中信建投：“中特估”行情依然有望成為市場(chǎng)投資主線 這四方面值得關(guān)注

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，自去年證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿提出建立“中特估”以適應(yīng)中國(guó)特色資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和提升國(guó)企估值以來(lái)，各部門(mén)就推動(dòng)國(guó)有企業(yè)上市公司質(zhì)量提升、價(jià)值挖掘、價(jià)值回歸等部署了密集政策?！爸刑毓馈毙星榈氖袌?chǎng)表現(xiàn)明顯好于市場(chǎng)指數(shù)，但也經(jīng)歷了若干漲跌階段。展望未來(lái)，政策端、市場(chǎng)端、資金端和企業(yè)端都有望利好“中特估”概念持續(xù)成為投資主線，建議關(guān)注自主核心技術(shù)、價(jià)值回歸、國(guó)家戰(zhàn)略、股東回報(bào)四方面。

中信建投證券主要觀點(diǎn)如下：

去年證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿提出，成熟市場(chǎng)的估值體系并不完全適用于我國(guó)特色資本市場(chǎng)，要探索建立中國(guó)特色估值體系。同時(shí)強(qiáng)調(diào)國(guó)企要練好內(nèi)功，實(shí)現(xiàn)更高估值。因此，“中特估”主要被解讀為對(duì)上市國(guó)企重新估值?！爸刑毓馈钡谋举|(zhì)是將外部性問(wèn)題納入估值，實(shí)現(xiàn)更高的資源配置效率。而國(guó)企估值長(zhǎng)期偏低，一方面導(dǎo)致部分上市國(guó)有公司/銀行再融資產(chǎn)生困難，另一方面不利于國(guó)企的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

自去年11月以來(lái)，相關(guān)部門(mén)就推動(dòng)國(guó)企上市公司質(zhì)量、價(jià)值挖掘、價(jià)值回歸等陸續(xù)出臺(tái)政策。官媒也釋放深化國(guó)企改革和促進(jìn)國(guó)企長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展等信息。市場(chǎng)表現(xiàn)顯示，自提出至2023年5月8日，中特估指數(shù)區(qū)間收益率達(dá)到38.0%，同期滬深300指數(shù)收益率7.8%。同時(shí)，市場(chǎng)經(jīng)歷了快速上漲、冷靜、政策催化、熱點(diǎn)重啟、政策降溫等階段。

展望未來(lái)，“中特估”將從概念題材為主發(fā)展為規(guī)范、有韌性、有邏輯的上行行情。政策端，預(yù)計(jì)未來(lái)將有更多政策穩(wěn)步落地。市場(chǎng)端，預(yù)期隨著政策的落地，“中特估”行情依然有望成為市場(chǎng)投資主線。資金端，國(guó)央企ETF等的發(fā)行將推動(dòng)更多增量資金入市。企業(yè)端，國(guó)企改革進(jìn)一步深化，國(guó)企質(zhì)量進(jìn)一步提升。

綜上，在政策支持和改革推動(dòng)持續(xù)背景下，國(guó)央企的價(jià)值回歸將逐步實(shí)現(xiàn)。建議關(guān)注四方面投資主線：1)自主核心技術(shù);2)價(jià)值回歸;3)國(guó)家戰(zhàn)略;4)股東回報(bào)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.既有政策落地效果及后續(xù)增量政策出臺(tái)進(jìn)展不及預(yù)期，地方政府對(duì)于中央政策的理解不透徹、落實(shí)不到位。

2.經(jīng)濟(jì)增速放緩，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面下行，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定性加劇。

3.近期房地產(chǎn)市場(chǎng)較為波動(dòng)，市場(chǎng)情緒存在進(jìn)一步轉(zhuǎn)劣可能，國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染也有可能誘發(fā)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩。

4.土地出讓收入大幅下降導(dǎo)致地方政府債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)大，地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升。

5.地緣政治對(duì)抗升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，俄烏沖突不斷，國(guó)際局勢(shì)仍處于緊張狀態(tài)。