若經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致全球降息 瑞郎或?qū)⒋蠓女惒?/h1>
作者：
智通財(cái)經(jīng) 李均柃
2023-06-06 17:16:25
隨著其他主要國(guó)家央行將注意力從應(yīng)對(duì)通脹轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，瑞士貨幣有望吸引一批新買家。
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，隨著其他主要國(guó)家央行將注意力從應(yīng)對(duì)通脹轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，瑞士貨幣有望吸引一批新買家。交易員在過(guò)去幾周轉(zhuǎn)向看漲瑞郎，這是自2021年9月以來(lái)從未發(fā)生過(guò)的事情。
據(jù)了解，瑞士央行收緊了貨幣政策，而歐洲和中國(guó)的央行官員預(yù)期將出現(xiàn)分歧，這加劇了上述轉(zhuǎn)變。同時(shí)，盡管喜憂參半的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲(chǔ)可能首先實(shí)施新一輪緊縮政策提供了支持，但市場(chǎng)也預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將下調(diào)利率。
圖1
瑞銀財(cái)富管理公司駐蘇黎世外匯研究主管Thomas
Flury表示：“我們預(yù)計(jì)瑞士法郎將與其數(shù)十年趨勢(shì)保持一致。”他認(rèn)為，由于瑞士的物價(jià)壓力較低，以及瑞士央行“認(rèn)為有必要與這些小規(guī)模的基層通脹作斗爭(zhēng)”，因此瑞士法郎中長(zhǎng)期走強(qiáng)。此外，“在負(fù)利率時(shí)期，留在國(guó)外的資金也有很大的匯回空間?！?/p>
瑞郎是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的良好工具
就像過(guò)去二十年的黃金一樣，當(dāng)主要央行提供貨幣刺激時(shí)，瑞士法郎表現(xiàn)良好。在2001-2002年美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的一輪降息周期中，其貿(mào)易加權(quán)匯率升值了10%。在2007-2008年金融危機(jī)初期，該指數(shù)上漲了13%，在各大央行啟動(dòng)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃后，該指數(shù)進(jìn)一步上漲。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在2019—2020年降息時(shí)，瑞士法郎升值了約7%。
圖2
自2月底以來(lái)，瑞士法郎已升值4%，至1美元兌0.9060瑞郎左右，是同期10國(guó)集團(tuán)(G10)中表現(xiàn)最好的貨幣。
目前美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的加息周期預(yù)計(jì)將在今年夏天晚些時(shí)候暫停，不僅如此，市場(chǎng)還預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年某個(gè)時(shí)候降息。
對(duì)此，摩根大通表示，雖然瑞士法郎的貿(mào)易加權(quán)匯率似乎很高，但考慮到其他國(guó)家的通貨膨脹差異后，瑞士法郎的長(zhǎng)期估值“看起來(lái)一點(diǎn)也不高”。該行預(yù)測(cè)，瑞士法郎將逐步升值，到2024年3月，瑞士法郎將升值5%以上，至1美元兌0.86瑞士法郎，以及升值4%以上，至1歐元兌0.93瑞士法郎。
以Patrick Locke和Meera
Chandan為首的摩根大通分析師表示：“現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)上限的擔(dān)憂已經(jīng)消除，瑞郎兌美元可能有1%至2%的下跌空間，然而，我們認(rèn)為這是一個(gè)戰(zhàn)術(shù)上的不利因素，而不是對(duì)我們更策略性看漲瑞郎觀點(diǎn)的問(wèn)題。”他們表示，瑞郎仍是對(duì)沖周期后期風(fēng)險(xiǎn)的良好工具，且受益于更為積極的央行舉措，以及瑞郎較日元有更好的收益率。
總結(jié)
由于資本管道已暢通，利潤(rùn)開(kāi)始流向稅收優(yōu)惠的目的地，全球經(jīng)濟(jì)刺激對(duì)瑞郎的影響可能立竿見(jiàn)影。同時(shí)，瑞士沒(méi)有持續(xù)高水平的財(cái)政支出，其最大的上市公司的資本密集度較低，不像日本和韓國(guó)等出口大國(guó)那樣面臨高水平的海外競(jìng)爭(zhēng)，這有助于瑞士的貿(mào)易平衡保持持續(xù)順差。
圖3
此外，緊縮的貨幣政策也可能支撐該貨幣。瑞士央行主席Thomas
Jordan曾表示，瑞士央行的政策限制性不夠，該行愿意通過(guò)出售外匯來(lái)實(shí)現(xiàn)其政策目標(biāo)。
然而，仍有一些人持懷疑態(tài)度。位于多倫多的加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行(CM.US)預(yù)計(jì)，到2024年12月，瑞郎兌美元將維持在當(dāng)前水平。同時(shí)，該行預(yù)計(jì)歐元兌瑞郎將在今年年底攀升至平價(jià)上方，并在2024年底進(jìn)一步升至1.05上方。
此外，CIBC全球外匯策略主管Bipan Rai表示：“瑞士法郎是一種較小的貨幣，以其計(jì)價(jià)的可投資資產(chǎn)不多。歐洲央行的最終利率應(yīng)該高于瑞士央行?！?/p>
而瑞銀則認(rèn)為匯率走勢(shì)相反。上個(gè)月，該行預(yù)測(cè)1美元兌瑞士法郎匯率將在9月和12月分別升至0.87和0.85，且這種漲勢(shì)將持續(xù)到明年，預(yù)計(jì)2024年3月將達(dá)到0.84，到2024年6月將達(dá)到0.83。
Flury稱：“我們建議做好做多瑞士法郎頭寸的準(zhǔn)備，并在美元明顯見(jiàn)頂之后實(shí)施。而當(dāng)前的匯率提供了一個(gè)有吸引力的切入點(diǎn)?！?/p>
智通聲明：本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表智通財(cái)經(jīng)立場(chǎng)。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載，文中內(nèi)容僅供參考，不作為實(shí)際操作建議，交易風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。更多最新最全港美股資訊，請(qǐng)點(diǎn)擊下載智通財(cái)經(jīng)App
相關(guān)閱讀
美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克：抗通脹“艱難階段”才開(kāi)始 2024年前最好不考慮降息
2023-05-25 08:35
魏昊銘
中信證券：美國(guó)銀行業(yè)流動(dòng)性壓力持續(xù)增加 預(yù)計(jì)存在美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的概率
2023-05-23 09:09
張計(jì)偉
通脹見(jiàn)頂、經(jīng)濟(jì)黯淡 拉美央行全面降息要來(lái)了？
2023-05-19 09:26
趙錦彬
百達(dá)財(cái)富管理：市場(chǎng)誤判美聯(lián)儲(chǔ)今年降息 看好美債和美元
2023-05-18 17:03
馬火敏
小摩聲援市場(chǎng)：押注美聯(lián)儲(chǔ)即將降息是正確的 只有衰退才能降通脹
2023-05-17 16:32
魏昊銘
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，隨著其他主要國(guó)家央行將注意力從應(yīng)對(duì)通脹轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，瑞士貨幣有望吸引一批新買家。交易員在過(guò)去幾周轉(zhuǎn)向看漲瑞郎，這是自2021年9月以來(lái)從未發(fā)生過(guò)的事情。
據(jù)了解，瑞士央行收緊了貨幣政策，而歐洲和中國(guó)的央行官員預(yù)期將出現(xiàn)分歧，這加劇了上述轉(zhuǎn)變。同時(shí)，盡管喜憂參半的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲(chǔ)可能首先實(shí)施新一輪緊縮政策提供了支持，但市場(chǎng)也預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將下調(diào)利率。
圖1
瑞銀財(cái)富管理公司駐蘇黎世外匯研究主管Thomas Flury表示：“我們預(yù)計(jì)瑞士法郎將與其數(shù)十年趨勢(shì)保持一致。”他認(rèn)為，由于瑞士的物價(jià)壓力較低，以及瑞士央行“認(rèn)為有必要與這些小規(guī)模的基層通脹作斗爭(zhēng)”，因此瑞士法郎中長(zhǎng)期走強(qiáng)。此外，“在負(fù)利率時(shí)期，留在國(guó)外的資金也有很大的匯回空間?！?/p>
瑞郎是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的良好工具
就像過(guò)去二十年的黃金一樣，當(dāng)主要央行提供貨幣刺激時(shí)，瑞士法郎表現(xiàn)良好。在2001-2002年美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的一輪降息周期中，其貿(mào)易加權(quán)匯率升值了10%。在2007-2008年金融危機(jī)初期，該指數(shù)上漲了13%，在各大央行啟動(dòng)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃后，該指數(shù)進(jìn)一步上漲。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在2019—2020年降息時(shí)，瑞士法郎升值了約7%。
圖2
自2月底以來(lái)，瑞士法郎已升值4%，至1美元兌0.9060瑞郎左右，是同期10國(guó)集團(tuán)(G10)中表現(xiàn)最好的貨幣。
目前美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的加息周期預(yù)計(jì)將在今年夏天晚些時(shí)候暫停，不僅如此，市場(chǎng)還預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年某個(gè)時(shí)候降息。
對(duì)此，摩根大通表示，雖然瑞士法郎的貿(mào)易加權(quán)匯率似乎很高，但考慮到其他國(guó)家的通貨膨脹差異后，瑞士法郎的長(zhǎng)期估值“看起來(lái)一點(diǎn)也不高”。該行預(yù)測(cè)，瑞士法郎將逐步升值，到2024年3月，瑞士法郎將升值5%以上，至1美元兌0.86瑞士法郎，以及升值4%以上，至1歐元兌0.93瑞士法郎。
以Patrick Locke和Meera Chandan為首的摩根大通分析師表示：“現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)上限的擔(dān)憂已經(jīng)消除，瑞郎兌美元可能有1%至2%的下跌空間，然而，我們認(rèn)為這是一個(gè)戰(zhàn)術(shù)上的不利因素，而不是對(duì)我們更策略性看漲瑞郎觀點(diǎn)的問(wèn)題。”他們表示，瑞郎仍是對(duì)沖周期后期風(fēng)險(xiǎn)的良好工具，且受益于更為積極的央行舉措，以及瑞郎較日元有更好的收益率。
總結(jié)
由于資本管道已暢通，利潤(rùn)開(kāi)始流向稅收優(yōu)惠的目的地，全球經(jīng)濟(jì)刺激對(duì)瑞郎的影響可能立竿見(jiàn)影。同時(shí)，瑞士沒(méi)有持續(xù)高水平的財(cái)政支出，其最大的上市公司的資本密集度較低，不像日本和韓國(guó)等出口大國(guó)那樣面臨高水平的海外競(jìng)爭(zhēng)，這有助于瑞士的貿(mào)易平衡保持持續(xù)順差。
圖3
此外，緊縮的貨幣政策也可能支撐該貨幣。瑞士央行主席Thomas Jordan曾表示，瑞士央行的政策限制性不夠，該行愿意通過(guò)出售外匯來(lái)實(shí)現(xiàn)其政策目標(biāo)。
然而，仍有一些人持懷疑態(tài)度。位于多倫多的加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行(CM.US)預(yù)計(jì)，到2024年12月，瑞郎兌美元將維持在當(dāng)前水平。同時(shí)，該行預(yù)計(jì)歐元兌瑞郎將在今年年底攀升至平價(jià)上方，并在2024年底進(jìn)一步升至1.05上方。
此外，CIBC全球外匯策略主管Bipan Rai表示：“瑞士法郎是一種較小的貨幣，以其計(jì)價(jià)的可投資資產(chǎn)不多。歐洲央行的最終利率應(yīng)該高于瑞士央行?！?/p>
而瑞銀則認(rèn)為匯率走勢(shì)相反。上個(gè)月，該行預(yù)測(cè)1美元兌瑞士法郎匯率將在9月和12月分別升至0.87和0.85，且這種漲勢(shì)將持續(xù)到明年，預(yù)計(jì)2024年3月將達(dá)到0.84，到2024年6月將達(dá)到0.83。
Flury稱：“我們建議做好做多瑞士法郎頭寸的準(zhǔn)備，并在美元明顯見(jiàn)頂之后實(shí)施。而當(dāng)前的匯率提供了一個(gè)有吸引力的切入點(diǎn)?！?/p>
掃碼下載智通APP