否極泰來(lái)！多頭依然堅(jiān)信“新興市場(chǎng)領(lǐng)跑的十年”終將到來(lái)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在亞洲主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇不及預(yù)期，同時(shí)證明華爾街2023年初的樂(lè)觀情緒是錯(cuò)誤的之后，有投資者開(kāi)始懷疑新興市場(chǎng)的前景。然而，多頭似乎還沒(méi)有放棄對(duì)該市場(chǎng)資產(chǎn)的樂(lè)觀看法。

這些投資者認(rèn)為，只要全球利率見(jiàn)頂，中國(guó)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，印度的結(jié)構(gòu)性改革提振市場(chǎng)情緒，發(fā)展中國(guó)家的資產(chǎn)就有望在下半年最終起飛。今年早些時(shí)候，摩根士丹利投資管理公司曾指出，新興市場(chǎng)領(lǐng)跑的十年仍將到來(lái)。

“印度、巴西和中國(guó)不再有通脹問(wèn)題，因此他們可能會(huì)比美聯(lián)儲(chǔ)更快地降息，”巴黎匯豐資產(chǎn)管理公司全球首席投資官Xavier Baraton表示，“如果你現(xiàn)在正在尋找真正的多元化，你必須關(guān)注真正的新興市場(chǎng)。你必須關(guān)注亞洲。你必須考慮印度，因?yàn)橛《缺坏凸懒?。?/p>

雖然對(duì)新興市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，2023年上半年的表現(xiàn)不至于說(shuō)是一場(chǎng)災(zāi)難，但確實(shí)遠(yuǎn)未達(dá)到樂(lè)觀預(yù)期。

MSCI新興市場(chǎng)股票指數(shù)今年迄今已上漲約5%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家同類(lèi)指數(shù)近11%的漲幅。與此同時(shí)，新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)小幅上漲近2%。新興市場(chǎng)本幣債券的表現(xiàn)僅略高于全球債務(wù)指標(biāo)。

拖累因素包括，亞洲主要經(jīng)濟(jì)體取消疫情管控措施未能轉(zhuǎn)化為廣泛的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，這雖然提振了旅行和外出就餐等服務(wù)支出，但也出現(xiàn)了信貸增長(zhǎng)疲軟、出口萎縮和住房銷(xiāo)售放緩。這種影響已經(jīng)蔓延到南非和泰國(guó)等其他市場(chǎng)。

這讓人們對(duì)摩根士丹利投資管理公司1月份提出的看漲觀點(diǎn)產(chǎn)生質(zhì)疑：新興市場(chǎng)股票將成為本十年的贏家，因?yàn)樗鼈兊墓乐禈O具吸引力，增長(zhǎng)前景優(yōu)越，尤其是在印度等國(guó)。

股市機(jī)會(huì)

從積極的一面看，迄今為止這些平淡無(wú)奇的數(shù)字意味著，一些指標(biāo)正在確定新興市場(chǎng)領(lǐng)域的一些有價(jià)值的領(lǐng)域。

根據(jù)對(duì)分析師總體目標(biāo)價(jià)格的匯編數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)大多數(shù)新興市場(chǎng)的基準(zhǔn)股指將在年底前上漲，其中漲幅最大的將是中國(guó)香港和中國(guó)內(nèi)地。

紐約Deltec Asset Management LLC董事總經(jīng)理Greg Lesko表示：“悲觀情緒，尤其是在中國(guó)香港和中國(guó)內(nèi)地，一直很極端，并沒(méi)有準(zhǔn)確反映經(jīng)濟(jì)基本面?！彼嗖A那些可能得到中國(guó)有針對(duì)性的刺激計(jì)劃支持的消費(fèi)類(lèi)股。

他指出，像擁有大量現(xiàn)金的阿里巴巴(09988)和京東(09618)的估值都非常便宜。另外，他還表示，印尼的銀行股就是賺錢(qián)機(jī)器。

貨幣價(jià)值

除股市外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)持續(xù)了一年多的緊縮周期接近尾聲，分析師認(rèn)為，許多新興市場(chǎng)貨幣也可能走強(qiáng)。

倫敦Abrdn Plc新興市場(chǎng)主權(quán)債務(wù)主管Edwin Gutierrez表示：“假設(shè)我們距離利率峰值只有一兩次加息，那么新興市場(chǎng)貨幣表現(xiàn)的負(fù)面因素應(yīng)該會(huì)消散。這在心理上也將為更多新興市場(chǎng)央行在未來(lái)幾個(gè)月考慮降息鋪平道路?！?/p>

由于缺乏明確的驅(qū)動(dòng)因素，新興貨幣今年的表現(xiàn)參差不齊，同時(shí)圍繞美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策的不確定性加劇了波動(dòng)性。哥倫比亞比索和墨西哥比索的漲幅均超過(guò)10%，但土耳其里拉的跌幅則達(dá)到約20%。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)新興市場(chǎng)貨幣策略主管Alvin T.Tan表示，全球加息的結(jié)束將有助于減少波動(dòng)性，支持套利交易，這將有利于高收益的新興市場(chǎng)貨幣和債券。

他表示：“除了土耳其里拉等非正統(tǒng)政策下的貨幣外，套利交易的更一致回報(bào)將使利差較高的拉美和EMEA貨幣受益良多?！?/p>

發(fā)展中國(guó)家債務(wù)

最后，也有投資者支持發(fā)展中國(guó)家債券，因?yàn)檠胄欣蔬_(dá)到峰值將提升高收益資產(chǎn)的吸引力。

法國(guó)興業(yè)銀行駐倫敦新興市場(chǎng)研究主管Phoenix Kalen表示：“我們預(yù)計(jì)，今年下半年，一些新興市場(chǎng)將開(kāi)始放松周期，首先是拉美經(jīng)濟(jì)體，然后是一些中歐和東歐經(jīng)濟(jì)體。”

“(這讓我們)有更大的空間考慮為降息做一些預(yù)先準(zhǔn)備，也有空間讓利率回歸——特別是考慮到目前的實(shí)際政策利率有多高，尤其是在拉丁美洲，”她表示。

在印尼央行今年早些時(shí)候幾乎結(jié)束了緊縮周期后，渴望獲得收益的投資者已經(jīng)開(kāi)始大舉買(mǎi)入印尼債券，而該國(guó)國(guó)內(nèi)的資金仍因大宗商品價(jià)格上漲而保持健康。按美元計(jì)算，以印尼盾計(jì)價(jià)的債券今年的回報(bào)率達(dá)到約11%。

宏利投資管理駐香港的亞洲固定收益投資組合經(jīng)理Eric Lo表示，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良好、隨著通脹緩和，今年晚些時(shí)候可能降息以及貿(mào)易平衡狀況“前所未有的好”，印度債券也極具吸引力。