中信證券：TOPCon電池或供需緊張 關(guān)注領(lǐng)先的電池、設(shè)備、材料企業(yè)

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，此前根據(jù)企業(yè)公布的產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計2023年TOPCon電池新增產(chǎn)能規(guī)模將超過150GW，但目前來看，TOPCon電池產(chǎn)能的釋放或不及預(yù)期。該行認(rèn)為TOPCon電池和PERC電池在工藝上主要是硼擴(kuò)散和氧化層制備等差異，其中遂穿氧化層和Poly層制備的均勻度和厚度會對轉(zhuǎn)化效率產(chǎn)生一定的影響，需要不斷地試驗實現(xiàn)工藝的成熟。而其中較早推動研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢，其盈利情況或也將好于預(yù)期，建議關(guān)注領(lǐng)先的電池企業(yè)、設(shè)備企業(yè)和材料企業(yè)。

中信證券主要觀點如下：

TOPCon電池產(chǎn)能釋放或不及預(yù)期。

N型電池的發(fā)展是行業(yè)的必然趨勢，其中TOPCon電池技術(shù)成為N型電池技術(shù)的重要方向之一。此前根據(jù)各企業(yè)公布的擴(kuò)產(chǎn)情況及計劃，截止2022年年底，市場已經(jīng)投產(chǎn)的TOPCon電池產(chǎn)能超過40GW，該行預(yù)計2023年TOPCon電池新增產(chǎn)能規(guī)模要超過150GW。此外，TOPCon電池產(chǎn)線可以兼容PERC電池產(chǎn)線，其中有100GW以上PERC產(chǎn)能具備升級為TOPCon的可行性和競爭力。但目前來看，TOPCon電池的產(chǎn)能釋放并未及預(yù)期，一方面是工藝路線選擇比較多樣;另一方面是制備工藝的成熟度和穩(wěn)定性還需要提升。

TOPCon電池工藝成熟度仍需要繼續(xù)提升。

該行認(rèn)為TOPCon電池產(chǎn)能釋放不及預(yù)期主要是工藝成熟度和設(shè)備選擇兩個方面。從工藝上來看，TOPCon電池和PERC電池在工藝上的差異主要體現(xiàn)了擴(kuò)散和氧化層的制備上，PERC電池為磷擴(kuò)散，TOPCon電池為硼擴(kuò)散;PERC電池在背面制備三氧化二鋁和氮化硅，TOPCon電池在背面制備遂穿氧化層、Poly層和氮化硅層。遂穿氧化層和Poly層共同形成了鈍化接觸結(jié)構(gòu)，其中遂穿氧化層和Poly層制備的均勻度和厚度都會對轉(zhuǎn)化效率產(chǎn)生一定的影響，遂穿氧化層和Poly層之間的配合也要試驗，遂穿氧化層、Poly層和硅片之間地配合規(guī)律也需要持續(xù)的摸索。另外，LPCVD和PECVD在制備工藝上也有所差異，生產(chǎn)廠家在工藝路線的選擇上也在探索。這種情況就導(dǎo)致了TOPCon電池產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，同時較早推動研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)也將具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢。

TOPCon電池需求旺盛，或出現(xiàn)供不應(yīng)求。

隨著N型電池逐漸投放市場，基于N型電池更高效率、溫度系數(shù)更低，且隨著成本的下降性價比優(yōu)勢逐步凸顯，市場對于N型產(chǎn)品的接受度越來越高。一方面國內(nèi)光伏開發(fā)商在招標(biāo)中都規(guī)定了N型組件產(chǎn)品的招標(biāo)規(guī)模;另一方面歐洲的分布式光伏市場對于TOPCon產(chǎn)品需求旺盛。在這個情況下，具備明顯性價比優(yōu)勢的N型等高效電池片或面臨結(jié)構(gòu)性緊張的格局，且將保持較長時間的溢價水平，而擁有多種新型高效電池片產(chǎn)能和產(chǎn)品的領(lǐng)先廠商有望進(jìn)一步鞏固盈利優(yōu)勢。同時產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張也將帶來設(shè)備和材料需求的增長。

風(fēng)險因素：光伏行業(yè)需求不及預(yù)期;技術(shù)成熟進(jìn)度不及預(yù)期;工藝路線面臨爭論;原材料價格出現(xiàn)超預(yù)期下跌。