暴風(fēng)雨前的平靜？投資老將稱美國衰退將至 不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)⒚媾R清算

一位市場專業(yè)人士指出，在一連串的銀行倒閉和快速加息之后，股市的回升只意味著一件事，那就是必須小心謹(jǐn)慎。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，周五，摩根大通資產(chǎn)管理部的首席投資官Bob Michele在一次采訪中表示，現(xiàn)在的情況讓他想起了2008年金融危機(jī)期間的一段平靜時(shí)期。Michele稱：“這讓我想起了2008年3月至6月的那段時(shí)間。那時(shí)，就像現(xiàn)在一樣，投資者對美國銀行的穩(wěn)定性感到擔(dān)憂。市場的看法是，出現(xiàn)了危機(jī)，政府做出了反應(yīng)，危機(jī)得到了解決，然后，股市連續(xù)三個(gè)月穩(wěn)步上漲。”

全球近15年低利率的結(jié)束困擾著投資者和市場觀察家。包括摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon在內(nèi)的華爾街高管，在這一年時(shí)間內(nèi)不斷對經(jīng)濟(jì)發(fā)出警告。他們認(rèn)為，更高的利率以及俄烏沖突等，構(gòu)成了一個(gè)危險(xiǎn)環(huán)境。

但是，美國經(jīng)濟(jì)仍然出奇的強(qiáng)勁，五月份的薪資增長超出預(yù)期，股市的上漲也使一些人稱這是新牛市的開始。這些交錯(cuò)的因素使得投資世界大致分為兩個(gè)陣營：認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將平穩(wěn)著陸的人，以及那些預(yù)見更糟糕情況的人。

暴風(fēng)雨前的平靜

對于四十年前就開始了職業(yè)生涯的Michele來說，他認(rèn)為現(xiàn)在只是暴風(fēng)雨前的平靜。Michele監(jiān)督著摩根大通超過7000億美元的資產(chǎn)，同時(shí)還是該銀行資產(chǎn)管理部全球固定收益的負(fù)責(zé)人。

他表示，在自1980年以來的歷次利率上調(diào)周期中，經(jīng)濟(jì)衰退平均在美聯(lián)儲最后一次加息后的13個(gè)月開始。美聯(lián)儲最近一次的加息行動(dòng)發(fā)生在五月。

Michele表示：“在美聯(lián)儲加息過后，我們并沒有馬上處于經(jīng)濟(jì)衰退中，這看起來像是一個(gè)軟著陸，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)仍在增長，但是，如果這一切沒有以衰退結(jié)束，那將是一個(gè)奇跡。”

他指出，到今年年底，經(jīng)濟(jì)很可能會陷入衰退。盡管由于新冠疫情刺激資金的持續(xù)影響，衰退的開始可能會被推遲，最終的結(jié)果是明確的?！?span style="text-wrap: wrap;">我非常有信心，我認(rèn)為一年后將會陷入衰退?！?/span>

利率沖擊

其他市場觀察家并不同意Michele的觀點(diǎn)。

黑石的債券主管Rick Rieder上個(gè)月表示，經(jīng)濟(jì)狀況“比許多人預(yù)言的要好得多”，并可能避免深度衰退。最近，高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius將美國在一年內(nèi)陷入衰退的可能性降低到只有25%。即使在那些預(yù)見即將來臨的衰退的人中，也很少有人認(rèn)為這次的衰退會像2008年那樣嚴(yán)重。

但Michele指出，自2022年3月以來，美聯(lián)儲的加息行動(dòng)是四十年來最積極的。美聯(lián)儲希望能夠每月縮減其資產(chǎn)負(fù)債表高達(dá)950億美元。他表示：“我們正在看到一些你只有在衰退中或最終走向衰退的時(shí)候才會看到的事情?！?/span>

指向經(jīng)濟(jì)放緩的跡象包括信貸緊縮、失業(yè)申請的增加、供應(yīng)商交貨時(shí)間的縮短，收益曲線的倒掛以及大宗商品價(jià)值的下降。

每個(gè)領(lǐng)域都可能面臨清算

Michele表示，經(jīng)濟(jì)中的三個(gè)領(lǐng)域可能會面臨更大的痛苦，即地方銀行、商業(yè)房地產(chǎn)以及被評為垃圾級的公司借款人。但他相信每個(gè)領(lǐng)域都可能進(jìn)行一次清算。

他指出，地方銀行仍然面臨壓力，因?yàn)槠渫顿Y損失與更高的利率有關(guān)，它們依賴政府來應(yīng)對存款的流出?！?span style="text-wrap: wrap;">我不認(rèn)為這個(gè)問題已經(jīng)完全解決，只是通過政府的支持得到了穩(wěn)定?！?/span>

Michele說，很多城市的市中心辦公空間“幾乎是一片荒地”，有許多的大樓空置。面臨著以遠(yuǎn)高于現(xiàn)行利率重新融資債務(wù)的房地產(chǎn)所有者可能會簡單地放棄他們的資產(chǎn)，一些人已經(jīng)這么做了。他指出，這些違約將會影響地方銀行的投資組合和房地產(chǎn)投資信托?！?span style="text-wrap: wrap;">有很多事情與2008年的情況相吻合，包括房地產(chǎn)過高的估值，然而，直到事情發(fā)生，人們大多對此不以為然。”

他還表示，那些享受過相對低廉借款成本的低于投資級別的公司現(xiàn)在面臨著一個(gè)截然不同的資金環(huán)境，那些需要重新融資浮動(dòng)利率貸款的公司可能會遇到困境。“有很多公司坐享其成，享受著非常低成本的資金，當(dāng)他們?nèi)ブ匦氯谫Y時(shí)，利率將會翻倍，甚至翻三倍，或者他們根本無法融資，而不得不進(jìn)行某種形式的重組或違約?！?/span>