莫被AI熱潮遮望眼！大行警告炒作見頂，傳統(tǒng)周期股蓄勢待漲

盡管市場對人工智能充滿了狂熱，但投資者對科技寡頭最近的股市走勢卻悄然產(chǎn)生了強(qiáng)烈不滿。T Rowe Price Group、美國銀行和花旗集團(tuán)等公司都認(rèn)為，圍繞人工智能的炒作已經(jīng)見頂。但他們認(rèn)為，這對市場來說并不是壞消息，因?yàn)樗^的周期性企業(yè)，即銀行和礦業(yè)等“舊經(jīng)濟(jì)”企業(yè)，已經(jīng)準(zhǔn)備好迎接反彈。

近幾個月來，由于英偉達(dá)(NVDA.US)和AMD(AMD.US)等與人工智能相關(guān)的股票受到追捧。憑借創(chuàng)紀(jì)錄的資金流動，這些股票引領(lǐng)納斯達(dá)克100指數(shù)跑贏羅素2000小盤股指數(shù)的程度取得有史以來最大的表現(xiàn)差距。例如，若1月1日在納斯達(dá)克投資1000美元到現(xiàn)在將獲得330美元的回報(bào)，而在羅素2000指數(shù)上投資同樣數(shù)額將一無所獲。

盡管如此，小盤股開始收復(fù)失地。本周羅素2000指數(shù)的上漲幅度超過了納斯達(dá)克指數(shù)近5%，因?yàn)樵絹碓蕉嗟耐顿Y者押注，遭受重創(chuàng)的周期性股票未來將獲得比“泡沫”科技股更大的回報(bào)。這是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，對美國經(jīng)濟(jì)衰退和降息的預(yù)期太過了，而這正是科技股的強(qiáng)大推動力。

資產(chǎn)管理公司T Rowe Price首席投資官Sebastien Page一直在搶購小盤股，因他認(rèn)為市場高估了衰退風(fēng)險(xiǎn)。Page在接受采訪時表示:“目前，美國經(jīng)濟(jì)更傾向于軟著陸。這些資產(chǎn)看起來真的很便宜，這是一個在其他人還沒有準(zhǔn)備好時進(jìn)場的機(jī)會?！?/p>

一些人還對圍繞大型股的漲勢能否持續(xù)持懷疑態(tài)度。標(biāo)普500指數(shù)在牛市區(qū)間徘徊，但5月觸及52周低點(diǎn)的個股多于觸及52周高點(diǎn)的個股。市場集聚程度處于極端狀態(tài)，該指數(shù)五大成份股(尤其是全部為科技股)目前占該指數(shù)市值的近四分之一。Page指出：“這是一次難以置信的集中市場反彈。少數(shù)股票上漲，其他股票基本持平?！?/p>

一些長期的科技股多頭也在減倉。愛德蒙德羅斯柴爾德資產(chǎn)管理公司減持了至少自2020年以來一直持有的英偉達(dá)股票，理由是人工智能技術(shù)領(lǐng)域的估值“過高”。

周期股遭受挫折

得益于利率上升和新冠疫情后的正?；芷谛糟y行和礦業(yè)類股在2022年表現(xiàn)強(qiáng)勁。但隨著3月份美國銀行業(yè)動蕩引發(fā)對經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的擔(dān)憂，投資者紛紛買入所謂的成長型股票，這些股票在借貸成本下降時受益更大。

但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)衰退將是輕微的、短暫的——例如，美國銀行預(yù)計(jì)美國GDP從高峰到低谷將下降0.8%，其美國股票策略主管Savita Subramanian表示，美國債務(wù)上限的解決方案，以及緊張的就業(yè)市場，為“一場不那么可怕的衰退”做好了準(zhǔn)備。她預(yù)計(jì)周期性股票將引領(lǐng)市場從現(xiàn)在開始走高，從2008年以來最大的減持倉位反彈。

同樣，由Scott Chronert領(lǐng)導(dǎo)的一個花旗策略師團(tuán)隊(duì)也在敦促客戶將觀望的現(xiàn)金配置給周期性股票，并預(yù)測“標(biāo)普500指數(shù)中的周期性股票將以犧牲增長為代價(jià)獲得市值份額?！?/p>

Chronert的建議部分基于估值差距，納斯達(dá)克100指數(shù)的預(yù)期市盈率約為30倍，標(biāo)普500周期性指數(shù)的預(yù)期市盈率為20倍。他也預(yù)計(jì)會出現(xiàn)溫和的低迷，鑒于市場大部分地區(qū)都處于防御狀態(tài)，其“沖擊效應(yīng)”不會像前幾次那樣嚴(yán)重。

人工智能潮

盡管Chronert看好周期性股票，但他也承認(rèn)，與人工智能的順風(fēng)作“斗爭”很困難。因此，他建議那些已經(jīng)投資于科技股的投資者持有頭寸，同時警告稱，本輪漲勢已經(jīng)走得太遠(yuǎn)，新投資者無法加入。他補(bǔ)充說：“勢頭依然強(qiáng)勁，但很難追趕?！?/p>

與此同時，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。一項(xiàng)衡量經(jīng)濟(jì)意外的指標(biāo)顯示，關(guān)鍵指標(biāo)超出預(yù)期，因?yàn)閯趧恿头康禺a(chǎn)市場放緩，但只是逐漸放緩。但通脹并沒有像人們希望的那樣迅速降溫，而美國國債收益率曲線這一關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)繼續(xù)發(fā)出警告。

這讓那些希望為周期性反彈做準(zhǔn)備的人進(jìn)退兩難，如果他們在2023年早些時候因市場突然轉(zhuǎn)向科技股而受挫，就更是如此。法國外貿(mào)銀行投資管理公司是今年早些時候被發(fā)現(xiàn)增持金融股和價(jià)值型股的公司之一。盡管人們對人工智能推動的反彈心存疑慮，但他們對是否向周期性股票投入更多資金猶豫不決。

該公司多資產(chǎn)投資組合管理主管James Beaumont在接受采訪時表示："不同的事物不斷成為本月的焦點(diǎn)，幾乎沒有什么趨勢。我們還沒有把籌碼擺到桌子上?！?/p>