傳統(tǒng)資管公司面臨擠壓之際 Franklin Resources(BEN.US)以收購(gòu)擺脫困境

傳統(tǒng)化的資產(chǎn)管理公司過(guò)得并不容易，它們受到了來(lái)自指數(shù)化基金和另類投資風(fēng)格的擠壓并因此面臨著費(fèi)用下滑、資金枯竭的困境。Franklin Resources(BEN.US)就是其中之一。智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，為了應(yīng)對(duì)這種壓力，F(xiàn)ranklin Resources的首席執(zhí)行官Jenny Johnson正試圖通過(guò)收購(gòu)帶領(lǐng)該公司擺脫困境。

上周，F(xiàn)ranklin Resources宣布收購(gòu)總部位于波士頓的Putnam Investments，這是該公司四年多來(lái)的第十筆收購(gòu)。這筆交易帶來(lái)的1360億美元資產(chǎn)使Franklin Resources自2019年初以來(lái)收購(gòu)的資產(chǎn)總額超過(guò)1萬(wàn)億美元，占其總資產(chǎn)的三分之二。

通過(guò)各種收購(gòu)，F(xiàn)ranklin Resources獲得了更廣泛的產(chǎn)品和分銷渠道。與Putnam Investments的交易加強(qiáng)了Franklin Resources在美國(guó)退休市場(chǎng)的影響力。2021年，F(xiàn)ranklin Resources收購(gòu)了管理著65億美元資產(chǎn)的O 'Shaughnessy資產(chǎn)管理公司，從而在客戶定制指數(shù)領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟。

和其他傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司一樣，長(zhǎng)期以來(lái)受到一系列成功的主動(dòng)固定收益基金支撐的Franklin Resources也認(rèn)識(shí)到了多元化的重要性。收購(gòu)也保證了效率。Putnam Investments在被收購(gòu)之前的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從未超過(guò)20%，但被收購(gòu)后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率被認(rèn)為可以達(dá)到30%。

此外，盡管在Putnam Investments這一案例中并不明顯，但收購(gòu)也使傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司得以滲透到被動(dòng)型和另類資產(chǎn)管理的高增長(zhǎng)領(lǐng)域。2022年，F(xiàn)ranklin Resources收購(gòu)了歐洲另類信貸管理公司Alcentra和二級(jí)私募股權(quán)公司Lexington Partners，總共帶來(lái)了920億美元的資產(chǎn)。另類投資帶來(lái)了更高的費(fèi)率和利潤(rùn)率，其資產(chǎn)管理規(guī)模也從一開始的極低上升至目前的18%。

不過(guò)，收購(gòu)并不便宜。自2019年初以來(lái)，F(xiàn)ranklin Resources已經(jīng)花費(fèi)了82億美元進(jìn)行收購(gòu)。此外，該公司還承諾根據(jù)所收購(gòu)業(yè)務(wù)的未來(lái)表現(xiàn)，向供應(yīng)商提供至多15億美元的或有支付。該公司還有6.8億美元的員工留任費(fèi)，預(yù)計(jì)到2026年9月還將支付6.4億美元。另外，收購(gòu)具有不同文化的公司也不容易。

幸運(yùn)的是，F(xiàn)ranklin Resources擁有現(xiàn)金。在Jenny Johnson接受時(shí)，該公司擁有51億美元的凈現(xiàn)金，每年產(chǎn)生約14億美元的資金現(xiàn)金流。過(guò)去，這些現(xiàn)金流被用于股票回購(gòu)，該公司在2014年至2019年期間回購(gòu)了20%的股票。