國聯(lián)證券：予華潤萬象生活(01209)“買入”評級 目標價49.68港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，予華潤萬象生活(01209)“買入”評級，預計2023-25年收入為154/204/272億元，凈利潤為25/33/42億元，3年CAGR為24%。鑒于公司商業(yè)管理業(yè)務在二級市場具有稀缺性，且運營出色保持行業(yè)領先地位，綜合絕對估值法和相對估值法，采用絕對估值法，目標價49.68港元。

國聯(lián)證券主要觀點如下：

公司是商業(yè)與住宅物業(yè)管理服務龍頭企業(yè)，控股股東實力雄厚。

華潤萬象生活是華潤置地的物業(yè)商業(yè)管理輕資產(chǎn)平臺，公司背靠華潤集團強大的資源，擁有經(jīng)驗豐富的管理團隊，是中國領先的物業(yè)管理及商業(yè)運營服務提供商。近年來公司營收利潤均保持高增速，根據(jù)公司年報，2022年公司核心凈利潤同比增長31%，未來在品牌力提升加持下，規(guī)模有望持續(xù)擴張。

商管業(yè)務收入逆市增長，鞏固行業(yè)領導者地位。

在行業(yè)低迷的背景下，公司旗下商業(yè)零售額全年同比增長6.3%，達1264億元;在營項目數(shù)量增至86個，面積達到920萬平方米。2022年商管板塊收入同比提升18.2%至42.14億元，毛利率同比增加2.1個百分點至50.7%。年內新開業(yè)3個重奢購物中心，商業(yè)規(guī)模擴張及運營質量提升表現(xiàn)優(yōu)于市場。

物管業(yè)務市場拓展能力提升，管理規(guī)模躋身行業(yè)第一梯隊。

公司致力于打造高質量物管品牌，客戶滿意度優(yōu)于行業(yè)。良好品牌力幫助公司市場拓展能力提升迅速;公司逆市并購，全渠道全業(yè)態(tài)市場化拓展能力凸顯。2022年年內凈新增第三方合約面積1.43億平方米，同比增長297.4%，第三方合約面積及在管面積占比均突破50%。