǔ)的加息接近尾聲?！?/p>

周三，官員們將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間保持在5%至5.25%不變，但預(yù)計(jì)到今年年底，關(guān)鍵利率將升至5.6%，高于3月份的5.1%，這意味著未來(lái)還將有兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息。另外，美聯(lián)儲(chǔ)將年底核心通脹率預(yù)估從3.6%上調(diào)至3.9%，原因是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為價(jià)格壓力仍然意外地居高不下。

不過(guò)，市場(chǎng)并不相信借貸成本會(huì)像美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)的那樣上升。

截至周三晚些時(shí)候，未來(lái)會(huì)議的掉期合約最高利率在9月約為5.27%，7月為5.26%，而目前美聯(lián)儲(chǔ)的實(shí)際利率為5.08%。

Citadel Securities線性利率全球主管Michael de Pass表示，美聯(lián)儲(chǔ)在年底前大舉加息的預(yù)期，可能是為了抑制債券市場(chǎng)對(duì)未來(lái)幾個(gè)月降息的預(yù)期。

“我們都處于觀望模式，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)試圖阻止債券市場(chǎng)在其停止加息后立即反映出降息的預(yù)期，”de Pass稱，“隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)功能以及市場(chǎng)應(yīng)該如何交易將變得更加清晰。”

近幾個(gè)月來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策基本結(jié)束、政策放松即將到來(lái)的預(yù)期推動(dòng)，許多債券投資者被更陡峭的收益率曲線的交易所吸引。但如果未來(lái)幾個(gè)月通脹和就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)證明比預(yù)期更具彈性，這些押注將受到挑戰(zhàn)。

摩根大通美國(guó)利率策略聯(lián)席主管Jay Barry在美聯(lián)儲(chǔ)做出決定后在接受采訪時(shí)表示：“美聯(lián)儲(chǔ)表示，我們需要采取限制措施，并在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持更嚴(yán)格的限制，這將更多地影響收益率曲線前端，而長(zhǎng)期收益率則更受趨勢(shì)增長(zhǎng)率的影響。如果美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)我們必須采取更嚴(yán)格的限制措施，并在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持這種水平，而沒(méi)有什么能讓我們認(rèn)為中性利率或趨勢(shì)增長(zhǎng)率實(shí)際上會(huì)上升，收益率曲線或?qū)⑦M(jìn)一步倒掛?！?/p>