債券市場(chǎng)壓力下降 日本央行或繼續(xù)維持當(dāng)前貨幣政策

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，市場(chǎng)預(yù)計(jì)日本央行將在本周的會(huì)議上維持政策不變，原因包括債券市場(chǎng)扭曲程度較低、薪資持續(xù)疲弱，以及提前舉行大選的威脅。

日本央行行長(zhǎng)植田和男也多次表示，他打算在對(duì)央行的刺激措施做出任何重大調(diào)整之前，多花一段時(shí)間。

據(jù)知情人士透露，日本央行官員認(rèn)為，由于日本政府債券市場(chǎng)的運(yùn)作有所改善，日本央行在會(huì)議上對(duì)收益率的控制幾乎沒(méi)有必要改變。

這使得市場(chǎng)參與者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家基本一致認(rèn)為，日本央行不會(huì)在6月份采取行動(dòng)，不過(guò)對(duì)6月份之后的政策走向看法開(kāi)始出現(xiàn)分歧。接受調(diào)查的三分之一的經(jīng)濟(jì)觀察家認(rèn)為，日本央行將在下個(gè)月采取行動(dòng)。

東京信金資產(chǎn)管理公司首席市場(chǎng)分析師Jun Kato表示，“日本央行可能希望將任何政策調(diào)整推遲到今年晚些時(shí)候，甚至更久，因?yàn)槭袌?chǎng)上根本沒(méi)有緊迫感，這與前一段時(shí)間不同?！?/p>

債券市場(chǎng)壓力緩解

日本央行本月對(duì)銀行和投資者的調(diào)查顯示，自2月觸及紀(jì)錄低點(diǎn)以來(lái)，日本國(guó)債市場(chǎng)運(yùn)作有所改善。日本央行去年12月出人意料地決定提高指標(biāo)收益率上限，收益率曲線扭曲和流動(dòng)性不足是背后的關(guān)鍵因素，此舉引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)更多變化即將到來(lái)的猜測(cè)。

但自3月份以來(lái)，日本10年期政府債券的收益率一直低于0.5%的上限，日本央行能夠?qū)⑵鋫?gòu)買規(guī)模從1月份創(chuàng)紀(jì)錄的23.7萬(wàn)億日元縮減至上月的7.4萬(wàn)億日元(531億美元)。

衡量實(shí)際收益率與估計(jì)值之差的指標(biāo)(一種衡量市場(chǎng)流動(dòng)性的指標(biāo))已降至接近去年8月以來(lái)的最低水平。這表明流動(dòng)性充足，足以限制任何市場(chǎng)混亂，并減輕了日本央行采取行動(dòng)的壓力。

潛在政治影響

有猜測(cè)稱，日本首相岸田文雄將提前舉行大選，以利用上月七國(guó)集團(tuán)(G7)領(lǐng)導(dǎo)人和烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在廣島舉行會(huì)晤后公眾支持率的上升。

作為岸田文雄挑選的日本央行行長(zhǎng)，植田和男可能不愿考慮任何可能擾亂市場(chǎng)的政策調(diào)整，并在大選傳言甚廣之際給首相帶來(lái)負(fù)面影響。不過(guò)，40%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，提前進(jìn)行大選不會(huì)妨礙政策調(diào)整。

在經(jīng)濟(jì)方面，雖然通貨膨脹率仍遠(yuǎn)高于3%，但日本工資的增長(zhǎng)仍然缺乏阻止家庭實(shí)際消費(fèi)能力下降所需的力量。

上周公布的最新數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)金收入僅較上年同期增長(zhǎng)1%。這一趨勢(shì)表明，日本央行距離實(shí)現(xiàn)由工資驅(qū)動(dòng)的可持續(xù)通脹目標(biāo)還有一段距離。

植田和男警告稱，相對(duì)于滯后，行動(dòng)太快會(huì)給穩(wěn)定通脹帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。2000年，他在日本通縮的頭幾年擔(dān)任日本央行董事會(huì)成員，當(dāng)時(shí)他投票反對(duì)了一項(xiàng)為時(shí)過(guò)早的緊縮舉措。

靜待歐美央行行動(dòng)

由于全球同行要求收緊政策的壓力仍取決于數(shù)據(jù)，這位央行行長(zhǎng)或許可以在短期內(nèi)等待。澳大利亞和加拿大央行上周出人意料的加息表明，緊縮周期尚未結(jié)束。

隔夜指數(shù)掉期預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行在今年剩余時(shí)間里將分別加息一次和兩次。如果美聯(lián)儲(chǔ)本周意外加息，日元兌美元可能會(huì)大幅下跌，但還不足以改變上田在政策上的立場(chǎng)。

日本期貨市場(chǎng)沒(méi)有顯示出押注即將發(fā)生轉(zhuǎn)變的賣空者增加的跡象。

Shinkin的Kato表示，"從薪資、通脹和其他數(shù)據(jù)來(lái)看，日本央行不太可能在短期內(nèi)調(diào)整或取消收益率曲線控制。"

不過(guò)，并非所有人都認(rèn)為今年夏天的政策變動(dòng)是不可能的。除市場(chǎng)壓力回升外，可能促使植田和男更快采取行動(dòng)的因素之一是，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)超出預(yù)期。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)預(yù)計(jì)，鑒于物價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，日本央行將提高7月份的通脹預(yù)期。這可能會(huì)為下個(gè)月的初步政策調(diào)整提供證據(jù)，然后再進(jìn)行更重大的調(diào)整。

他們認(rèn)為，如果植田和男今夏選擇提前采取行動(dòng)，最有可能的舉措是調(diào)整或放棄收益率控制。

三井住友銀行首席外匯策略師Hirofumi Suzuki表示，“人們普遍認(rèn)為，利率調(diào)整將在沒(méi)有任何警告的情況下執(zhí)行?！彼硎?，日本央行甚至有可能在本月再次提高收益率上限?！叭毡狙胄袕?qiáng)調(diào)，它將在必要時(shí)謹(jǐn)慎調(diào)整政策，因此并沒(méi)有完全排除這種可能性?！?/p>