無視美聯(lián)儲加息“噪音”，多頭持續(xù)“抄底”美債

一年多來，債券交易員一直被美聯(lián)儲將把利率推到多高的不確定性所困擾。但現(xiàn)在，越來越多的交易員相信，長期美國國債收益率可能已經(jīng)見頂，而意外的拋售給收益率帶來了一點額外的上漲，似乎是買入的好時機。

這一轉(zhuǎn)變可能會給債券市場帶來一些穩(wěn)定。自2022年3月以來，美聯(lián)儲將利率提高了5個百分點，美國經(jīng)濟的彈性一直讓債券市場措手不及。上周五，非農(nóng)就業(yè)報告顯示，5月份雇主出人意料地加快了招聘步伐，債市隨之下滑，突顯了這種動態(tài)。

與此同時，工資增長速度的放緩和失業(yè)率的上升表明，美聯(lián)儲可能最終會引導經(jīng)濟放緩，盡管它希望這種放緩將相對溫和。這可能會有效地限制長期債券收益率，盡管短期債券收益率仍在波動，而交易員們正試圖預測美聯(lián)儲緊縮政策的最后幾次行動。

T.Rowe Price固定收益投資組合經(jīng)理Scott Solomon稱:“5年期和10年期美國國債一直是我們的最佳買入點，我們一直在買入?！?/p>

目前市場的焦點已轉(zhuǎn)向?qū)⒂?月13日公布的5月消費者價格指數(shù)(CPI)，屆時美聯(lián)儲將開始為期兩天的政策會議。接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟學家預計，該指標將顯示5月份通脹率較上年同期放緩至4.1%，這可能為政策制定者在6月份暫停加息提供支持。

對美聯(lián)儲將暫停加息的預期幫助2年期美國國債收益率在上周五就業(yè)報告公布前走低，盡管在就業(yè)市場數(shù)據(jù)公布后立即出現(xiàn)大幅反彈，但2年期美國國債收益率上周仍稍微下降，至4.5%左右。美聯(lián)儲理事杰弗遜和費城聯(lián)儲主席哈克在議息前的最后發(fā)言中都表示支持推遲加息。

截至上周五晚些時候，衍生品市場顯示，本月或下個月加息25個基點幾乎是肯定的，但在6月14日結(jié)束的會議上加息的可能性不到二分之一。交易員們還幾乎排除了將在2023年最后一段時間降息的可能，而截至上月，市場仍預計美聯(lián)儲今年會降息。

美聯(lián)儲官員將在下次聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議上公布對利率走勢的新預測，這應該會強化這樣一種觀點，即6月份的任何暫停都不意味著結(jié)束，尤其是如果通脹繼續(xù)緩慢回落的話。

法國農(nóng)業(yè)信貸銀行美國利率策略主管Alex Li表示:“如果他們真的意味著他們將在6月之后回歸，他們可能不得不發(fā)出信號，表明利率將略微上調(diào)，可能在點陣圖上顯示再加息一次?！?/p>

長期債券受外界對美聯(lián)儲下一步舉措猜測的影響較小，投資者相信美聯(lián)儲加息步伐最終不會再走多遠。此外，美國國債收益率已從大流行時期的低點大幅上升，現(xiàn)在它們提供了合理的收入。如果經(jīng)濟陷入衰退，迫使美聯(lián)儲改弦易轍，那么固定收益資產(chǎn)價格就有可能上漲。

這有助于抑制長期收益率。早些時候，強于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)引發(fā)了拋售壓力，5年期和10年期美國國債收益率分別升至3月初銀行業(yè)動蕩以來的最高水平3.99%和3.86%，買家蜂擁而至。摩根大通對美國國債客戶的最新調(diào)查顯示，多頭頭寸處于去年9月以來的最高水平。

盡管上周五出現(xiàn)了反彈，但10年期美國國債收益率上周收于3.69%左右，較一周前下跌了約10個基點。5年期美國國債收益率在3.84%左右。

Brandywine Global投資組合經(jīng)理Jack McIntyre表示，他不會根據(jù)最新的就業(yè)市場數(shù)據(jù)調(diào)整債券市場頭寸。該公司持有大量長期債務，“這在軟著陸和經(jīng)濟衰退中表現(xiàn)良好”。McIntyre稱：“你想要的是防御性的、有收益的東西。”