光大證券：多重利好支持港股企穩(wěn)回升 關(guān)注黃金、半導(dǎo)體、消費等

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，展望后市，多重利好因素支持港股企穩(wěn)回升，港股市場是一個海外資金和基本面主導(dǎo)的市場。隨著中國經(jīng)濟走向復(fù)蘇、企業(yè)基本面改善和海外流動性回暖，港股市場有望在積極因素疊加下逐步修復(fù)，且目前港股市場估值處于歷史低位，配置價值凸顯。海外因素預(yù)計對港股造成短期擾動，美國陷入衰退之后，港股和A股短期內(nèi)可能會面臨波動風(fēng)險，長期來看，港股和A股依托于國內(nèi)經(jīng)濟基本面有望走出獨立行情。關(guān)注：1)黃金;2)半導(dǎo)體;3)消費;4)“中特估”。

光大證券主要觀點如下：

港股后續(xù)如何走?

展望后市，多重利好因素支持港股企穩(wěn)回升。港股市場是一個海外資金和基本面主導(dǎo)的市場，市場行情主要受此兩方面因素的影響。回顧今年，港股表現(xiàn)平平，主要有以下幾個原因：1)春節(jié)后由于美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及CPI、PPI等數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，市場預(yù)期美聯(lián)儲可能會繼續(xù)加息，美元走強，人民幣貶值，港股出現(xiàn)了大幅度回調(diào);2)全球經(jīng)濟增長放緩，貿(mào)易摩擦、地緣政治風(fēng)險、全球債務(wù)問題等不斷發(fā)生，對港股市場產(chǎn)生了壓力。但隨著中國經(jīng)濟走向復(fù)蘇、企業(yè)基本面改善和海外流動性回暖，港股市場有望在積極因素疊加下逐步修復(fù)，且目前港股市場估值處于歷史低位，配置價值凸顯。

國內(nèi)經(jīng)濟基本面復(fù)蘇動能仍需穩(wěn)固，整體復(fù)蘇趨勢不變

一季度經(jīng)濟運行開局良好，經(jīng)濟基本面持續(xù)支撐港股。2023年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值284997億元，同比增長4.5%，環(huán)比上年四季度增長2.2%。供給端方面，一季度工業(yè)增加值同比增長3.0%，比上年四季度加快0.3個百分點;服務(wù)業(yè)增加值同比增長5.4%，比上年四季度加快3.1個百分點。數(shù)據(jù)顯示全球主要經(jīng)濟體政策收縮和國際市場需求減少的背景下，我國國內(nèi)市場需求穩(wěn)步釋放，消費和投資逐漸復(fù)蘇，中國經(jīng)濟增速有望回升，成為拉動亞太地區(qū)增長的關(guān)鍵因素。且近期隨著中國經(jīng)濟的修復(fù)，港股EPS增速預(yù)期在逐步向上調(diào)整，未來隨著經(jīng)濟持續(xù)走向復(fù)蘇和中國內(nèi)地企業(yè)基本面回升，盈利預(yù)期有望進一步上調(diào)，從而為港股形成支撐，港股市場整體的配置價值將進一步提升。

信貸增長相對疲軟，居民消費信心需進一步增強。4月貸款和社融增量與一季度相比略顯疲態(tài)，其中存在一定季節(jié)性因素，但也體現(xiàn)實體經(jīng)濟融資需求仍相對承壓，經(jīng)濟基本面復(fù)蘇動力不足，同時可期待未來政策方面的進一步寬松，加強財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)，以加大對實體經(jīng)濟的支持并提振市場信心 。

海外因素預(yù)計對港股造成短期擾動，長期港股有望走出獨立行情

歐美銀行業(yè)危機和美國衰退預(yù)計對國內(nèi)市場造成短期波動。前期的歐美銀行業(yè)危機表明從長期低利率迅速過渡到大幅加息的貨幣環(huán)境下，美國銀行業(yè)的財務(wù)健康程度已遭受嚴重影響，美國各類風(fēng)險事件出現(xiàn)的概率會逐步提升，直至衰退陰云逼近。美國陷入衰退之后，港股和A股短期內(nèi)可能會面臨波動風(fēng)險，長期來看，港股和A股依托于國內(nèi)經(jīng)濟基本面有望走出獨立行情。

歐美貨幣政策的差異有望進一步擴大，美元大概率將繼續(xù)走弱。由于歐洲通脹仍在高位，根據(jù)利率期貨的隱含利率預(yù)測模型，預(yù)計歐洲央行未來仍有約75-100BP的升息空間，高于美聯(lián)儲25基點的加息空間。隨著美聯(lián)儲加息放緩，歐洲央行維持快加息節(jié)奏，美元有望走弱，從而有利于港股市場絕對收益以及相對A股的超額收益走強。

行業(yè)配置：

1)黃金：隨著美歐銀行業(yè)相繼出現(xiàn)流動性危機，避險需求推動下，國際金價自3月9日起一路震蕩上行，黃金主題QDII和部分黃金ETF也隨之持續(xù)上揚;

2)半導(dǎo)體：在AI概念火熱的背景下，芯片市場規(guī)模持續(xù)擴張，半導(dǎo)體行業(yè)需求有望持續(xù)改善，并加速國產(chǎn)替代的實現(xiàn)，建議關(guān)注國產(chǎn)半導(dǎo)體材料企業(yè);

3)消費：在政策加持和國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢不變的背景下，居民消費信心有望逐步恢復(fù)，可關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥生物、旅游、交運等消費領(lǐng)域;

4)“中特估”：港股市場具有低估值的優(yōu)勢，同時港股的多樣性和高股息有望支撐央國企行情在港股市場進一步延續(xù)。