資本市場也迷茫了！6月美聯(lián)儲是否加息仍爭議大 靜待下周揭曉

下周對市場影響較大的事件之一必然是美聯(lián)儲的利率決議。美聯(lián)儲將于美國東部時間下周三下午2點（北京時間下周四凌晨2點）宣布結(jié)果。隨后，美聯(lián)儲主席鮑威爾將舉行新聞發(fā)布會，對全球資本市場或有一定的影響。

美股漲將暫停加息？

美東部時間5月3日美聯(lián)儲公布了5月利率決議，加息25個基點，為去年3月以來第10次加息，基準(zhǔn)利率攀升至5%~5.25%。美聯(lián)儲主席在記者會坦言討論過暫停加息的可能性，正在不斷接近暫停加息的節(jié)點，暗示將暫停加息。隨后市場一直預(yù)期，5月是美聯(lián)儲的最后一次加息，6月將暫停。從美股5月3日以來表現(xiàn)來看，暫停加息對納指利好明顯，美股也是按照這個邏輯在走。

Wind行情顯示，道瓊斯工業(yè)指數(shù)5月3日以來經(jīng)歷了短線上漲、下跌探底再回升的一個輪回，目前最新指數(shù)基本回到5月公布利率決議時的位置，一個多月以來僅微幅上漲0.57%。而納指表現(xiàn)較強(qiáng)，期間大幅上漲9.76%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于道指，標(biāo)普500指數(shù)上漲4.35%，美三大股指間差異巨大。

（圖片來自Wind金融終端PC版）

美債收益率也漲繼續(xù)加息？

而美債來看，隨著5月份美聯(lián)儲繼續(xù)小幅加息，以及美國債務(wù)上限危機(jī)的演繹，各期美債收益率波動也有較大差異。Wind數(shù)據(jù)顯示，短期1個月美債收益率5月初快速攀升到5.5%以上，隨后一直保持到5月下旬，近期美國債務(wù)上限危機(jī)解決后，短期美債收益率快速回落。其余1年和10年期美債收益率總體平穩(wěn)，小幅上升。

目前美債倒掛現(xiàn)象仍嚴(yán)重，10年期收益率較1個月和1年期低較多。意味著美聯(lián)儲本輪激進(jìn)的加息促使了美債收益率的倒掛，預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)陷入一定滯后性的衰退，因此中短期美債遭到更多持有者拋售，價格下跌，收益率上升。此外短中長期美債收益率自5月以來仍在小幅走高，也預(yù)示著美聯(lián)儲加息時間或延長。

機(jī)構(gòu)分歧也大

首先2023年5月24日公布的5月議息會議紀(jì)要有三點關(guān)鍵信息，一是美聯(lián)儲官員并沒有給出在6月13-14日會議中暫停加息的明確信號，且美聯(lián)儲內(nèi)部對未來貨幣政策路徑有較大分歧，仍無法決定是否可以宣布停止加息；二是因現(xiàn)階段無法對未來貨幣政策路徑給出清晰的指引，美聯(lián)儲官員認(rèn)為保持開放和靈活性是需要的（“need to retain optionality after this meeting”）；三是從美聯(lián)儲對于經(jīng)濟(jì)、通脹的認(rèn)識，以及其既有的探討框架來看，年內(nèi)降息仍是小概率事件。

此外巴克萊美國高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Millar則認(rèn)為無論6月份發(fā)生什么，美聯(lián)儲最終都將再加息25個基點，在加息結(jié)束前將基準(zhǔn)利率提高到5.5%-5.75%。

不過多數(shù)機(jī)構(gòu)仍預(yù)期6月美聯(lián)儲將暫停加息。

野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家前瞻美聯(lián)儲6月議息會議：預(yù)計美聯(lián)儲6月會議會出現(xiàn)“鷹式停頓”，但在點陣圖里會發(fā)出繼續(xù)加息的信號。鑒于通脹壓力緩解，勞動力條件放緩以及貸款減少帶來的不利因素，5月份可能是本輪周期最后一次加息。

天風(fēng)固收認(rèn)為，美聯(lián)儲目前貨幣政策的重心仍在對抗通脹，但貨幣政策正逐步關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)與通脹影響的平衡問題。而調(diào)整政策利率，使其對經(jīng)濟(jì)活動具備足夠限制性，是美聯(lián)儲實現(xiàn)其政策目標(biāo)的關(guān)鍵手段。

在評估貨幣政策對經(jīng)濟(jì)活動是否具備足夠限制性時，美聯(lián)儲最終觀察的是通脹是否能夠回到2%的目標(biāo)。但從過程管理角度，美聯(lián)儲還會關(guān)注金融條件是否收緊，并且其中貸款條件是否收緊是重點內(nèi)容。

但如何調(diào)整政策利率，美聯(lián)儲又是受數(shù)據(jù)驅(qū)動的。近期數(shù)據(jù)表現(xiàn)頗為復(fù)雜，一方面，其未能指示明確的前景與宏觀方向，但就業(yè)市場高景氣度與通脹壓力未進(jìn)一步改善的現(xiàn)實又具有緊迫性；另一方面，美聯(lián)儲貨幣政策開始體現(xiàn)了一定的限制性，但具體狀態(tài)還需要持續(xù)評估。

在此情況下，美聯(lián)儲跳過6月加息不失為一種折中之舉。

前美聯(lián)儲官員、現(xiàn)任威爾明頓信托投資顧問公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Luke Tilley稱，如果美聯(lián)儲再次加息讓市場感到意外，銀行業(yè)的壓力可能會再次出現(xiàn)，并使美聯(lián)儲的工作更加困難。

Luke Tilley表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲已經(jīng)完成了加息，并將在年底前降息。通貨膨脹將大大降低，經(jīng)濟(jì)將放緩，長期通脹預(yù)期仍在很大程度上得到控制。

本文轉(zhuǎn)載自“Wind萬得”；智通財經(jīng)編輯：黃曉冬。